#บลกสิกร #ทันหุ้น - บล.กสิกร แนะนำ "ซื้อ" แต่ลดราคาเป้าหมาย

รีวิวไตรมาส 4 / 2566 เมื่อวันที่ 19 ก.พ.2567 DIF รายงานงบการเงินปี 2566 ของ DIF ด้วยผลขาดทุนสุทธิไตรมาส 4/2566 ที่ 344 ลบ. หากไม่รวมผลขาดทุนจากการประเมินมูลค่าทรัพย์สินใหม่จาก 1) การสิ้นสุดสัญญาเช่าซื้อจาก DTAC และผู้เช่าบุคคลที่ 3 และ 2) อัตราคิดลดที่สูงขึ้นจาก 6.74% ในช่วงสิ้นปี 2565 มาอยู่ที่ 6.77% ในช่วงสิ้นปี 2566 กำไรปกติไตรมาส 4/2566 อยู่ที่ 2.89 พันลบ. ลดลง 5.0% YOY และ 1.3% QoQ สาเหตุของการลดลงทั้งในเชิง YoY และ Q0Q มาจากรายได้ค่าเช่าที่ลดลงจาก TRUE (DTAC เดิม) และต้นทุนการเงินที่สูงขึ้น กำไรปกติออกมาดีกว่าที่คาดไว้ 1.0% จากรายได้ค่าเช่าที่สูงกว่าคาด เมื่อรวมกำไรปกติ 9 เดือนแรกของปี 2566 กำไรปกติทั้งปี 2566 อยู่ที่ 1.19 หมื่นลบ. ลดลง 3.9% YoY และมากกว่าที่คาดไว้

4.1% เงินปันผล เมื่อวันที่ 29 ม.ค.2567 DIF ประกาศ DPU ไตรมาส 4/2566 ที่ 0.226 บาท ( -10.7% YoY, ทรงตัว Q0Q และดีกว่าที่เราคาดไว้ 3.9%) หรือเท่ากับ 83.4% ของกำไรปกติและอัตราตอบแทนเงินปันผลรายปีที่ 11.4% เมื่อรวม DPU ช่วง 9 เดือนแรกของปี 2566 DPU ทั้งปี 2566 อยู่ที่ 0.935 บาท ลดลง 9.6% YoY และเท่ากับอัตราตอบแทนเงินปันผลที่ 11.8%

บล.กสิกร ปรับประมาณการกำไรปกติในปี 2567/68/69 ของ DIF ที่0.4%/-0.8%/ -0.8% มาอยู่ที่ 1.11/ 1. 10/ 1. 11 หมื่นลบ. สาเหตุที่ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปกติในปี 2567 ขึ้นเล็กน้อยที่ 0.4% มาจากรายได้ที่มากขึ้นจากรายได้ดอกเบี้ย ขณะที่สาหตุที่เราปรับลดประมาณการกำไรปกติในปี 2568-69 ลงเล็กน้อยที่ 0.8% มาจากรายได้สุทธิที่ลดลงเล็กน้อยและ opex ของกองทรัสด์ที่สูงขึ้น

ดังนั้น จึงคาดว่า DPU ในปี 2567/68/69 จะอยู่ที่ 0.87/0.87/0.87 บาท หรือคิดเป็นอัตราตอบแทนเงินปันผลที่ 10.9/11.0/ 11.0% ตามลำดับ ประมาณการ DPU ของ รวมการสิ้นสุดสัญญาเช่าของ TRUE (DTAC เดิม) เต็มปีในปี 2567 และการชำระคืนหนี้สินที่มากขึ้นจาก 1.09 พันลบ. ในปี 2566 เป็น 1.25 พันลบ. ในปี 2567 แล้ว

บล.กสิกร แนะนำ "ซื้อ" เราคงคำแนะนำ "ซื้อ" DIF แต่ลดราคาเป้าหมายสิ้นปี 2567 ลงเป็น 11.10 บาท ปัจจัยหนุนตัวคูณมูลค่าหุ้นคาดจะมาจาก 1) อัตราตอบแทนพันธบัตรที่มีแนวโน้มลดลงและ 2) ความชัดเจนของ TRUE เกี่ยวกับการสร้างรายได้จากเสาส่งสัญญาณ คำนวณ market IRR ที่ 10.3 ในกรณี perpetuity scenario