MBKET มอง SCB งบไตรมาส1/60 อ่อนตัวจากรายได้ลดลง – ลดน้ำหนักเป็น ถือ

63

ทันหุ้น – บริษัทหลักทรัพย์ เมย์แบงก์ กิมเอ็ง (ประเทศไทย) จำกัด รายงานบทวิเคราะห์หุ้น ธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด(มหาชน)หรือ SCB  โดยระบุว่างบ1Q17อ่อนตัวจากรายได้ที่ลดลง ส่วน  EPS ที่ 3.50 บาทต่อหุ้น เพิ่มขึ้น 13% YoY แต่ลดลง 6.3% QoQต่ำกว่าที่เราและตลาดคาดราว 7% ซึ่งเป็นผลมาจากรายได้ที่อ่อนตัวลง เราเชื่อว่าจะเห็นการฟื้นตัวในปีนี้แม้ว่าได้รับผลกระทบเชิงลบจากธนาคารใหญ่อื่นๆที่หนี้เสียยังสูงอยู่ ราคาในปัจจุบันได้สะท้อนไปแล้ว เราจึงลดน้ำหนักเป็น ถือ ด้วยราคาเป้าหมายไม่เปลี่ยนแปลงที่ 169 บาท (1.54x 17F BV with 15.9% ROE)

NPLs เพิ่มขึ้นบ้าง แต่ไม่ได้เร่งขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

เป็นไปอย่างที่เราคาด หนี้เสียใน 1Q17เพิ่มขึ้น 3.3%ทำให้อัตราหนี้เสียเพิ่มอีก 10 bps เป็น3.06% ธนาคารกล่าวว่าหนี้เสียส่วนใหญ่มาจาก SMEเราพบว่า special-mention loansหรือที่ล่าช้า 1-3 เดือน ลดลงราว 2% ซึ่งหมายความว่า NPLs ไม่น่าจะเร่งขึ้นในระยะต่อไป การเพิ่มขึ้นของหนี้เสียทำให้ SCB ต้องตั้งสำรองเยอะขึ้น หรือ ราว 5 พันล้านบาท เทียบเท่ากับ 1.03% ของ credit cost หลังจากที่ลดลงอย่างผิดปกติสู่ระดับ 2 พันล้านบาท ใน 4Q16

รายได้น่าจะเติบโตช่วง 2H17

รายได้ฟื้นตัวช้ากว่าที่ควรใน 1Q17 โดยเฉพาะยอดสินเชื่อ ซึ่งโตเพียง 0.7% QoQแต่เราคาดเศรษฐกิจที่ดีขึ้นในช่วง2H17จะช่วยให้ยอดสินเชื่อเติบโตดีขึ้นทำให้โดยรวมจะเติบโต 7% ในปี 2017ตามเป้าที่เราคาด

ขายทำกำไร ลดน้ำหนักเป็น ถือ

แม้ว่าคุณภาพสินทรัพย์ SCB ไม่ได้แย่เหมือนคู่แข่ง แต่ความกังวลเรื่องหนี้เสียธนาคารอื่นส่งผลกระทบเชิงลบต่อราคาหุ้นด้วยเช่นกัน ราคาหุ้นปัจจุบันสะท้อนไปมากแล้ว เราจึงลดน้ำหนักเป็นถือ ปัจจัยบวกคือดีลหาผู้ร่วมทุนชาวต่างชาติสำหรับ SCB Life หากสำเร็จSCB จะมีกำไรพิเศษสูงถึง 3.5 หมื่นล้านบาท หรือ คิดเป็น 60% ของกำไรปีนี้ (สมมติฐานคือการขายออกไปครึ่งนึงของมูลค่า 3 พันล้านบาท) เราแนะนำ สลับไปซื้อ TISCO (TISCO TB, BUY, TP THB80)ซึ่งรายได้สดใสกว่าและมีความเสี่ยงด้านคุณภาพทรัพย์สินที่ต่ำกว่า

ที่มา:บริษัทหลักทรัพย์ เมย์แบงก์ กิมเอ็ง (ประเทศไทย) จำกัด

เรียบเรียง:กษมน พงษ์ธานี