#ทันหุ้น - บล.เมย์แบงก์ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) ส่องหุ้น AOT มีอัพไซด์จากผู้โดยสารระหว่างประเทศในปี67 ที่สูงกว่าคาด ฝ่ายวิจัยเพิ่มสมมติฐานจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติเป็น 36 ล้านคนในปี 2567 จาก 35 ล้านคน โดยอาจจะเพิ่มขึ้นแตะเป้าหมายของการท่องเที่ยวแห่งประเทศไทย (ททท.) ที่ 40 ล้านคน หากรัฐบาลออกมาตรการสนับสนุนเพิ่มเติม เช่น การขยายเวลายกเว้นวีซ่าและระยะเวลาพำนักในตลาดนักท่องเที่ยวต่างชาติสำคัญๆ ฝ่ายวิจัยคาดว่าตัวเลขจะสูงกว่า 60 ล้านคนในปี2573 หนุนจากการจัดตั้งบ่อนคาสิโนถูกกฎหมายและสถานบันเทิงแบบครบวงจรเพื่อดึงดูดนักท่องเที่ยวมากขึ้น 

คงคำแนะนำซื้อและราคาเป้าหมายอิง DCF ที่77 บาท หุ้น AOT ซื้อขายที่ P/E ปี68 ที่31 เท่า เทียบกับ PE ปี62 ที่ 39 เท่า และปี63 ที่ 46 เท่า ตามลำดับ แม้ว่าจะมี ROE ที่สูงขึ้นที่ 22% เมื่อเทียบกับระดับก่อนโควิดที่ 17-18% ส่วนดาวน์ไซด์ ได้แก่ จำนวนผู้โดยสารขาเข้าที่ลดลง การปรับเพิ่ม PSC ที่ลดลงและความล่าช้าในการขยายสนามบิน

คาดกำไรหลักไตรมาส Q2/67 แตะระดับสูงสุดในรอบ 4 ปี ฝ่ายวิจัยคาดกำไรหลักไตรมาส 2/67 ที่ 5.9 พันลบ. (+205% YoY, +26% QoQ ม.ค.-มี.ค. 67) เนื่องจากการฟื้นตัวที่แข็งแกร่งของเที่ยวบินและจำนวนผู้โดยสารเป็น 81% และ 83% ของระดับ Q2/62 ตามลำดับ โดยการเติบโต YoY จะได้รับแรงหนุนจากรายได้ส่วนสัมปทานที่เพิ่มขึ้น 6.4 พัน ลบ. (+125% YoY) เนื่องจาก AOT เริ่มรับรู้รายได้ปลอดภาษีแบบต่อหัวตั้งแต่เดือนเม.ย.66 ฝ่ายวิจัยคาดว่าต้นทุนจะยังคงทรงตัว QoQ อย่างไรก็ตาม ฝ่ายวิจัยคาดว่ากำไรจะลดลงใน

Q3/67 เนื่องจากเป็นช่วงโลว์ซีซั่นก่อนที่จะฟื้นตัวใน Q4/67 การแก้ปัญหาความแออัดมีผลกระทบทางการเงินเล็กน้อย ฝ่ายวิจัยคาดว่าปัญหาความแออัดของสนามบินสุวรรณภูมิ(BKK) จะได้รับการแก้ไขภายในไตรมาส 4/67 (ก.ค. -ก.ย. 67) หลังจากที่ช่องทางอัตโนมัติสำหรับผู้โดยสารขาออกและขาเข้าและระบบเช็คอิน/โหลดสัมภาระด้วยตนเองได้รับการติดตั้งที่สนามบินอย่างทั่วถึง นอกจากนี้รันเวย์ที่ 3 จะเริ่มดำเนินการในไตรมาส 4/67 เพื่อเพิ่มความสามารถในการรองรับเป็น 94 เที่ยวบินต่อชั่วโมง (+38%) ฝ่ายวิจัยประเมินค่าเสื่อมราคาที่ 600 ลบ.ต่อปีจากช่องทางอัตโนมัติและรันเวย์ใหม่หรือ 5% ของค่าเสื่อมราคาปี67

มีแนวโน้มปรับลดแผนใช้งบลงทุน ฝ่ายวิจัยคาดงบลงทุนที่1.2 หมื่นลบ.ในปี67 (+4% YoY) และ 2.1 หมื่นลบ.ในปี68 คิดเป็น 30% และ 60% ของกระแสเงินสดจากการดำเนินงานของ AOT ตามลำดับ อย่างไรก็ตาม มีความเป็นไปได้ที่จะมีการปรับลดเป้างบลงทุนในปี68 เนื่องจากการก่อสร้างสนามบินดอนเมืองและสนามบินภูมิภาคอื่นๆ อาจล่าช้า โดย AOT ลงทุนไปแล้ว 5.2 หมื่นลบ.ในปี62-66 โดยเน้นไปที่ SAT1 และรันเวย์ที่ 3 ที่กรุงเทพฯ เป็นหลัก ฝ่ายวิจัยคาดว่าจะมีงบลงทุนในกรุงเทพฯเพียง 2 หมื่นลบ.ในอีก 3 ปีข้างหน้า โดยส่วนใหญ่จะเป็นอาคารผู้โดยสารฝั่งตะวันออก (8 พันลบ.)

รู้ทันเกม รู้ก่อนใคร ติดตาม "ทันหุ้น" ที่นี่

FACEBOOK คลิก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/

YOUTUBE คลิก https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA

Tiktok คลิก https://www.tiktok.com/@thunhoon_

LINE@ คลิก https://lin.ee/uFms4n5

TELEGRAM คลิก https://t.me/thunhoon_news

Twitter คลิก https://twitter.com/thunhoon1