ทันหุ้น –สู้โควิด –บริษัทหลักทรัพย์ เคทีบี (ประเทศไทย) จำกัด ระบุถึง TACC รายงานกำไรสุทธิ 2Q20 อยู่ที่ 48 ล้านบาท (+12% YoY, +12% QoQ) แม้ว่าท่ามกลางมรสุมของ COVID-19ทำให้ชั่วโมงการขายของ 7-11 ที่ลดลง (04.00-22.00) ส่งผลให้รายได้หดตัวลงอยู่ที่ 321 ล้านบาท (-20% YoY) รวมถึงการรับรู้รายได้ลดลงจากกลุ่ม character business จากการที่บริษัทช่วยเหลือลูกค้าที่ได้รับผลกระทบ COVID-19 แต่กลุ่มเครื่องดื่ม Non-coffee ใน All café ยังสามารถสร้างยอดขายที่เติบโตได้ ซึ่งเป็นตามที่เราคาดว่า TACC จะได้รับผลกระทบจาก COVID-19น้อย เนื่องจากรายได้ที่ลดลงถูกชดเชยจากการขยายสาขาของ 7-11 ที่เพิ่มขึ้น

โดยเราคาดว่า 2Q20 จะขยายเพิ่ม 200 สาขา สาขา เป็น 12,183 สาขา (+1.7% QoQ) จากเดิม 1Q20 ที่ 11,983 สาขา และบริษัทยังได้ออก product ใหม่ เป็นเครื่องดื่มกลุ่มชามาช่วยหนุนรายได้ ส่งผลให้ gross profit margin ปรับตัวดีขึ้นอยู่ที่ 34.2% (1Q20 = 33.6% และ 2Q19 = 31.1%) นอกจากนี้ SG&A ยังปรับตัวลดลงอยู่ที่ 48 ล้านบาท (-36% YoY) จาก 2Q19 ที่ 75 ล้านบาท สำหรับ 2H20E เราเชื่อว่าจะเห็นการเติบโตที่โดดเด่นโดยเฉพาะ 4Q20เนื่องจากจะรับรู้รายได้เต็มไตรมาสแรกของทุกสาขาทั่วประเทศในเดือน ก.ย. 20 จากการเพิ่มขนาดแก้วที่ใหญ่ขึ้น (แก้วใหญ่ 22 oz.) จากเดิมที่มีขนาดเดียว (แก้วเล็ก 16 oz.)

คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2020E ที่ 177 ล้านบาท (+9% YoY) และกำไรสุทธิปี 2021E ที่ 198 ล้านบาท (+12% YoY) จาก 1) การขยายสาขาของ 7-11 โดยฉลี่ยปี 700 สาขา, และ 2) การจัดการต้นทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพ ทำให้เราคาดว่า Gross profit margin ปี 2020E อยู่ที่ 31.5%ซึ่งยังคงรักษาใกล้เคียงระดับเดียวกับปี 2019 ที่ 30.7%จากการเพิ่มสัดส่วนยอดขายของสินค้าที่มี margin สูง อย่างไรก็ตามประมาณกำไรสุทธิที่เราทำยังไม่รวมถึงรายได้ที่จะเพิ่มขึ้นจากการที่

7-11ขยายสาขาไปกัมพูชา และการเข้าไปเป็นส่วนหนึ่ง supplier ของ Tesco lotus ในอนาคต

เราประเมินราคาเป้าหมาย TACC ที่ 7.00 บาท อิง 2021E PER ที่ 21.6x (เทียบเท่า -0.75SD 5-yr average PER 31.2x) ขณะที่ความเสี่ยงคือ รายได้หลัก ณ 1Q20 ยังคงพึ่งพิงรายได้จาก 7-11 มากถึง 93% และการขยายสาขาของ 7-11 น้อยกว่าที่คาด

อยากลงทุนสำเร็จ เป็นเพื่อนกับเรา พร้อมรับข่าวสารได้ทุกช่องทางที่
APP ทันหุ้น ANDROID คลิ๊ก https://qrgo.page.link/US6SA
APP ทันหุ้น IOS คลิ๊ก https://qrgo.page.link/QJKT7
LINE@ คลิ๊ก https://lin.ee/uFms4n5
FACEBOOK คลิ๊ก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/
YOUTUBE คลิ๊ก https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA
TELEGRAM คลิ๊ก https://t.me/thunhoon_news
Twitter คลิ๊ก https://twitter.com/thunhoon1