ทันหุ้น - บล.กสิกรไทย ส่อง หุ้น บริษัท สยามโกลบอลเฮ้าส์ จำกัด (มหาชน) หรือ GLOBAL คาดกำไรที่แข็งแกร่งจะเป็นปัจจัยหนุนระยะสั้น ทั้งนี้ ประเมินกำไรไตรมาส 2/2564 อยู่ที่ 892 ลบ. (+76%YoY และ -8%QoQ) จาก SSSG ระดับสูงที่ 35% (เทียบกับที่ 13.7% ในไตรมาส 1/2564) และ GPM ที่สูงขึ้น YoY และคาด GPM ไตรมาส 2/2564 ยังอยู่ระดับสูงจากราคาเหล็กที่สูงขึ้นและกำไรจากสินค้า private label ที่แข็งแกร่งอยู่ที่ 21% สำหรับคาดบรรยากาศการลงทุนครึ่งหลังปีนี้จะอ่อนตัวลง HoH จากช่วงโลว์ซีซั่นของงานก่อสร้างในไตรมาส 3 และ GPM ที่คาดลดลงจากยอดขายเหล็ก

GLOBAL ฝ่ายวิจัยคาดกำไรสุทธิไตรมาส 2/2564 จะเติบโตขึ้นแข็งแกร่ง YoY แต่ลดลงเล็กน้อย QoQ ที่ 892 ลบ. (+76%YoY และ -8% QoQ) หนุนจากอัตราเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ที่แข็งแกร่งและอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่ขยายตัวขึ้น เพราะได้รับผลกระทบจากัดจากวิกฤติโควิด-19 ระลอกสามและอุปสงค์สินค้า กลุ่มวัสดุก่อสร้างที่เติบโตขึ้น YoY กอปรกับราคาเหล็กที่สูงขึ้น YoY ขณะที่สาเหตุของการปรับลดลงเชิง QoQ คาดจะมาจากช่วง off-peak season ประมาณการกำไรสุทธิช่วงครึ่งแรกของปีนี้ของเราที่ 1.9 พันลบ. (+66% YoY) คิดเป็นสัดส่วนที่ 64% ของประมาณการกำไรสุทธิปี 2564 ของเรา

สำหรับยอดขายและอัตรากำไรคาดขยายตัวขึ้นในไตรมาส 2/2564 โดยคาดว่า SSSG ในไตรมาส 2/2564 ของ GLOBAL จะปรับเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 35% จาก 13.7% ในไตรมาส 1/2564 จากฐานที่ต่ำระหว่างเดือน เม.ย.-พ.ค.2563 และอุปสงค์การบริโภคที่แข็งแกร่งในต่างจังหวัด ดังนั้น ฝ่ายวิจัยจึงมองว่ายอดขายไตรมาส 2/2564 ของ GLOBAL จะอยู่ที่ 8.5 พันลบ. (+37%YoY และ -2.2% QoQ) และคาดว่า GPM ไตรมาส 2/2564 จะปรับเพิ่มขึ้น 1.9ppt YoY ทรงตัว QoQ มาอยู่ที่ 25.8% หนุนจากราคาเหล็กที่สูงขึ้นและสัดส่วนสินค้า private label ที่เพิ่มขึ้น YoY มาอยู่ที่ 21% (เทียบกับที่ 19% ในไตรมาส 2/2563 และ 21% ในไตรมาส 1/2564)

ฝ่ายวิจัย เชื่อว่าบรรยากาศการบริโภคช่วงครึ่งหลังของปีนี้ จะอ่อนแอกว่าในช่วงครึ่งแรก ผลจากช่วงโลว์ซีซั่นของงานก่อสร้างในไตรมาส 3 และ GPM ของยอดขายเหล็กที่ประเมินจะปรับลดลง รวมทั้งกำหนดการเปิดสาขาใหม่ที่จังหวัดอุดรธานีเลื่อนออกไปเป็นเดือน ก.ค. จากเดือน มิ.ย. จากผลกระทบที่จำกัดจากการล็อกดาวน์ เพื่อป้องกันการแพร่ระบาดของไวรัสโควิด-19 ระลอกสาม อย่างไรก็ดี ยังคาดว่าการบริโภคในต่างจังหวัดจะแข็งแกร่งกว่าในเขตกรุงเทพฯ เพราะได้รับผลกระทบจากการล็อกดาวน์เพื่อป้องกันการแพร่ระบาดของไวรัสโควิด-19 น้อยกว่าและ GLOBAL มีสัดส่วนยอดขายในตลาดกรุงเทพฯ ระดับต่ำ

ปรับประมาณการกำไรสุทธิ จากกำไรสุทธิที่คาดจะอยู่ระดับแข็งแกร่งมากในช่วงครึ่งแรกของปี 2564 ขึ้นเป็น 2.9 พันลบ. (+48% YoY) เพื่อสะท้อนการปรับเพิ่ม ประมาณการ SSSG ขึ้นเป็น 15% จาก 10% และ GPM ที่สูงขึ้น 20bps มาอยู่ที่ 25.4% อย่างไรก็ดี คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2565-66 ไว้ตามเดิมที่ 3.0 พันลบ. และ 3.5 พันลบ. หรือเติบโตขึ้น 4.8% และ 15.1% ตามลำดับ

คงคำแนะนำ “ซื้อ” ด้วยราคาเป้าหมายกลางปี 2565 ที่ 24.8 บาท อิงจาก EPS เฉลยี่ ปี 2565-66 ที่ 35.3 เท่า หรือ 1.0SD มากกว่า PER ล่วงหน้าเฉลี่ยในอดีตของ GLOBAL คาดว่าบริษัทฯ จะประกาศผลประกอบการไตรมาส 2/2564 ในวันที่ 30 ก.ค.2564

ฝ่ายวิจัยยังคงชอบ GLOBAL จากภาพรวมกำไรสุทธิที่แข็งแกร่งในระยะสั้นและผลกระทบที่จำกัดจากวิกฤติโควิด-19 ในเขตกรุงเทพฯ และจังหวัดใกล้เคียงทั้งในจังหวัดสมุทรสาครและนครปฐม เพราะ GLOBAL มีแค่ 6 สาขาที่ตั้งอยู่ในจังหวัดดังกล่าว (เทียบกับที่ 73 สาขา ทั่วประเทศ) และคาดว่าผลกระทบสูงสุดจากการล็อกดาวน์แคมป์ ก่อสร้างระยะเวลา 1 เดือนจะอยู่ที่น้อยกว่า 1% ของยอดขายรวม

อยากลงทุนสำเร็จ เป็นเพื่อนกับเรา พร้อมรับข่าวสารได้ทุกช่องทางที่
APP ทันหุ้น ANDROID คลิก https://qrgo.page.link/US6SA
APP ทันหุ้น IOS คลิก https://qrgo.page.link/QJKT7
LINE@ คลิก https://lin.ee/uFms4n5
FACEBOOK คลิก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/
YOUTUBE คลิก https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA
TELEGRAM คลิก https://t.me/thunhoon_news
Twitter คลิก https://twitter.com/thunhoon1