QH โบรกคาดกำไรเงินลงทุนหนุน บล.กสิกรฯเพิ่มเป้าเป็น 2.41 บ.

#QH #ทันหุ้น - บล.กสิกรไทยวิเคราะห์หุ้น QH ระบุว่าคาดการณ์ยอดขายไตรมาส 1/67 ยังคงอ่อนแอ แม้จะฟื้นตัว QoQ โดยคาดว่า QH จะรายงานยอดขายไตรมาส 1/67 ที่ 1.68 พันลบ. ลดลง 17% YoY แต่เพิ่มขึ้น 45% QoQ โดยคิดเป็น 18% ของเป้าหมายทั้งปี

การขาดแคลนโครงการใหม่และอุปสงค์ที่อยู่อาศัยที่ยังอ่อนแอในไตรมาสนี้เป็นความท้าทายหลักสำหรับยอดขายในไตรมาส 1/67 อย่างไรก็ตาม กำไรไตรมาส 1/67 จะยังคงแข็งแกร่งและทรงตัว YoY และ QoQ จากคาดการณ์ส่วนแบ่งกำไรจากการลงทุนที่ดี

คงคำแนะนำ "ซื้อ" และปรับราคาเป้าหมาย TP ปี 2567 เพิ่มขึ้นเป็น 2.41 บาท จาก 2.24 บาท หลังการปรับเพิ่ม TP ล่าสุดของ HMPRO

Investment Highlights

คาดยอดขายไตรมาส 1/2567จะยังอ่อนแอ บล.กสิกรไทยคาดว่า QH จะมียอดขายไตรมาส 1/2567 ที่ 1.68 พันลบ. ลดลง 17% YoY แต่เพิ่มขึ้น 45 QoQ ในมุมมองของเรา นี่เป็นยอดขายที่อ่อนแอเนื่องจากคิดเป็นเพียง 18% ของเป้าหมายยอดขายปี 2567 ที่ 9.2 พันลบ.และต่ำกว่าระดับศักยภาพปกติที่เราประเมิน ที่ 2.0 พันลบ. แม้ว่าคาดยอดขายจะฟื้นตัวแข็งแกร่ง QoQ แต่ก็เป็นการเปรียบเทียบกับระดับที่ต่ำผิดปกติในไตรมาส 4/2566 นอกจาก

การไม่มีโครงการเปิดตัวใหม่ในไตรมาสนี้แล้ว ยอดขายที่เป็นศูนย์ของโครงการ คิว สุขุมวิท ที่มีมูลค่าสูงในไตรมาสนี้ยังเพิ่มความท้าทายให้กับยอดขายล่สุดอีกด้วย พฤกษ์ภิรมย์ ราชพฤกษ์ตัดใหม่ และ ลัดดารมย์ ราชพฤกษ์ตัดใหม่ เป็นปัจจัยหลักขับเคลื่อนยอดขายสำหรับผลิตภัณฑ์แนวราบในไตรมาส 1/2567 ในขณะเดียวกัน เดอะรัสต์ คอนโด @ บีทีเอส เอราวัณ เป็นปัจจัยหนุนสำคัญสำหรับยอดขายผลิตภัณฑ์คอนโดในไตรมาส 1/2567

ยอดขายจะฟื้นตัวในไตรมาส 2/ 2567แม้ว่าเราอาจคาดว่ามาตรการกระตุ้นภาคอสังหาริมทรัพย์จะช่วยฟื้นอุปสงค์ที่อยู่อาศัยตั้งแต่ไตรมาส 2/2567โดยอ้างอิงข้อมูลล่าสุดที่รัฐมนตรีช่วยว่าการกระทรวงการคลังเปิดเผยว่ารัฐบาลกำลังพิจารณาออกมาตรการต่าง ๆ เพื่อรองรับตลาดที่อยู่อาศัย แต่โครงการใหม่สองโครงการ มูลค่ารวม 3.8 พันลบ. ที่ QH มีแผนจะเปิดในไตรมาส 2/2567 พร้อมทั้งแคมเปญการตลาดที่เพิ่มขึ้น ซึ่ง QH เตรียมดึงอุปสงค์ที่อยู่อาศัยให้มากกว่าในไตรมาส 1/2567จะช่วยผลักดันยอดขายในไตรมาส 2/2567จากระดับในไตรมาส 1/2567ทั้งนี้ยอดขาย จาก คิว สุขุมวิท ยังคงเป็นจุดสนใจหลักของเรา โดยนอกเหนือจากโครงการที่มีมูลค่าต่อยู่นิตที่สูงแล้ว ยังสามารถเปลี่ยนยอดขายเป็นการโอนกรรมสิทธิ์ได้ในระยะเวลาอันสั้นและมีอัตรากำไร (GPM) ที่สูงกว่าค่าเฉลี่ยอีกด้วย

คาดกำไรไตรมาส 1/ 2567ทรงตัวในระดับสูงในเบื้องต้นเราคาดว่า QH จะรายงานกำไรไตรมาส 1/2567ที่ทรงตัวทั้งในเชิง YoY และ QoQ แม้เราเห็นว่ารายได้จากการขายในไตรมาส 1/2567 จะลดลง YoY และ QoQ จากยอดขายในไตรมาส 1/2567 ที่อ่อนแอและ backlog ยกยอดมาในไตรมาส 1/2567 ที่ลดลง เมื่อเทียบกับไตรมาส 1/2566 และไตรมาส 4/2566อย่างไรก็ตามรายได้ส่วนแบ่งกำไรที่คาดทรงตัวในระดับสูง ซึ่งเกิดจากการลงทุนหลักของ QH โดยเฉพาะใน HMPRO และ LHFG ซึ่งจะคิดเป็นสัดส่วนในกำไร 2/3 จะช่วยรักษากำไรไตรมาส 1/2567 ของ (H ให้อยู่ในระดับเดียวกับในไตรมาส 1/2566 และ 4/2566

นอกจากนี้ ด้วยอัตราการเช่าของโรงแรมที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อย ส่วนสนับสนุนจากธุรกิจนี้ต่อกำไรไตรมาส 1/2567จึงมีแนวโน้มที่จะขยายตัว YoY อย่างแข็งแกร่งและเพิ่มขึ้นปานกลาง QoQ

Valuation and Recommendation

บล.กสิกรไทยคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ QH จากการปรับราคาเป้าหมายล่าสุดของการลงทุนหลักของ QH อย่าง HMPRO เป็น 15.10 บาท จาก 13.60 บาท ราคาเป้าหมายของเราสำหรับ QH จึงเพิ่มขึ้นเป็น 2.41 บาท จาก 2.24 บาท นอกเหนือจากความผันผวนที่ต่ำของกำไรรายไตรมาสแล้ว อัตราตอบแทนเงินปันผลสำหรับผลประกอบการปี 2567 ที่คาดการณ์ไว้สูงที่ 7.8% ยังสนับสนุนคำแนะนำของเรา ทั้งนี้ DPS ในครึ่งหลังของปี 2566 ที่ 0.10 บาท ซึ่งจะขึ้นเครื่องหมาย XD ในวันที่ 25 เม.ย. จะเป็นปัจจัยสำคัญช่วยหนุนราคาหุ้นในอนาคตอันใกล้นี้