> SET > SPALI

12 พฤษภาคม 2021 เวลา 10:13 น.

SPALIพ้นจุดต่ำสุด ตุนแบ็กล็อกเพียบ มาร์จิ้นอัพกำไรสูง

ทันหุ้น -บริษัทหลักกทรัพย์ไทยพาณิชย์ จำกัด หรือSCBS ระบุว่า SPALI รายงานกำไรสุทธิ 1Q64 จำนวน 741 ลบ. (-1.2% YoY และ -60.3% QoQ) ต่ำกว่าคาดอยู่ 7.3% เพราะกำไรจาก JV ต่ำกว่าคาดและค่าใช้จ่าย SG&A สูง เราเชื่อว่ากำไร 1Q64 เป็นจุดต่ำสุดของปีนี้ โดย backlog ที่แข็งแกร่งซึ่งรองรับรายได้ที่คาดการณ์ในปี 2564 แล้ว 76% และอัตรากำไรขั้นต้นที่มีแนวโน้มปรับตัวดีขึ้นจากการโอนกรรมสิทธิ์คอนโดในปีนี้จะช่วยสนับสนุนกำไรในช่วงที่เหลือของปีนี้ และจะส่งผลทำให้ SPALI รายงานกำไรทำสถิติสูงสุดที่ 6 พันลบ. (+41%YoY) เรายังคงเรทติ้ง OUTPERFORM และเลือก SPALI เป็นหุ้นเด่นในกลุ่มที่อยู่อาศัย ด้วยราคาเป้าหมายปี 2565 ที่ 27 บาท/หุ้น


กำไรสุทธิ 1Q64 ของSPALI อยู่ที่ 741 ลบ. (-1.2% YoY และ -60.3% QoQ) ต่ำกว่าที่ SCBS คาดการณ์ไว้อยู่ 7.3% และต่ำกว่า consensus คาดอยู่ 8% เพราะกำไรจาก JV ต่ำกว่าคาด และค่าใช้จ่าย SG&A สูงกว่าคาด รายได้ 1Q64 อยู่ที่ 3.66 พันลบ. (-0.9%YoY และ -54.5% QoQ) เป็นไปตามที่เราคาดการณ์ไว้ที่ 3.66 พันลบ. โดย 68% เกิดจากโครงการแนวราบ และ 32% เกิดจากคอนโดที่มีการโอนกรรมสิทธิ์อย่างต่อเนื่อง (ศุภาลัย โอเรียนทัล สุขุมวิท 39) การมีรายได้จากโครงการแนวราบในสัดส่วนสูงทำให้อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 37.9% ใกล้เคียงกับประมาณการของเราที่ 38%


ขณะที่อัตราส่วนค่าใช้จ่าย SG&A ต่อยอดขายอยู่ที่ 16% สูงกว่าคาดที่ 14.8% โดยเกิดจากการจ่ายค่าคอมมิชชั่นให้กับเอเย่นต์ต่างชาติสำหรับโครงการ ศุภาลัย โอเรียนทัล สุขุมวิท 39 ทั้งนี้ใน 1Q64 การโอนกรรมสิทธิ์โครงการทาวน์โฮมขนาดใหญ่ 1 เฟสของ JV ในออสเตรเลียสร้างกำไรจำนวน 150 ลบ. ซึ่งแม้ว่าทำจุดสูงสุดใหม่ แต่ต่ำกว่าประมาณการของเราที่ 185 ลบ. กำไรสุทธิ 1Q64 คิดเป็นสัดส่วน 12% ของประมาณการกำไรปี 2564 ของเรา


คาดว่ากำไร 2Q64 จะฟื้นตัว YoY และ QoQ SPALI มี backlog มูลค่า 3.88 หมื่นลบ. โดย 44% จะรับรู้เป็นรายได้ในปี 2564, 34% ในปี 2565, 14% ในปี 2566 และ 8% ในปี 2567 เรายังคงประมาณการรายได้ปี 2564 ไว้ที่ 2.73 หมื่นลบ. (+33% YoY) โดยมี secured revenue ที่ 76% และคงประมาณการกำไรปี 2564 ไว้ที่ 6 พันลบ. (+41% YoY) ทำจุดสูงสุดใหม่ นอกจากนี้เราก็คาดว่ากำไร 2Q64 จะฟื้นตัว YoY และ QoQ เนื่องจากจะมีคอนโดใหญ่ 2 โครงการสร้างเสร็จและเริ่มโอนในเดือนมิ.ย. คือ ศุภาลัย พรีเมียร์ เจริญนคร (มูลค่าโครงการ 3 พันลบ. ขายได้แล้ว 100%) และ ศุภาลัย ริวา แกรนด์ (มูลค่าโครงการ 6.8 พันลบ. ขายได้แล้ว 76%) นอกจากนี้เรายังคาดว่ากำไร 3Q64 จะเติบโตทั้ง YoY และ QoQ โดยได้รับการสนับสนุนจากการเริ่มโอนคอนโดอีก 1 โครงการ คือ ศุภาลัย เวอเรนด้า สถานีภาษีเจริญ (มูลค่าโครงการ 4.5 พันลบ. ขายได้แล้ว 89%)


ยังคงแผนจัดตั้ง SPALIRT เราคาดว่า SPALIRT (กองทรัสต์เพื่อการลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ศุภาลัย) จะทำ IPO ได้ใน 3Q64 โดยปัจจุบันอยู่ระหว่างดำเนินการขั้นตอนสุดท้ายในการจัดตั้งกองทรัสต์ SPALI จะมีกระแสเงินสดเพิ่มขึ้นและฐานะการเงินที่แข็งแรงมากขึ้น เราประเมินกำไรพิเศษสุทธิได้ที่ราว 1.5 พันลบ. (หลังจากหักต้นทุน การค้ำประกัน ภาษี และค่าธรรมเนียม) ซึ่งยังไม่ได้นำมาใส่ไว้ในประมาณการของเรา


ยังคงเรทติ้ง OUTPERFORM และเลือก SPALI เป็นหุ้นเด่นสำหรับกลุ่มที่อยู่อาศัย ด้วยราคาเป้าหมายปี 2565 ที่ 27 บาท/หุ้น อ้างอิง PER 8.2 เท่า หรือเท่ากับระดับ +0.5SD


อยากลงทุนสำเร็จ เป็นเพื่อนกับเรา พร้อมรับข่าวสารได้ทุกช่องทางที่
APP ทันหุ้น ANDROID คลิ๊ก https://qrgo.page.link/US6SA
APP ทันหุ้น IOS คลิ๊ก https://qrgo.page.link/QJKT7
LINE@ คลิ๊ก https://lin.ee/uFms4n5
FACEBOOK คลิ๊ก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/
YOUTUBE คลิ๊ก https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA
TELEGRAM คลิ๊ก https://t.me/thunhoon_news
Twitter คลิ๊ก https://twitter.com/thunhoon1

จาก
ถึง
Select...
หุ้น
Select...
หัวข้อ
Select...

ข่าวที่เกี่ยวข้อง

อ่านต่อ

เว็บไซต์นี้มีการจัดเก็บคุกกี้เพื่อมอบประสบการณ์การใช้งานเว็บไซต์ของคุณให้ดียิ่งขึ้น การใช้งานเว็บไซต์นี้เป็นการยอมรับข้อกำหนดและยินยอมให้เราจัดเก็บคุ้กกี้ตามนโยบายความเป็นส่วนตัวของเรา  อ่านเพิ่มเติม

X