ทันหุ้น –สู้โควิด –บริษัทหลักทรัพย์ เคทีบี (ประเทศไทย) จำกัด ระบุถึง OSP ว่า เรามีมุมมองเป็นกลางจากการจัด conference call กับ OSP เมื่อวานนี้ โดยรวมยังเป็นไปตามที่เราคาด มีประเด็นสำคัญจากการประชุม ดังนี้ 1) ผู้บริหารยังคงเป้ารายได้ และกำไรสุทธิปี 2020E เติบโต double digits YoY (แนวโน้มรายได้ 1H20E ลดลง -1% YoY) คาดรายได้จะปรับตัวขึ้นใน 2H20E จากการขยายกำลังการผลิต domestic beverage 10-15% YoY,

2) ตั้งเป้ารายได้จาก C-Vitt เติบโตเท่าตัวในปี 2020E (ปี 2019 รายได้จาก C-Vitt ประมาณ 2 พันล้านบาท) โดยยอดขาย C-Vitt ใน 2Q20 สูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 99 ล้านหน่วย,

3) Fit Fast Firm program (cost saving program) คาดว่าจะสามารถทำได้มากกว่าเป้าที่ตั้งไว้ (800 ล้านบาทในปี 2020E) โดย YTD มี cost saving อยู่ที่ 500 ล้านบาท

และ 4) ใน 2Q20E ตลาดพม่าอ่อนตัวลง เนื่องจากมีการ lockdown ในหลายๆพื้นที่ ผู้บริหารคาดตลาดพม่าจะกลับสู่ระดับปกติใน 4Q20E นอกจากนี้ โรงงานที่พม่าคาดเปิดดำเนินการได้ใน ก.ค. 2020ซึ่งจะช่วยหนุนให้ gross profit margin ของพม่าขยายตัว

แม้แนวโน้มกำไรสุทธิ 1H20E มีสัดส่วนอยู่ที่ 46%ของประมาณการเรา แต่เราเชื่อมั่นว่าผลประกอบการ 2H20E จะขยายตัว +20% YoY, +16% HoH จาก 1) การขยายกำลังการผลิตกลุ่ม domestic beverage, 2) gross profit margin ของตลาดพม่าที่ดีขึ้นจากการเปิดโรงงาน และ 3) cost saving จาก functional drink tax ที่ปรับตัวลดลงจาก 10% เป็น 3% ซึ่งเริ่มตั้งแต่ 3Q20E ดังนั้น เราคงประมาณการกำไรสุทธิที่ 3,710 ล้านบาท (+14% YoY)

สำหรับปี 2021E เรามองว่าเป็นปีทองของ OSP เราประเมินกำไรสุทธิที่ 4,299 ล้านบาท (+16% YoY) จากรายได้ที่ขยายตัวในทุกธุรกิจ โดยเฉพาะรายได้เครื่องดื่มในประเทศ ที่เครื่องดื่มชูกำลังกลับมาฟื้นตัว และรับรู้รายได้จากกำลังการผลิตใหม่ของ C-Vitt ที่เพิ่มขึ้นเต็มปี สำหรับรายได้ต่างประเทศขยายตัวต่อเนื่อง YoY โดยเฉพาะพม่า รับรู้กำลังการผลิตจากโรงงานที่พม่าเต็มปี หนุน gross profit margin ขยายตัวต่อเนื่อง

คงราคาเป้าหมายที่ 47.00 บาท อิง 2020E PER 38.0x เราเชื่อว่าการลงทุนทั้งแนวตั้งและแนวราบจะหนุนกำไรให้เติบโตในระยะยาว โดยเรายังไม่รวมรายได้จากการลงทุนโรงงานผลิตและจำหน่ายขวดแก้วในพม่าในประมาณการ

อยากลงทุนสำเร็จ เป็นเพื่อนกับเรา พร้อมรับข่าวสารได้ทุกช่องทางที่
APP ทันหุ้น ANDROID คลิ๊ก https://qrgo.page.link/US6SA
APP ทันหุ้น IOS คลิ๊ก https://qrgo.page.link/QJKT7
LINE@ คลิ๊ก https://lin.ee/uFms4n5
FACEBOOK คลิ๊ก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/
YOUTUBE คลิ๊ก https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA
TELEGRAM คลิ๊ก https://t.me/thunhoon_news
Twitter คลิ๊ก https://twitter.com/thunhoon1