SC โบรกมองยอดขาย Q1/67 เติบโตดี บล.กสิกรฯให้เป้า 4.15 บ.

#SC #ทันหุ้น - บล.กสิกรไทยมีมุมมองเชิงบวกต่อหุ้น SC โดยยอดขายไตรมาส 1/67 เติบโตดี YoY แต่ชะลอตัวลง QoQ SC รายงานยอดขายไตรมาส 1/67 ที่ 5.9 พันลบ. เพิ่ม 21% YoY แต่ลด 18% QoQ คิดเป็น 21% ของเป้ายอดขายปี 2567 ที่ 2.9 หมื่นลบ. บล.กสิกรไทยมองว่าเป็นผลงานที่ดีจากปรับตัวดีขึ้น YoY แม้ได้รับแรงหนุนจากกิจกรรมการขายที่ไม่มากในไตรมาส 1/67 และ SC เปิดโครงการใหม่เพียง 2 แห่ง (4.7 พันลบ.) ในไตรมาส 1/67

คงคำแนะนำ "ซื้อ" และ TP ปี 2567 ที่ 4.15 บาท แนวโน้มยอดขายที่ตื่นเต้นขึ้นในไตรมาส 2/67หนุนจากแผนการเปิดตัวโครงการใหม่จำนวนมาก ราคาหุ้นที่ไม่แพง DY ที่สูง และผลประกอบการจากธุรกิจใหม่หนุนคำแนะนำของเรา

Investment Topics

ยอดขายไตรมาส 1/2567 อยู่ในเกณฑ์ดี SC รายงานยอดขายไตรมาส 1/2567 ที่ 5.9 พันลบ. เพิ่มขึ้น 21 YoY แต่ลดลง 18% QoQ คิดเป็น 21% ของเป้ายอดขายปี 2567 ที่ 2.9 หมื่นลบ. บล.กสิกรไทยมองว่าเป็นผลงานที่ดี ถึงแม้ว่าจะยังต่ำกว่าค่าเฉลี่ยยอดขายรายไตรมาสในปี 2566 ที่ 6.9 พันลบ. ก็ตาม เนื่องจากยังมีโครงการใหม่อีกเป็นจำนวนมากที่ SC มีแผนที่จะเปิดในช่วงที่เหลือของปี

นอกจากนี้ บริษัทฯ ยังสามารถเพิ่มยอดขายไตรมาส 1/2567 เชิง YoY ได้ทั้งผลิตภัณฑ์แนวราบและคอนโด ยิ่งไปกว่านั้นโครงการคอนโดที่สร้างเสร็จใหม่ซึ่งสามารถเปลี่ยนเป็นรายได้จากการขายและส่วนแบ่งกำไรจากการลงทุนอย่าง สโคป หลังสวน 28 ชิดลม และเดอะ เครสท์ พาร์ค เรสซิเดนซ์ ลาดพร้าว ได้สร้างยอดขายรวมในไตรมาสล่าสุดเกือบ 1.0 พันลบ.

นอกจากนี้ โครงการคอนโดที่กำลังก่อสร้างหลักๆ อย่าง โคบบ์ รัชดา-พระราม 9 สามาถสร้างยอดขายได้เกือบ 1.0 พันลบ.ในไตรมาสล่าสุดเช่นกัน

กำลังก้าวสู่เป้าหมายธุรกิจปี 2567อิงจากข้อมูลยอดขายข้างต้น บล.กสิกรไทยมองว่า SC ยังอยู่ในทิศทางที่จะบรรลุเป้าหมายธุรกิจหลักในปี 2567 ทั้งหมดรวมถึงยอดขายที่ 2.8 หมื่นลบ. และรายได้ 2.52 หมื่นลบ. เนื่องจากไม่เพียงแต่โครงการใหม่ได้รับยอดขายที่ดี บ้านที่สร้างเสร็จพร้อมอยู่ ก็สามารถทำยอดขายได้ดีเช่นกัน ยิ่งไปกว่านั้น Backlog ยกมาปี 2567 ที่ 1.42 หมื่นลบ.ก็ยังสูงกว่าที่ 1.11 หมื่นลบ. เมื่อต้นปี 2566 มาก เนื่องจากมูลค่าการเปิดตัวโครงการใหม่จำนวนมากที่วางแผนไว้ในไตรมาส 2/2567 ส่งผลให้ยอดขายไตรมาสนี้จะเป็นปัจจัยสำคัญ ซึ่งเป็นบทบาทที่หนุนเป้าหมายทางธุรกิจและจะบ่งชี้ถึงความเป็นไปได้ที่มากขึ้นที่ SC จะทำกำไรที่สูงเป็นประวัติการณ์ในปี 2567 ตามที่เราคาดการณ์ไว้

มองข้ามผลประกอบการไตรมาส 1/ 2567 ที่ไม่น่าตื่นเต้นในเบื้องต้นบล.กสิกรไทยคาดว่า SC จะรายงานการเติบโตของกำไรไตรมาส 1/2567 ที่ติดลบทั้งเชิง YoY และ QoQ โดยที่แรงกดดันจากอัตรากำไรและดอกเบี้ยจ่ายจะทำให้กำไรไตรมาส 1/2567 ลดลง YoY ขณะที่รายได้ที่ลดลงจากปัจจัยฤดูกาลจะทำให้กำไรไตรมาส 1/2567 ลดลงอย่างมาก QoQ แม้ SC จะมีการบันทึกรายได้ที่ติดลบก้อนใหญ่จากการปรับมูลค่ายุติธรรมในอสังหาริมทรัพย์เพื่อการลงทุนในไตรมาส 4/2566

นอกจากนี้ความสำเร็จของการจัดตั้งบริษัทร่วมทุนใหม่ อาจส่งผลให้เกิดปัจจัยบวกบางประการต่อกำไรปี 2567 เช่นเดียวกับระดับกำไรที่อาจเพิ่มขึ้นจากการปรับมูลค่ายุติธรรมในอสังหาฯ เพื่อการลงทุนของบริษัทฯ ในกรณีที่อัตราดอกเบี้ยในตลาดลดลงในครึ่งหลังของปี 2567

Valuation and Recommendation

บล.กสิกรไทยคงคำแนะนำ "ซื้อ" SC และราคาเป้าหมายปี 2567 เดิมที่ 4.15 บาท แม้ว่าในระยะสั้น ผลการดำเนินงานอาจไม่น่าตื่นเต้น แต่เรามองว่าการที่บริษัทฯ เน้นไปที่กลุ่มระดับไฮเอนด์และเพิ่มน้ำหนักทางธุรกิจในธุรกิจที่มีรายได้ประจำมากขึ้น จะไม่เพียงแต่ช่วยให้สร้างแนวโน้มการเติบโตที่มั่นคงของหุ้นในระยะยาว แต่ยังช่วยกระจายความเสี่ยงในการพัฒนาอีกด้วย โดย ณ ปัจจุบัน หุ้นซื้อขายด้วย PER ปี 2567 ที่ 5.8 เท่า ด้วยอัตราตอบแทนเงินปันผล (DY) ที่ 7.2% ทำให้ SC มีความน่าสนใจในแง่ของความสี่ยง ผลตอบแทน และมูลค่า ทั้งนี้เงินปันผลต่อหุ้น (DPS) สำหรับผลประกอบการในครึ่งหลังของปี 2567 ที่ 0.16 บาท (อัตราตอบแทนต่อราคาล่าสุดที่ 4.2%) จะขึ้นเครื่องหมาย XD ในวันที่ 2 พ.ค.