GLOBAL กำไรตามคาด บล.กสิกรไทยให้เป้า 19.20 บ.

#GLOBAL #ทันหุ้น - บล.กสิกรไทยมองเชิงบวกหุ้น GLOBAL หลังจากแจ้งกำไรไตรมาส 1/67 อยู่ที่ 725 ลบ. ลดลง 17.4% YoY จาก SSSG ที่ติดลบและสัดส่วนยอดขายที่ลดลงจากสินค้า private label แต่เพิ่มขึ้น 29.4% QoQ จากยอดขายที่มากขึ้น เนื่องจากไตรมาส 1 เป็นช่วงไฮซีชั่นของยอดขายวัสดุก่อสร้าง

SSSG ไตรมาส 1/67 อยู่ที่ -5.3% จากอุปสงค์วัสดุก่อสร้างที่อ่อนตัวลงและการเบิกจ่ายงบประมาณของรัฐบาลที่ล่าช้าในไตรมาส 4/66

คาดกำไรปรับดีขึ้นในครึ่งหลังปีนี้หนุนจากการเบิกจ่ายงบประมาณของรัฐบาลที่เริ่มต้นในไตรมาส 2/67 SSSG เดือนเม.ย. อยู่ที่ -5%

Investment Highlights

กำไรสุทธิไตรมาส 1/2567ออกมาสอดคล้องกับที่บล.กสิกรไทยคาดไว้ กำไรสุทธิไตรมาส1/2567 ของ GLOBAL อยู่ที่ 725 ลบ. ลดลง 17.8% YoY แต่เพิ่มขึ้น 29.4% QoQ สาเหตุของการลดลงเชิง YoY มาจากอัตราเติบโตเฉลี่ยของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ที่ติดลบและการลดลงของสัดส่วนยอดขายจากสินค้า private label ขณะที่ปัจจัยหนุนการเติบโตในเชิง QoQมาจากยอดขายที่มากขึ้นและสัดส่วนค่าใช้จ่าย SG&A ต่อรายได้ที่ลดลง ประมาณการกำไรสุทธิไตรมาส 1/2567 ของเราคิดเป็นสัดส่วนที่ 24% ของประมาณการกำไรสุทธิทั้งปี 2567 ของเรา

ผลประกอบการไตรมาส 1/2567 ยอดขายไตรมาส 1/2567 ของ GLOBAL อยู่ที่ 8.8 พันลบ. ลดลง 1.9% YoY แต่เพิ่มขึ้น 16.5% QoQ จาก SSSG ที่ติดลบอยู่ที่ 5.3% (เทียบกับที่ -12.3% ในไตรมาส 4/2566) จากยอดขายวัสดุก่อสร้างทีลดลงจากปีก่อนผลจากการเบิกจ่ายงบประมาณที่ล่าช้าของรัฐบาล ยอดขายเติบโตขึ้น QoQ จากอุปสงค์วัสดุก่อสร้างที่มากขึ้นในช่วงไตรมาส 1 ซึ่งเป็นช่วงไฮซีชั่น และการเปิด 6สาขาใหม่ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ลดลง 1.2ppt QoQ และลดลง YoY มาอยู่ที่ 25% จากสัดส่วนยอดขายที่ลดลงจากสินค้า private label มาอยู่ที่ 23% จาก 24% ในไตรมาส 1/2566 และ 4/2566ด้านสัดส่วนค่าใช้จ่าย SG&A ต่อรายได้ในไตรมาส 1/2567 ลดลงมาที่ 17% จาก 18.8%ในไตรมาส 4/2566 แต่เพิ่มขึ้นจาก 14.2%ในไตรมาส 1/2566 จากค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นจากการเปิดสาขาใหม่ ในส่วนของการดำเนินงานในต่างประเทศ ส่วนแบ่งกำไรจากการดำเนินงานในเมียนมาที่แข็งแกร่งที่สุด ตามมาด้วยอินโดนีเซียซึ่งทรงตัว YoY ขณะที่กำไรจากสปป.ลาว ลดลง YoY จากค่าเงินกับที่อ่อนค่าลง

คาด SSSG และกำไรสุทธิจะดีขึ้นในครึ่งหลังปีนี้ SSSG ในเดือนเม.ย. ยังติดลบอยู่ที่ราว 5% ซึ่งยังถูกกดดันจากกรบริโภคที่อ่อนแอในต่างจังหวัดจากการเบิกจ่ายงบประมาณของรัฐบาลที่ล่าช้า เชื่อว่าบรรยากาศการลงทุนจะดีขึ้นในไตรมาส 2/2567 หนุนจากการเริ่มเบิกจ่ายงบประมาณการของรัฐบาลในไตรมาส 2/2567 ดังนั้น บล.กสิกรไทยจึงคาดว่า SSSG ของ GLOBAL จะพลิกเป็นบวกในครั้งหลังปีนี้ คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2567 ไว้ตามเดิมที่ 3 พันลบ. ( + 13.6% YoY) หนุนจากยอดขายที่เติบโตขึ้น 5.5%อิงจากสมมติฐาน SSSG ที่ 2%, GPM ที่เพิ่มขึ้น 50bps และสัดส่วนค่าใช้จ่าย SG&A ต่อรายได้ที่ลดลง

Valuation and Recommendation

แนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมายอิงด้วยวิธี DCF ของบล.กสิกรไทยที่ 19.20 บาท อิงด้วยอัตราลดที่ 8%ซึ่งบ่งชี้ถึง PER ปี 2567 ที่ 25.2 เท่า หรือ 1.2SD ต่ำกว่า PER ล่วงหน้าเฉลี่ยในอดีต บล.กสิกรไทยจึงคงคำแนะนำ "ซื้อ" GLOBAL