CHG โบรกอัพเป้าใหม่เป็น 4 บาท คาดโควิด 19 หนุนรายได้ Q2 โตเด่น

ทันหุ้น - บล.เคทีบีเอสที ออกบทวิเคราะห์ หุ้น บริษัท โรงพยาบาลจุฬารัตน์ จำกัด (มหาชน) หรือ CHG คงคำแนะนำ “ซื้อ” แต่ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 4.00 บาท จากเดิม 3.00 บาท DCF (WACC 7.3%, Terminal growth 2.5%) เทียบเท่า 2564 PER ที่ 36x มีมุมมองเป็นบวกจากการประชุมเมื่อวานนี้ (20 พ.ค.21) โดยมีประเด็นสำคัญดังนี้

1) คาดรายได้ Q2/64 เติบโตดี จากปัจจุบันมีผู้ป่วย COVID-19 ที่รักษาตัวใน รพ. ราว 200 เตียง และมีที่รักษาอยู่ใน Hospitel ราว 700 เตียง ส่งผลให้ IPD Q2/64 มีรายได้ปรับตัวเพิ่มขึ้น รวมถึงรายได้ OPD มีแนวโน้มปรับตัวเพิ่มขึ้นจากรายได้การตรวจคัดกรอง COVID-19 แม้รายได้ OPD ทั่วไปจะมีผู้เข้าใช้บริการลดลง, 2) คาด Q2/64 มีรายได้จากการบริหาร รพ. ราว 65-70 ล้านบาท (รับรู้เต็มไตรมาส) เพิ่มขึ้นจาก Q1/64 ที่รับรู้รายได้เพียง 2 เดือน และ 3) ปัจจุบันมีผู้เข้ารับการตรวจคัดกรอง COVID-19 อยู่ที่ 500 รายต่อวัน ปรับตัวลดลงจากช่วงกลาง เม.ย.20 ที่ราว 1,500 รายต่อวัน

ทั้งนี้ ได้ปรับกำไรสุทธิปี 2564/65 ขึ้น +21%/+15% ปรับกำไรสุทธิปี 2564 ขึ้น +21% เป็น 1,179 ล้านบาท (+35% YoY) จากเดิมที่ 973 ล้านบาท และปี 2565 ขึ้น +15% เป็น 1,202 ล้านบาท (+2% YoY) จากเดิม 1,043 ล้านบาท จากการปรับรายได้ผู้ป่วยปี 2564 (รวมรายได้คัดกรองและ admit จากกรณี COVID-19) โดยคาดรายได้ Q2/64 โตโดดเด่นจากรายได้จากการบริหารโรงพยาบาลรัฐฯ และรายได้จากการ COVID-19

ราคาหุ้นปรับตัวขึ้นและ outperform SET +29% ใน 3 เดือน จากการมีรายได้รับจ้างบริหาร รพ.รัฐ ซึ่งเป็นลักษณะ fixed revenue โดยตลาดมองเป็นปัจจัยบวกท่ามกลางสถานการณ์ COVID-19 รวมถึงคาดเห็นรายได้โตจากสถานการณ์ผู้ติดเชื้อรายวันสูงราว 2,000 รายต่อวัน ปัจจุบันเทรดอยู่ที่ 2564 PER = 32x (-0.5SD below 5-yr average PER) ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มที่ 39x โดยเรายังคงแนะนำ “ซื้อ” จากรายได้ผู้ป่วย COIVD-19 ที่มีแนวโน้มเข้ารับการรักษาเพิ่มต่อเนื่องรวมถึง 2H64 ยังมี upside จากวัคซีนทางเลือก