> SET > KCE

19 กรกฎาคม 2021 เวลา 11:50 น.

KCE เริ่มเห็น Upside จากบาทอ่อน-ทองแดงลง

ทันหุ้น - บล.ฟินันเซีย ไซรัส ส่องหุ้น บริษัท เคซีอี อีเลคโทรนิคส์ จำกัด (มหาชน) หรือ KCE ระยะสั้นคาดกำไรปกติ Q2/64 จะทำจุดสูงสุดในรอบ 12 ไตรมาส จากคำสั่งซื้อที่แข็งแกร่ง และเริ่มรับรู้ราคาใหม่ที่ปรับขึ้นราว 2 เดือน และคาดกำไรจะเร่งตัวขึ้นต่อใน Q3/64 เพราะนอกจากเป็นช่วง High Season ล่าสุดคำสั่งซื้อยาวไปใน 1H65 แล้ว สถานการณ์ค่าเงินบาทและทองแดงยังกลับมาเอื้อต่ออัตรากำไรของบริษัทมากขึ้น โดยค่าเงินบาทล่าสุดอ่อนค่าลง 3.6% Q-Q และราคาทองแดงปรับลง 3% Q-Q โดยเฉพาะค่าเงินบาทเฉลี่ย 2564YTD อ่อนค่ากว่าสมมติฐานของเราราว 1.5% ถือเป็น Upside ต่อประมาณการของเรา ซึ่งทุกๆ 1 บาทที่อ่อนค่า จะเป็นบวกต่อกำไรราว 3.8% เบื้องต้นยังคงประมาณการกำไรปี 2564-65 เติบโต 96% Y-Y และ 19.1% ตามลำดับ และคงราคาเป้าหมายปี 2565 ที่ 80 บาท (อิง PE เดิม 35 เท่า) คงคำแนะนำ ซื้อ


คาดกำไรปกติ Q2/64 ทำจุดสูงสุดในรอบ 12 ไตรมาส ระยะสั้นแนวโน้มกำไร Q2/64 จะยังเติบโตได้ดี +19.3% Q-Q, +189.9% Y-Y เป็น 513 ลบ. แม้จะมีการหยุดโรงงานที่อยุธยาชั่วคราว ช่วงปลายเดือน มิ.ย. แต่ผลกระทบจำกัดมาก คาดรายได้รวมจะเติบโต +5% Q-Q, +68.6% Y-Y สะท้อนคำสั่งซื้อที่แข็งแกร่ง และคาดอัตรากำไรขั้นต้นจะฟื้นตัวได้ดีมาอยู่ที่ 25.5% จาก 25% ใน Q1/64 และ 18.2% ใน Q2/63 มาจากทั้งการใช้กำลังการผลิตเต็มทุกโรงงานทำให้ได้ประโยชน์จาก Economies of Scale และเริ่มรับรู้ราคาสินค้าที่ปรับขึ้น 5% Q-Q ตั้งแต่เดือน พ.ค. สามารถหักล้างผลกระทบราคาทองแดงที่ปรับขึ้น +14.3% Q-Q,+80% Y-Y มาอยู่ที่ US$9,706 ต่อตัน ได้ทั้งหมด และคาดสัดส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้จะทรงตัวอยู่ที่ 11.7% ใกล้เคียง 11.8% ใน Q1/64 และต่ำกว่า 15.1% ใน Q2/63 มาจากรายได้ที่เติบโตได้มากกว่าสถานการณ์บาทอ่อนค่าและทองแดงเริ่มลงจะเป็นบวกต่อ Q3/64 มากขึ้น


แนวโน้มกำไร Q3/64 น่าจะสดใสต่อเนื่อง จากทั้งคำสั่งซื้อที่ยังแข็งแกร่งและมีล่วงหน้ายาวไปใน 1H65 แล้ว ในขณะที่ทุกโรงงานกลับมาดำเนินการผลิตได้ปกติ และได้มีการขขยายกำลังการผลิตส่วนเพิ่มราว 15%-20% เตรียมเข้ามารองรับคำสั่งซื้อที่สูงขึ้นในช่วง 2H64 ได้ทัน และคาดจะเห็นการเร่งตัวขึ้นของอัตรากำไรขั้นต้นจากค่าเงินบาทที่อ่อนค่าลงอย่างมากในเดือน ก.ค. โดยเฉลี่ยอยู่ที่ 32.47 บาท/USD อ่อนค่าลง 3.6% Q-Q และ Y-Y ถือว่าอ่อนค่าเร็วกว่าที่เราคาดไว้ โดยค่าเงินบาทเฉลี่ย 2564YTD อยู่ที่ 30.96 บาท/USD อ่อนกว่าสมมติฐานของเราในปีนี้ที่ใช้ 30.5 บาท/USD โดยทุกๆ 1 บาทที่อ่อนค่า จะเป็นบวกต่อกาไรของ KCE ราว 3.8% 


ในขณะที่ราคาทองแดงก็อยู่ในภาวะที่เอื้อต่อต้นทุนของบริษัทมากขึ้น ล่าสุดราคาเฉลี่ยเดือนก.ค. อยู่ที่ US$9,408 ต่อตัน (-3% Q-Q) แม้ยังเป็นระดับราคาที่สูงกว่าปีก่อน แต่ราคาที่เริ่มอ่อนตัวลงได้ช่วยลดแรงกดดันด้านต้นทุนอีกครั้ง ทั้งนี้ต้นทุนทองแดงคิดเป็นสัดส่วนราว 13%-15% ของต้นทุนรวม โดยราคาทองแดงที่เปลี่ยนแปลงทุกๆ 10% จะกระทบต่ออัตรากำไรขั้นต้นของบริษัทราว 0.8% และจะยิ่งเป็นบวกต่ออัตรากำไรขั้นต้นใน Q3/64 มากขึ้น เพราะจะรับรู้ราคาขายที่ปรับขึ้นได้เต็มไตรมาส ซึ่งสวนทางกับต้นทุนทองแดงที่ปรับลง


EV Car จะเป็นตัวหนุนให้ตลาด PCB เติบโตต่อเนื่องในระยะยาว ยังคงมุมมองเชิงบวกต่อการเติบโตระยะกลางยาว เพราะแนวโน้มความต้องการใช้ PCB ยังสูงขึ้นต่อเนื่อง และน่าจะเร่งตัวขึ้นไปอีก 3-5 ปี เป็นอย่างน้อย จากช่วงเปลี่ยนผ่านของรถยนต์สันดาปไปสู่รถยนต์ EV ที่จำเป็นต้องใช้ PCB ในรถยนต์มากขึ้น โดยคาดมูลค่า PCB ในรถยนต์ EV จะเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ราว US$120-150 ต่อคันจาก US$50-60 ต่อคันกรณีรถยนต์สันดาป ในขณะที่ KCE ถือเป็นหนึ่งในผู้ผลิต PCB รายใหญ่ของโลก และมีรายได้ขายไปยังกลุ่ม Automotive กว่า 70% ซึ่งเป็นตลาดที่มีการแข่งขันต่ำกว่า Non-Automotive และมีอุปสรรคสูงสำหรับคู่แข่งรายใหม่


ทั้งนี้ ยังคงประมาณการกำไรปกติปี 2564-65 ไว้ที่ 2,224 ลบ. (+96% Y-Y) และ 2,648 ลบ. (+19.1% Y-Y) และคงราคาเป้าหมายปี 2565 ที่ 80 บาท (อิง PE เดิม 35 เท่า)

อยากลงทุนสำเร็จ เป็นเพื่อนกับเรา พร้อมรับข่าวสารได้ทุกช่องทางที่
APP ทันหุ้น ANDROID คลิก
https://qrgo.page.link/US6SA
APP ทันหุ้น IOS คลิก
https://qrgo.page.link/QJKT7
LINE@ คลิก
https://lin.ee/uFms4n5
FACEBOOK คลิก
https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/
YOUTUBE คลิก
https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA
TELEGRAM คลิก
https://t.me/thunhoon_news
Twitter คลิก
https://twitter.com/thunhoon1

จาก
ถึง
Select...
หุ้น
Select...
หัวข้อ
Select...

ข่าวที่เกี่ยวข้อง

อ่านต่อ

เว็บไซต์นี้มีการจัดเก็บคุกกี้เพื่อมอบประสบการณ์การใช้งานเว็บไซต์ของคุณให้ดียิ่งขึ้น การใช้งานเว็บไซต์นี้เป็นการยอมรับข้อกำหนดและยินยอมให้เราจัดเก็บคุ้กกี้ตามนโยบายความเป็นส่วนตัวของเรา  อ่านเพิ่มเติม

X