#ทันหุ้น - บล.กสิกรไทย ส่องหุ้น DELTA ประเด็นสำคัญเป็นไปในเชิงลบจากการประชุมนักวิเคราะห์หลังประกาศผลประกอบการไตรมาส 1/67 DELTA มองเห็นการเติบโตที่ลดลงในธุรกิจ mobility และแนวทาง GPM ที่ลดลง รวมถึงค่าใช้จ่ายในการขายที่สูงขึ้นจากค่าธรรมเนียมลิขสิทธิ์ ฝ่ายวิจัยเชื่อว่ากำไรน่าจะต่ำสุดในไตรมาส 1/67 และคาดว่าจะฟื้นตัวในไตรมาส 2/67 จากยอดขายที่เพิ่มขึ้นและ GPM ที่ดีขึ้น คงคำแนะนำ “ถือ” ปรับ TP ลงจาก 81 บาท เหลือ 79 บาท แนะนำนักลงทุนซื้อหุ้นที่ราคาต่ำกว่า 67 บาท

เหตุการณ์สําคัญ ฝ่ายวิจัยเข้าร่วมการประชุมนักวิเคราะห์ทางไกลหลังหลังประกาศผลประกอบการของ DELTA ไตรมาส 1/2567 ข้อความสําคัญเป็นเชิงลบ แม้ว่าบริษัทฯ จะคงเป้าหมายการเติบโตของรายได้ไว้ที่ 10-20% YoY แต่ก็มองเห็นแนวโน้มการเติบโตที่ลดลงในธุรกิจ mobility (ชิ้นส่วน EV) จากการเติบโตของยอดขาย EV ที่ชะลอตัวทั่วโลกและการแข่งขันด้านราคา ทั้งนี้ DELTA ปรับลดแนวทางการเติบโตของธุรกจิ mobility จาก 30-60% เหลือ 30-40% และลดแนวทางอัตรากําไรขั้นต้น (GPM) จาก 23-24% เหลอื 22-23% 

GPM ไตรมาส 1/2567 อ่อนตัวลง DELTA ชี้แจงว่า GPM ที่อ่อนแอในไตรมาส 1/2567 ในส่วนของธุรกจิ mobility และโครงสร้างพื้นฐานมีสาเหตุหลักมาจากต้นทุนวัตถุดบิ ที่ลดลง 20 ล้านดอลลารสหรัฐฯ เมื่อเทียบกับราคาตลาด เนื่องจากราคาของเซมิคอนดักเตอร์ลดลงและบริษัทใช้เซมิคอนดักเตอร์เป็นวัตถุดิบหลักในการผลิต ทังนี้ บริษัทคาดว่าจะไม่เกิดรายการนี้อีกในอนาคต

ต้นทุนเพิ่มขึ้น ฝ่ายวิจัยเชื่อว่าอัตราส่วนค่าใช้จ่าย SG&A ต่อรายได้จะเพิ่มขึ้นในอนาคตจากค่าใช้จ่ายที่สูงขึ้นที่เกี่ยวข้องกับค่าลิขสิทธิ์และบริการทางเทคนิคที่จ่ายให้กับ DELTA Electronics Inc. (DEI) ซึ่งเป็นบริษัทแม่ ค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นจาก 3% ในช่วง 3 ปีที่ผ่านมาเป็น 4.7% ในไตรมาส 1/2567 เนื่องจากบริษัทแม่มีการปรับราคาในสัญญาของสินค้าที่ผลิตภายใต้ใบอนุญาตของ DEI และการเพิ่มขึ้นดังกล่าวเป็นผลมาจากยอดขายที่เพิ่มขึ้นจากผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องกับ AI โดยบริษัทฯ คาดว่ารายได้จาก AI จะสูงถึง 10% ของยอดขายภายในสิ้นปี 2567

คาดแนวโน้มไตรมาส 2/2567 ดีขึ้น ฝ่ายวิจัยเชื่อว่ารายได้ของ DELTA จะเริ่มเร่งตัวขึ้นตั้งแต่ไตรมาส 2/2567 เป็นต้นไป แต่จะมองเห็นการเติบโตมากขึ้นในครึ่งหลังของปี 2567 โดยฝ่ายวิจัยคาดว่าอุตสาหกรรม EV จะฟื้นตัวจากยอดขายจากสหรัฐฯ และจีน ในขณะที่ฝ่ายวิจัยคาดว่าที่ค่าใช้จ่ายการลงทุน (capex) ทั่วโลกด้านเซิร์ฟเวอร์และระบบคลาวด์จะกลับมาเติบโตอีกครั้งในไตรมาส 2/2567 จากแนวโน้เศรษฐกิจมหภาคที่มีความระมัดระวังน้อยลงและการนํา AI มาใช ฝ่ายวิจัยมองว่า GPM อาจกลับไปที่ระดับ 23-24% หนุนจากเงินบาทที่อ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับดอลลารส์ หรัฐฯ

ปรับลดประมาณการกําไรปี 2567/68/69 ลง 10%/8%/8% ฝ่ายวิจัยปรับลดประมาณการกําไรปกติลงเหลือ 1.91 หมื่นลบ./2.27 หมื่นลบ./2.55 หมื่นลบ. เนื่องจากฝ่ายวิจัยเพิ่มสมมติฐานอัตราส่วนค่าใช้จ่าย SG&A ต่อรายได้เป็น 11.7%/12.4%/12.6% เพื่อสะท้อนถึงค่าลิขสิทธ์ที่สูงขึ้น และส่วนแบ่งรายได้จากผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องกับ AI ที่สูงขึ้น ปัจจุบันฝ่ายวิจัยคาดการณ์กําไรปกติของ DELTA จะเพิ่มขึ้น 13% ด้วยระดับอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ในช่วงปี2567-69

คงคําแนะนํา “ถือ” โดยปรับราคาเป้าหมายลงเหลือ 79 บาท จาก 81 บาท เพื่อสะท้อนถึงการปรับลดกําไร ฝ่ายวิจัยปรับปีฐานการประเมินมูลค่าของฝ่ายวิจัยไปเป็นกลางปี2568 และใช้ PER เป้าหมายที่ 48 เท่า  (-0.25SD)

รู้ทันเกม รู้ก่อนใคร ติดตาม "ทันหุ้น" ที่นี่

FACEBOOK คลิก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/

YOUTUBE คลิก https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA

Tiktok คลิก https://www.tiktok.com/@thunhoon_

LINE@ คลิก https://lin.ee/uFms4n5

TELEGRAM คลิก https://t.me/thunhoon_news

Twitter คลิก https://twitter.com/thunhoon1