ทันหุ้น - บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ระบุถึง HREIT ว่า แนะนำ “ซื้อ” คาด Dividend Yield ปีนี้ สูงถึง 8.7% เรามองว่า การขยายพอร์ตสินทรัพย์ต่อเนื่อง ช่วยเพิ่มฐานรายได้, ลดความเสี่ยงของการไม่ต่อสัญญาของผู้เช่า, ลดข้อจำกัดด้านสภาพคล่องการซื้อขาย ปรับราคาเหมาะสมขึ้นเป็น 8.90 บาท

HREIT รายงานรายได้จากการลงทุนสุทธิ (Net Investment Income) 4Q63 เท่ากับ 110.9ล้านบาท (-4.9% QoQ, -14.2% YoY) ลดลงมาก YoY มาจากปัจจัยเดิม คือ การหมดสัญญาของนโยบายรับประกันค่าเช่าสินทรัพย์ H1ตั้งแต่ช่วงปลายเดือน พ.ย.2562 และปัจจัยใหม่ คือ การบันทึกค่าใช้จ่ายเพื่อการเพิ่มทุนราว 7.4ล้านบาท ซึ่งทำให้ Net Investment Income ลดลง QoQ เช่นกัน แม้รายได้ค่าเช่าและบริการ ก่อนนโยบายรับประกันค่าเช่า จะเพิ่มขึ้นราว 4.9% QoQ เป็น 170.9 ล้านบาทก็ตาม ด้านอัตราการเช่าพื้นที่ (Occupancy Rates) ใน 4Q63 เท่ากับ 90.7%ลดลงจาก 92.3% ใน 3Q63และ 94.5% ใน 4Q63

HREIT ประกาศจ่ายเงินปันผล 0.086 บาท/หน่วย คิดเป็น Dividend Yield ราว 1.12% ขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 1 มี.ค.นี้ โดยเป็นการจ่ายจากผลประกอบการครึ่งหลังของ 4Q63 (16พ.ย.-31 ธ.ค.2563) เพราะมีการจ่ายไปแล้วครึ่งไตรมาส ก่อนการเพิ่มทุน (จ่ายปันผล 0.0858 บาท/หน่วย ขึ้น XD เมื่อวันที่ 4 ธ.ค.2563)

HREIT เพิ่งเข้าลงทุนในสินทรัพย์ใหม่ (H4) เมื่อวันที่ 14ธ.ค.2563โดยจะเริ่มรับรู้ผลการดำเนินงานเต็มปีในปีนี้เป็นครั้งแรก แหล่งเงินทุนมาจากทั้งการกู้ยืมและการเพิ่มทุน (137.5ล้านหน่วย ราคาเพิ่มทุน 7.30 บาท) การซื้อสินทรัพย์เพิ่มเติมครั้งนี้ ช่วยหนุนให้พื้นที่เช่าอาคารสุทธิ (Net Leasable Area) เพิ่มขึ้นจาก 3.32เป็น 3.81 แสนตร.ม. เมื่อรวมผลการดำเนินงานจากสินทรัพย์ใหม่ เราคาดการณ์รายได้จากการลงทุนสุทธิราว 567ล้านบาทในปี 2564 (+21% YoY) และเงินปันผล 0.668บาท/หน่วย (อิงสมมติฐาน Dividend Payout Ratio ที่ 99%) คิดเป็น Dividend Yield สูงถึงราว 8.7% ต่อปี

ปีนี้จะมีสินทรัพย์ 2 ส่วนที่หมดสัญญารับประกันค่าเช่า คือ (1) H2 สัดส่วนราว 14.5%ของพื้นที่เช่ารวมของกองทรัสต์ หมดสัญญารับประกันค่าเช่า เดือน ม.ค.2564และ (2) H3 สัดส่วนราว 4.2%หมดสัญญารับประกันค่าเช่า เดือน ธ.ค.2564แต่เราประเมินผลกระทบเบื้องต้นค่อนข้างจำกัด เพราะอัตราการเช่าพื้นที่ (Occupancy Rates) อยู่ในระดับสูงเกิน 95%อยู่แล้ว ทำให้พึ่งพานโยบายรับประกันไม่มากนัก

ด้วยประมาณการผลประกอบการและเงินปันผลใหม่ ทำให้ราคาเหมาะสมของ HREIT เพิ่มจาก 8.10 เป็น 8.90บาท อิงวิธี Assigned Dividend Yield ที่ 7.5%เช่นเดิม เราคงคำแนะนำ ซื้อ ตั้งแต่ช่วงปีที่ผ่านมา HREIT แสดงให้เห็นถึงเสถียรภาพทั้งด้านผลประกอบการ (เงินปันผล) และด้านราคา โดยในปี 2563 ดัชนี SETPF&REIT ปรับฐานลงแรงถึง 26.5% แต่ราคา HREIT ลงเพียง 13% และในช่วง YTD ปีนี้ ราคา HREIT ค่อนข้างทรงตัว (-0.65%) แต่ดัชนีกลุ่มฯ ปรับตัวลงต่ออีก 7.5%เรามีมุมมองเชิงบวกต่อแผนการขยายของกองทรัสต์ด้วยการลงทุนในสินทรัพย์ใหม่อย่างต่อเนื่อง ซึ่งจะช่วยเพิ่มฐานรายได้, ลดความเสี่ยงของการไม่ต่อสัญญาของผู้เช่า, สภาพคล่องของการซื้อขายดีขึ้น เราคงคำแนะนำ ซื้อ

อยากลงทุนสำเร็จ เป็นเพื่อนกับเรา พร้อมรับข่าวสารได้ทุกช่องทางที่

APP ทันหุ้น ANDROID คลิก https://qrgo.page.link/US6SA

APP ทันหุ้น IOS คลิก https://qrgo.page.link/QJKT7

LINE@ คลิ๊ก https://lin.ee/uFms4n5

FACEBOOK คลิก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/

YOUTUBE คลิก https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA

TELEGRAM คลิก https://t.me/thunhoon_news

Twitter คลิก https://twitter.com/thunhoon1