บริษัทหลักทรัพย์ เคทีบีเอสที จำกัด (มหาชน) ระบุถึง BEC ว่าก้าวเข้าสู่วัฏจักรการเติบโตรอบใหม่ มีประเด็นสำคัญ ดังนี้ 1.ปี 2021E ปีแห่งการเก็บเกี่ยว สำหรับปี 2021E ผู้บริหารยังคงเป้ารายได้รวมขยายตัว +20%YoY จากรายได้โฆษณา และรายได้ copyright ที่ขยายตัว นอกจากนี้ SG&A expenses จะปรับตัวลดลงอย่างมีนัยสำคัญ จากการปรับโครงสร้างองค์กร และการขายเงินลงทุนใน Tero เต็มปี โดยผู้บริหารเผยว่า SG&A expenses ของ 1Q21 เป็นฐานใหม่ของปี 2021E

2) แนวโน้มรายได้ 1Q21 เป็นจุดต่ำสุดของปี เนื่องจากเป็น low season ของกลุ่มมีเดีย โดย BEC เผย แนวโน้มผลประกอบการ เม.ย. อยู่ในระดับดีมาก แม้มี covid -19 ระลอก 3 จากละคร early prime time ที่ประสบความสำเร็จ นอกจากนี้ พ.ค. ยังได้รับผลบวกจากการกลับมาเล่าข่าวของคุณสรยุทธ สุทัศนะจินดา ทำให้เรตติ้งปรับตัวเพิ่มขึ้น 25-40% ส่งผลให้โฆษณาในรายการข่าว ปรับตัวเพิ่มขึ้น คาดรายได้จากเรื่องเล่าเช้านี้ ในเดือน พ.ค. จะมากกว่าช่วง ม.ค. - มี.ค.ถึง 70-80% นอกจากนี้ ยังมี simulcast ละคร 3 เรื่อง คาดหนุนรายได้ copyrights ปรับตัวขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ YoY, QoQ

3) Global Content Licensing (GCL) หนึ่งในปัจจัยหนุนรายได้เติบโต ผู้บริหารมั่นใจรายได้ GCL ได้ตาม ปัจจุบันสามารถ secured รายได้ถึง 60% ของเป้ารายได้ในปี 2021E ที่ตั้งเป้าไว้ 500 ล้านบาท จากละคร simulcast ที่เพิ่มขึ้น (ปี 2020 มี 5 เรื่อง) โดยจะเริ่ม simulcast ตั้งแต่ 2Q21E (3 เรื่อง) และส่วนใหญ่จะอยู่ใน 2H21E

มีมุมมองเป็นบวกมากขึ้น จากการประชุมนักวิเคราะห์ แม้มีการระบาดของ COVID-19 ระลอก 3 แต่เราเชื่อมั่นว่าสถานการณ์จะเริ่มดีขึ้นใน 2H21E หลังประชาชนได้รับการฉีดวัคซีนมากขึ้น เราคาดว่าผู้ประกอบการจะเริ่มใช้สื่อโฆษณามากขึ้นตั้งแต่ 2Q21E เพื่อเตรียมรับการฟื้นตัวของเศรษฐกิจหลัง COVID-19 ระลอก 3 คลี่คลาย เราเชื่อมั่นว่าผลประกอบการ 1Q21 จะเป็นจุดต่ำสุดของปี และจะเห็นการขยายตัวของผลประกอบการ YoY, QoQ ตั้งแต่ 2Q21E เป็นต้นไป

ทั้งจากการตอบรับที่ดีจากผู้ชมต่อรายการทั้งหมดครอบครัวข่าว 3 หลังคุณสรยุทธกลับมา ทำให้เรตติ้งรายการปรับตัวดีขึ้น อีกทั้งยังมีการออกอากาศละครใหม่เพิ่มขึ้น และมีรายได้จาก simulcast มาช่วยหนุน ซึ่งรายได้นี้ส่วนใหญ่ลง bottom line อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าจะเห็นการปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2021E จากแนวโน้มผลประกอบการที่ดีกว่าคาดและ SG&A expenses ที่ต่ำกว่าคาดมาก

ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2021E-22 ขึ้น 57% และ 54% ตามลำดับ เพื่อสะท้อนค่าใช้จ่ายที่ลดลงมากจากการปรับโครงสร้างองค์กรและการขายเงินลงทุนใน Tero ดังนั้น เราประเมินกำไรสุทธิปี 2021Eที่ 865 ล้านบาท ผลประกอบการ turnaround ครั้งแรกในรอบ 3 ปี และเป็นกำไรสูงสุดในรอบ 5 ปี บนสมมติฐาน 1) รายได้รวมปรับตัวเพิ่มขึ้น +12%YoY หนุนโดยรายได้โฆษณา +12% YoY จากเม็ดเงินโฆษณาที่ฟื้นตัวและรายได้ copyright & sale of goods +10% YoY และ 2) EBIT margin ขยายตัว YoY จากการรับรู้ cost saving จากการลด content cost, ปรับ organization structure เต็มปี และการยกเว้นค่า MUX fee เต็มปี

คงคำแนะนำ “ซื้อ” ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 19.00 บาท อิง PER 44.0x (เดิม ราคาเป้าหมาย 12.00 บาท อิง PER 44.0x) ปัจจุบัน BEC เทรดอยู่ที่ PER ที่ 23.4x เราเชื่อมั่นว่ายังไม่สะท้อนกำไรที่จะ turnaround ในปี 2021E และเติบโตต่อเนื่อง +29% YoY ในปี 2022E อีกทั้งยังมี upside จากการกลับมาทำข่าวของคุณสรยุทธ สุทัศนะจินดา

อยากลงทุนสำเร็จ เป็นเพื่อนกับเรา พร้อมรับข่าวสารได้ทุกช่องทางที่
APP ทันหุ้น ANDROID คลิ๊ก https://qrgo.page.link/US6SA
APP ทันหุ้น IOS คลิ๊ก https://qrgo.page.link/QJKT7
LINE@ คลิ๊ก https://lin.ee/uFms4n5
FACEBOOK คลิ๊ก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/
YOUTUBE คลิ๊ก https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA
TELEGRAM คลิ๊ก https://t.me/thunhoon_news
Twitter คลิ๊ก https://twitter.com/thunhoon1