ทันหุ้น – บริษัทหลักทรัพย์ไทยพาณิชย์ จำกัด หรือSCBS เลือก SPALI เป็นหุ้นเด่นในกลุ่มที่อยู่อาศัย โดย backlog ที่แข็งแกร่งซึ่งรองรับรายได้ที่คาดการณ์แล้ว 76%และอัตรากำไรขั้นต้นที่มีแนวโน้มปรับตัวดีขึ้นจากการโอนกรรมสิทธิ์คอนโดในปีนี้จะช่วยสนับสนุนกำไรในช่วงที่เหลือของปี2564  และจะส่งผลทำให้ SPALI รายงานกำไรทำสถิติสูงสุดที่ 6 พันลบ. (+41% YoY) ในปี 2564

กำไร 1Q64 จะเพิ่มขึ้น YoY แต่ลดลง QoQ SPALI ไม่มีโครงการคอนโดมิเนียมใหม่สร้างเสร็จใน 1Q64ดังนั้นรายได้ส่วนใหญ่ของบริษัทจะมาจาก backlog โครงการแนวราบ และยอดขายใหม่ เราคาดการณ์รายได้ที่ 3.66 พันลบ. (-0.7% YoY และ -54.4% QoQ) โดยแบ่งเป็นโครงการแนวราบ 68% และคอนโดมิเนียม 32%ซึ่งเกิดจากโครงการที่อยู่ระหว่างการขาย เช่น ศุภาลัย โอเรียนทัล สุขุมวิท 39 การมีรายได้จากโครงการแนวราบในสัดส่วนสูงทำให้เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะอยู่ที่ 38%เทียบกับ 36.6% ใน 1Q63 และ 40.7% ใน 4Q63 ส่วนแบ่งกำไรจาก JV ในออสเตรเลียจะอยู่ในระดับสูงใน 1Q64เนื่องจากมีการโอนกรรมสิทธิ์ทาวน์โฮมเฟสใหญ่ เราคาดว่าส่วนแบ่งกำไรจาก JV จะทำสถิติสูงสุดที่ 185 ลบ. (+202% YoY และ +851% QoQ) ดังนั้นเราจึงคาดการณ์กำไรสุทธิ 1Q64 ที่ 802 ลบ. (+7% YoY แต่ -57% QoQ)

คาดว่ากำไร 2Q64 จะฟื้นตัว YoY และ QoQ SPALI มี backlog มูลค่า 3.88 หมื่นลบ. โดย 44% จะรับรู้เป็นรายได้ในปี 2564, 34%ในปี 2565, 14% ในปี 2566 และ 8% ในปี 2567 เรายังคงประมาณการรายได้ปี 2564 ไว้ที่ 2.73 หมื่นลบ. (+33% YoY) โดยมี secured revenue ที่ 79% และคงประมาณการกำไรปี 2564 ไว้ที่ 6 พันลบ. (+41% YoY) ทำจุดสูงสุดใหม่ นอกจากนี้เราก็คาดว่ากำไร 2Q64 จะฟื้นตัว YoY และ QoQ เนื่องจากจะมีคอนโดใหญ่ 2 โครงการสร้างเสร็จและเริ่มโอน คือ ศุภาลัย พรีเมียร์ เจริญนคร (มูลค่าโครงการ 3 พันลบ. ขายได้แล้ว 100%) และ ศุภาลัย ริวา แกรนด์ (มูลค่าโครงการ 6.8 พันลบ. ขายได้แล้ว 76%)

คงเป้ายอดขายปี 2564 SPALI ทำยอดขายใน 1Q64 ได้ที่ 27% ของเป้าทั้งปีที่ 2.7 หมื่นลบ. (+11% YoY) อย่างไรก็ตาม บริษัทยังคงเป้ายอดขายไว้เหมือนเดิม เนื่องจากการระบาดรอบใหม่ของโควิด-19 ในช่วงต้นเดือนเม.ย. ส่งผลทำให้ลูกค้าเข้ามาเยี่ยมชมโครงการในตลาดระดับกลาง-ล่างลดลง อย่างไรก็ตาม เราเชื่อว่าการเปิดตัวโครงการใหม่และความเชื่อมั่นของลูกค้าจะกลับคืนมาใน 2H64 ดังนั้นโมเมนตัมจะปรับตัวดีขึ้น

ยังคงแผนจัดตั้ง SPALIRT คาดว่า SPALIRT (กองทรัสต์เพื่อการลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ศุภาลัย) จะทำ IPO ได้ใน 3Q64โดยปัจจุบันอยู่ระหว่างดำเนินการขั้นตอนสุดท้ายในการจัดตั้งกองทรัสต์ SPALI จะมีกระแสเงินสดเพิ่มขึ้นและฐานะการเงินที่แข็งแรงมากขึ้น เราประเมินกำไรพิเศษสุทธิได้ที่ราว 1.5 พันลบ. (หลังจากหักต้นทุน การค้ำประกัน ภาษี และค่าธรรมเนียม) ซึ่งยังไม่ได้นำมาใส่ไว้ในประมาณการของเรา

คงเรทติ้ง OUTPERFORM ด้วยราคาเป้าหมายปี 2565 ที่ 27 บาท/หุ้น เรายังคงเรทติ้ง OUTPERFORM และเลือก SPALI เป็นหุ้นเด่นสำหรับกลุ่มที่อยู่อาศัย ด้วยราคาเป้าหมายปี 2565 ที่ 27 บาท/หุ้น อ้างอิง PER 8.2 เท่า หรือเท่ากับระดับ +0.5SD SPALI ประกาศจ่ายเงินปันผลงวด 2H63จำนวน 0.50บาท/หุ้น คิดเป็นผลตอบแทนจากเงินปันผล 2.3% ขึ้น XD วันที่ 29 เม.ย. 2564

อยากลงทุนสำเร็จ เป็นเพื่อนกับเรา พร้อมรับข่าวสารได้ทุกช่องทางที่
APP ทันหุ้น ANDROID คลิ๊ก https://qrgo.page.link/US6SA
APP ทันหุ้น IOS คลิ๊ก https://qrgo.page.link/QJKT7
LINE@ คลิ๊ก https://lin.ee/uFms4n5
FACEBOOK คลิ๊ก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/
YOUTUBE คลิ๊ก https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA
TELEGRAM คลิ๊ก https://t.me/thunhoon_news
Twitter คลิ๊ก https://twitter.com/thunhoon1