ASPS ชี้ DTAC กำไรปี 2560 ยังเป็นขาลง จากศักยภาพที่ด้อยกว่าคู่แข่ง แนะ Switch ไป ADVANC

92

บทวิเคราะห์ บล.เอเซียพลัส ระบุ บมจ.โทเทิ่ล แอ็คเซส คอมมูนิเคชั่น หรือ DTAC ราคาหุ้นสะท้อนความหวังเชิงบวกมากไป

คาดกำไร 4Q59 ลดลง จากผลกระทบการแข่งขันรุนแรง ขณะที่เสียส่วนแบ่งตลาดต่อเนื่องเพราะจุดด้อยคลื่นภายใต้ระบบใบอนุญาตน้อยกว่าคู่แข่ง ยังเป็นประเด็นกดดันกำไรระยะถัดไป อีกทั้งความหวังเชิงบวกจะได้คลื่นใหม่ๆมาช่วยยังไม่แน่นอน ให้ Switch ไป ADVANC ที่มีคลื่นในมือแล้วและมีศักยภาพดีกว่า

คาดกำไร 4Q59 ทรุด จากการอุดหนุนค่าเครื่องเพิ่ม
แม้คาดต้นทุนที่ตามมาจากการลงทุนยังเพิ่มขึ้นจากการขยายโครงข่าย 3G คลื่นใบอนุญาต 2100 MHz (ทดแทนบริการ 3G บนคลื่นสัมปทาน 850 MHz ที่ยังไม่แน่นอนว่า กสทช. จะนำมากลับมาประมูล หลังสัมปทานสิ้นสุดปี 2561 หรือไม่) จะชดเชยได้จากรายได้บริการ (ไม่รวม IC) ที่คาดฟื้นตามฤดูกาล 1.6%qoq (ลดลง 1.0%yoy และคาดเสียส่วนแบ่งตลาดต่อ) แต่จากการแข่งขันในกลุ่มที่ให้ส่วนลดค่าเครื่องเพื่อดึงฐานลูกค้าคู่แข่งที่สูงขึ้น คาดจะเป็นปัจจัยกดดันกำไร 4Q59 ที่ 263 ล้านบาท ลดลง 60%qoq (-72%yoy) เป็นผลให้คาดกำไรทั้งปี 2559 ที่ 2.3 พันล้านบาทลดลง 52% (ตามคาด)

โอกาสได้คลื่นใหม่ๆ มาช่วยคลายความเสี่ยงยังไม่ชัดเจน
เชื่อว่าปัญหาที่ DTAC เผชิญการเสียส่วนแบ่งตลาด (รายได้) น่าจะมาจากข้อจำกัดที่ไม่สามารถลงทุนขยายโครงข่ายเพื่อต่อกรกับคู่แข่ง เพราะคลื่นในมือส่วนใหญ่ที่อยู่ในสัมปทาน ซึ่งเหลืออายุใช้งานแค่ 1 ปีกว่าๆ ซึ่งไม่คุ้มลงทุนแล้ว ทำให้คุณภาพโครงข่ายด้อยกว่า ขณะที่ความหวังในการได้คลื่นใหม่ๆ มาช่วยให้มีทางเลือกในการลงทุนและลดความเสี่ยงมีคลื่นไม่พอให้บริการ หลังคลื่นสัมปทานสิ้นอายุปี 2561 ล้วนยังไม่ชัดเจน ทั้ง 2300 MHz ของ TOT และ 2600 MHz ของ MCOT (อ่านต่อหน้า 2)

กำไรปี 2560 ยังเป็นขาลง จากศักยภาพที่ด้อยกว่าคู่แข่ง
เชื่อว่า DTAC ยังต้องให้บริการภายใต้คลื่นที่มีอีกอย่างน้อย 1 ปี จึงเชื่อว่าจะเสียส่วนแบ่งตลาด (รายได้) ต่อเนื่องอีกในปีนี้ สวนทาง ต้นทุนแทบทุกด้านที่ยังเพิ่มขึ้น คือ ต้นทุนที่ตามมาจากการลงทุนขยาย 3G คลื่น 2.1 GHz รวมถึงต้นทุนการอุดหนุนเครื่องที่ยังน่าจะต้องใช้สูงอยู่ จากการแข่งขันชิงลูกค้าในกลุ่มที่รุนแรงมาก จึงยังคาดกำไรปกติปีนี้ที่จะลดลงอีก 8.3% มาอยู่ที่ 2.7 พันล้านบาท

Switch ไป ADVANC ยังเป็นทางเลือกที่ดีกว่า
เชื่อว่าปัญหาการเสียส่วนแบ่งตลาด (รายได้) ต่อเนื่อง จะกดดันให้ผลประกอบการ DTAC ไม่สามารถกลับมาเติบโตได้ ประกอบกับ ราคาหุ้นปัจจุบันถูกเก็งกำไรจากความหวังในการได้คลื่นใหม่ๆ จนเกินมูลค่าพื้นฐานแล้ว ยังให้ Switch ไป ADVANC(FV@B180) ที่มีคลื่นในมือแล้วและมีศักยภาพดีกว่า

สุวัฒน์ วัฒนพรพรหม
เลขทะเบียนนักวิเคราะห์: 0044015Suwat.re@asiaplus.co.th

ที่มา : บริษัทหลักทรัพย์ เอเซียพลัส จำกัด
โดย : ธิดารัตน์ เห็นพร้อม