#ทันหุ้น-สวัสดีครับนักลงทุนทุกท่าน วันนี้ผมนำบทวิเคราะห์ของ บล.หยวนต้า (ประเทศไทย) มาเล่าให้ฟังเช่นเคยครับ คือ บริษัท เอ็นฟอร์ซ ซีเคียว จำกัด (มหาชน) หรือ SECURE รายงานรายได้ในปี 2566 ที่ระดับ 1.07 พันล้านบาท หรือเป็นระดับสูงสุดของบริษัท และเป็นการเติบโตเท่าตัวภายใน 5 ปี เทียบกับระดับ 570 ล้านบาทในปี 2561 ขณะที่กำไรปกติของบริษัท ทำระดับสูงสุดใหม่เช่นกันที่ 89 ล้านบาทในปี 2566 เทียบกับระดับต่ำสุดในปี 2563 ที่ 31 ล้านบาท หรือเติบโต 3 เท่าในรอบ 4 ปีที่ผ่านมา 

ราคาหุ้นของ SECURE เคยทำระดับสูงสุดหลังเข้าตลาดที่ระดับ +/- 35.00 บาทต่อหุ้นในช่วงปลายปี 2565 หรือช่วง 6 เดือนแรกหลังเข้าตลาด ขณะที่ราคาปัจจุบันที่ +/- 13.00 บาทต่ำกว่าระดับ IPO ที่ 16.00 บาทต่อหุ้น สาเหตุที่ราคาหุ้นปรับฐานต่อเนื่อง เราคาดมาจากนักลงทุนผิดหวังกับผลประกอบการในปี 2565 ที่กำไรไม่เติบโต ลดลง 27% YoY แต่ตลาดคาดหวังว่าหุ้นจะเป็นหุ้นเติบโตที่ระดับ 20-30% ต่อปี ผลกระทบที่เกิดขึ้นทำให้หุ้นถูกปรับลด Multiple และประมาณการกำไรอย่างต่อเนื่อง

อย่างไรก็ตาม หากเราพิจารณาสาเหตุที่กำไรปกติของ SECURE ไม่เติบโตในปี 2565 ไม่ได้มาจาก Demand ในอุตสาหกรรม Cybersecurity ไม่เติบโต แต่มาจากสินค้าในกลุ่ม Cybersecurity เกิดภาวะสินค้าขาดตลาดรุนแรง (เป็นปัญหาทั่วโลก) ทำให้ Distributors อย่าง SECURE ไม่สามารถส่งมอบงานให้กับลูกค้าได้ นอกจากนี้หากเราพิจารณาผลประกอบการปี 2566 ที่บริษัท ไม่มีปัญหาเรื่องสินค้าขาดตลาด รายได้กลับมาทำระดับสูงสุดใหม่ที่ 1.07 พันล้านบาท และกำไรทำระดับสูงสุดใหม่ที่ 89 ล้านบาท

คาดกำไรปกติ 1Q/67 ที่ 35 ล้านบาท (+16%QoQ, +32%YoY) กำไรที่เติบโตเด่นทั้ง QoQ และ YoY มาจากรายได้ที่เติบโตแข็งแกร่ง เราคาดรายได้หลักที่ 330 ล้านบาท (+3% QoQ, +31% YoY) รายได้ที่เติบโตเด่น YoY มาจากความต้องการสินค้ากลุ่ม Cybersecurity ที่แข็งแกร่ง ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นคาดที่ 21% (+109 bps QoQ, -154 bps YoY) รักษาระดับได้ดี ส่วน SG&A คาดที่ 28 ล้านบาท (+0% QoQ, +19% YoY) SECURE จะรายงานผลประกอบการในวันที่ 14 พ.ค. 67

เราคาดรายได้ของ SECURE ในปี 2567 ที่ 1.2 พันล้านบาท (+14% YoY) เรามองความจำเป็นในการลงทุนด้าน Cybersecurity ยังสูงในทุกภาวะเศรษฐกิจและคาดว่าบริษัท จะเริ่มได้ประโยชน์จากกระแส AI ที่กระตุ้นให้เกิดความตื่นตัวในการจัดการข้อมูล และการป้องกันข้อมูลมากขึ้น

เราคาดระดับการทำกำไรใกล้เคียงเดิม และคาดกำไรปกติปี 2567 ที่ 107 ล้านบาท (+20% YoY) หรือคิดเป็น EPS67 ที่ 1.04 บาทต่อหุ้น เรามองว่า SECURE เป็นผู้เล่นชั้นนำในอุตสาหกรรมที่โตเด่น หุ้นควรจะเติบโตได้อย่างน้อย 20% ทำให้เราประเมินกำไรเติบโตที่ระดับ 20% ต่อปีในช่วง 3 ปีจากนี้

เราประเมินราคาเหมาะสมของ SECURE ณ สิ้นปี 2566 ที่ 20.80 บาทต่อหุ้น อิง PER 20x เรากลับมาแนะนำ “ซื้อ” ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายบน PER 12.5x หรือบริษัท ได้ Valuation แบบ Traditional System Integrators ทั้งๆ ที่บริษัท ขายงานที่ซับซ้อนกว่ามากและอยู่ในอุตสาหกรรมที่เติบโตเด่นกว่ามาก ไม่สมเหตุสมผล นอกจากนี้ SECURE มีเงินสด ณ สิ้น 4Q/66 ที่ 450 ล้านบาท และไม่มีภาระหนี้สินทางการเงิน ดังนั้นเงินสดสุทธิในบริษัท อยู่ที่ 4.37 บาทต่อหุ้น หรือสูงถึง 34% ของมูลค่าตลาดในปัจจุบัน

สุดท้ายนี้ ขอให้ทุกท่านประสบความสำเร็จในการลงทุนทุกด้าน พบกันใหม่สัปดาห์หน้า สวัสดีครับ

รู้ทันเกม รู้ก่อนใคร ติดตาม "ทันหุ้น" ได้ทุกช่องทางเหล่านี้

YOUTUBE คลิก https://www.youtube.com/c/ThunhoonOfficial

FACEBOOK คลิก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/

Tiktok คลิก https://www.tiktok.com/@thunhoon_

TELEGRAM คลิก https://t.me/thunhoon_news

X คลิก https://twitter.com/thunhoon1

Instagram คลิก https://instagram.com/thunhoon.news?igshid=YTY2NzY3YTc=