#บล.กสิกร #ทันหุ้น - CHG ลงทุนเพิ่ม โบรกแนะ "ถือ" จับตาทิศทางกำไร Q1/67

แนวทางปี 2567 ในการประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวันศุกร์ที่ 8 มี.ค. ที่ผ่านมา ผู้บริหารตั้งเป้ารายได้เติบโตมากกว่า 15% และอัตรากำไรที่ดีขึ้นในปี 2567 ขณะเดียวกันผู้บริหารยอมรับว่ามีการลงทุนซื้ออุปกรณ์แพทย์และจ้างผู้เชี่ยวชาญเพื่อรักษาโรคชับซ้อนเพิ่มขึ้นมากในปี 2566 ซึ่งกดดันอัตรากำไรในปี 2566 แต่คาดว่าอัตรากำไรจะดีขึ้นในปี 2567 ขณะเดียวกันผู้บริหารไม่ได้ให้แนวทางการเติบโตของรายได้ในช่วงเดือนม.ค.-ก.พ.2567 แต่ชี้แจงว่ารายได้เงินสดของโรงพยายามเดิมที่ไม่รวม รพ.เปิดใหม่มีแนวโน้มเติบโตต่ำกว่า 15% และคาดโมเมนตัมจะดีขึ้นหลังไตรมาส 1/2567 3 ศูนย์โรคซับซ้อนหลัก ผู้บริหารเชื่อว่าศูนรักษาโรคเฉพาะทางของ CHG คือ โรคหลอดเลือดสมอง หัวใจและมะเร็งจะเป็นศูนย์หลักที่ช่วยหนุนการเติบโตของรายได้ โดย CHG มีแผนที่จะใช้ประโยชน์จากความเชี่ยวชาญดังกล่าวไปสร้างรายได้นอก รพ.โดยผ่านวิธีการร่วมทุนระหว่ารัฐและเอกชน (public-private-partnerships หรือ PPP)หรือการรับจ้างบริหารหาร ผู้บริหาร นอกจากนี้ ศูนย์ดังกล่าวจะช่วยดึงดูดรายได้จากคนไข้ต่างชาติด้วย

มุมมองบวกต่อบริการประกันสังคม โรงพยาบาลจุฬารัตน์ 3 และ 9 เป็น รพ.ที่มีโควตาคนไข้ประกันสังคมเต็มจำนวนตั้งแต่ป๊ 2565 แต่ได้รับโควตาพิเศษเพิ่มเติมอีก30,000 รายในปี 2567 ซึ่งบริษัทคาดว่าจะทำให้ฐานผู้ประกันตนมีโอกาสเติบโตได้มากกว่าอัตราเฉลี่ยที่ปีละ 3-4% ขณะเดียวกัน ผู้บริหารยังไม่สามารถคาดูการณ์ถึงจำนวนเงินที่แน่นอนจากการรับเงินค่าบริการรักษาโรคที่มีต้นทุนสูง (RW) ที่ให้บริการไปแล้วในไตรมาส 4/2566

บริษัทฯ คาดจะได้รับการชำระเงินค่ารักษาโควิด-19 ที่ยังค้างชำระอยู่ภายในสิ้นปี 2567 ณ สิ้นปี 2566 สปสช. ยังค้างชำระค่าบริการโควิดกับ CHG อีก 470 ลบ.ขณะที่ได้รับเงินล่วงหน้าจาก สปสช. แต่ยังไม่ได้บันทีกรายได้จำนวน 260 ลบ. และผู้บริหารคาดว่าจะไม่มีการตั้งสำรองหนี้สูญสำหรับหนี้ส่วนนี้ ปรับเพิ่มประมาณการกำไร 

ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปกติขึ้น 3-4% ในปี 2567-69 เพื่อสะท้อนแนวโน้มการเติบโตของรายได้ประกันสังคมที่ดีขึ้น อย่างไรก็ดีบล.กสิกร ปรับเพิ่มประมาณการเงินลงทุน (capex) ขึ้น 38-47% ในช่วงเวลาเดียวกัน คาดว่า CHG จะไม่มีการตั้งสำรองหนี้ค่ารักษาโควิด-19 และ CHG จะรับรู้รายได้รับล่วงหน้าเป็นรายได้ในปี 2567

บล.กสิกร คำนวณมูลค่าหุ้น CHG ด้วยวิธี DCF และ WACC ที่ 6.9% ราคาเป้าหมายปี 2567 ของที่ 3.0 บาท สะท้อน core PER ปี 2567 ที่ 29.8 เท่า ซึ่งอยู่ระหว่างระดับเฉลี่ย 10 ปีก่อนของ CHG (37 เท่า) และ -1SD ที่ 21.3 เท่า ราคาเป้าหมายของเราสะท้อนอัตราตอบแทนเงินปันผลที่ 3.0% ในปี 2567

บล.กสิกร แนะนำ "ถือ" แม้ผู้บริหารมีมุมมองบวกต่อแนวโน้มการเติบโตของรายได้ แต่กรอบระยะเวลาที่อัตรากำไรจะเพิ่มขึ้นยังไม่ชัดเจน หลังจากมีการลงทุนก้อนใหญ่ในการซื้อเครื่องมือทางการแพทย์และว่าจ้างพนักงานสำหรับโรคซับซ้อน คาดว่าจะยังไม่เห็นอัตรากำไรในไตรมาส 1/2567 เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ราคาหุ้นที่ลดลง 12% ในช่วง 2 เดือนที่ผ่านมาน่าจะสะท้อนความกังวลเรื่องอัตรากำไรแล้ว ความเสี่ยงขาลงคาดจะมาจากการตั้งสำรองหนี้สูญของการชำระเงินโควิด-19 ของ สปสช., การควบคุมต้นทุนที่มีประสิทธิภาพน้อยลงและการแข่งขันที่รุนแรงกว่าคาด ด้านความเสี่ยงขาขึ้นคาดจะมาจากการลงทุนใหม่และการประหยัดต่อขนาดที่ดีกว่าคาด

รู้ทันเกม รู้ก่อนใคร ติดตาม "ทันหุ้น" ที่นี่

FACEBOOK คลิก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/

YOUTUBE คลิก https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA

Tiktok คลิก https://www.tiktok.com/@thunhoon_

LINE@ คลิก https://lin.ee/uFms4n5

TELEGRAM คลิก https://t.me/thunhoon_news

Twitter คลิก https://twitter.com/thunhoon1