ทันหุ้น - KBANK โบรกปรับราคาเป้าหมายเพิ่มขึ้นจาก 145 บาท สู่ 171 บาท พร้อมปรับประมาณการกำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 20% ในปี 2564 และ 13% ในปี 2565 โดยคาดว่ากำไรจะฟื้นตัวกลับมาเติบโตได้ดีที่ 30% ในปี 2564 เนื่องจากจากการตั้งสำรองลดลงและ NII ที่เพิ่มขึ้น

บริษัทหลักทรัพย์ไทยพาณิชย์ จำกัด หรือSCBS ระบุว่า KBANK รายงานกำไรสุทธิไตรมาส1/2564  จำนวน 1.063 หมื่นลบ. (-20% QoQ, +44% YoY) สูงกว่าประมาณการของ SCBS ที่ 7.5 พันลบ. อยู่ 42% และสูงกว่าประมาณการของ consensus ที่ 7.9 พันลบ. อยู่ 34%ผลประกอบการออกมาดีกว่าที่เราคาดการณ์ไว้ในทุกด้าน (NII รายได้ค่าธรรมเนียมสุทธิ การตั้งสำรอง และ opex)

คุณภาพสินทรัพย์ทรงตัว credit cost เพิ่มขึ้น 140 bps QoQ (แต่ลดลง 83 bps YoY) สู่ 1.52% ใน 1Q64 จากเพียง 0.12% ใน 4Q63 NPL เพิ่มขึ้น 1.3% QoQ และสินเชื่อที่มีการเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญของความเสี่ยงด้านเครดิต (under-performing loan) เพิ่มขึ้น 2.2% QoQ LLR coverage เพิ่มขึ้นสู่ 136% จาก 133% ณ 4Q63 KBANK เปิดเผยในงานประชุมนักวิเคราะห์ว่าสินเชื่อภายใต้มาตรการช่วยเหลือลูกหนี้ลดลงจาก 4.28 แสนบ. (19% ของสินเชื่อรวม) ณ 4Q63 สู่ 3.19 แสนลบ. (14% ของสินเชื่อรวม) โดย 3.2 หมื่นลบ. (1.4% ของสินเชื่อรวม) เป็นกลุ่มที่ค้างชำระเกิน 30 วัน สินเชื่อราว 3.0 หมื่นลบ. (1.3% ของสินเชื่อรวม) จากทั้งหมด 5.16 แสนลบ. ที่ออกจากมาตรการช่วยเหลือลูกหนี้แล้วมีการค้างชำระเกิน 30 วัน เราปรับประมาณการ credit cost ปี 2564 ของ KBANK ลดลงจาก 1.9% สู่ 1.6% เราคาดว่า KBANK จะตั้งสำรองเพิ่มขึ้นในช่วงที่เหลือของปีนี้

สินเชื่อเติบโตดี สินเชื่อเติบโต 2.6% QoQ และ 12.7% YoY การเติบโตของสินเชื่อ 2.6% YTD ประกอบด้วย 1%สำหรับสินเชื่อธุรกิจขนาดใหญ่เพื่อใช้สนับสนุนดีลธุรกิจใหญ่ๆ, 1%สำหรับซอฟท์โลนและสินเชื่อภายใต้มาตรการช่วยเหลือลูกหนี้ และ 0.6% สำหรับการดำเนินธุรกิจตามปกติ เราปรับประมาณการอัตราการขยายตัวของสินเชื่อปี 2564 ของ KBANK เพิ่มขึ้นจาก 5% สู่ 6% เพื่อสะท้อนสินเชื่อที่เติบโตอย่างแข็งแกร่งใน 1Q64

NIM ที่เพิ่มขึ้นสร้างเซอร์ไพร้ส์ โดยเพิ่มขึ้น 8 bps QoQ (ลดลง 33 bps YoY) สู่ 3.17%เนื่องจากผลตอบแทนจากสินทรัพย์ที่ก่อให้เกิดรายได้เพิ่มขึ้น 6 bps QoQ สู่ระดับปกติจากระดับต่ำกว่าปกติใน 4Q63 (ถูกบิดเบือนโดยการบันทึกเงินให้สินเชื่อแก่ธุรกิจขนาดใหญ่ ณ สิ้น 4Q63และการปรับดอกเบี้ยค้างรับลดลงเพื่อให้เป็นไปตามหลักความระมัดระวังมากขึ้น) และต้นทุนทางการเงินลดลง 2 bps QoQ เราคาดว่า NIM จะอยู่ในระดับทรงตัว QoQ ในช่วงที่เหลือของปีนี้ และคงประมาณการ NIM ปี 2564 ไว้ที่ 3.19% (-9 bps)

Non-NII ดีกว่าคาด โดยลดลง 4% QoQ (หลักๆ เกิดจากความผันผวนของกำไรจากการปรับมูลค่ายุติธรรมของเครื่องมือทางการเงิน) แต่เพิ่มขึ้น 21% YoY (หลักๆ เกิดจากกำไรจากเครื่องมือทางการเงินและรายได้ค่าธรรมเนียมสุทธิ) รายได้ค่าธรรมเนียมสุทธิสร้างเซอร์ไพร้ส์ด้วยการปรับตัวเพิ่มขึ้น 14% QoQ และ 7% YoY หลักๆ ได้รับปัจจัยหนุนจากค่าธรรมเนียมเกี่ยวกับตลาดทุน

อัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้ลดลง โดยลดลง 11.34 ppt QoQ (เพราะปัจจัยฤดูกาล) และ 484 bps YoY (เพราะ opex ลดลง) สู่ 41.3% KBANK ยังคงเป้าอัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้ปี 2564 ไว้ที่ mid-40% โดยคาดว่าอัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้จะเพิ่มขึ้นใน 2H64

คงเรทติ้ง OUTPERFORM และปรับราคาเป้าหมายเพิ่มขึ้นจาก 145 บาท สู่ 171 บาท (0.8 เท่าของประมาณการ BVPS ปี 2565) หลังจากปรับประมาณการกำไรสุทธิของ KBANK เพิ่มขึ้น 20% ในปี 2564 (การตั้งสำรอง รายได้ค่าธรรมเนียม และการเติบโตของสินเชื่อ) และ 13% ในปี 2565 (การตั้งสำรอง) และคาดว่ากำไรจะฟื้นตัวกลับมาเติบโตได้ดีที่ 30% ในปี 2564 หลักๆ เกิดจากการตั้งสำรองลดลงและ NII ที่เพิ่มขึ้น

อยากลงทุนสำเร็จ เป็นเพื่อนกับเรา พร้อมรับข่าวสารได้ทุกช่องทางที่
APP ทันหุ้น ANDROID คลิ๊ก https://qrgo.page.link/US6SA
APP ทันหุ้น IOS คลิ๊ก https://qrgo.page.link/QJKT7
LINE@ คลิ๊ก https://lin.ee/uFms4n5
FACEBOOK คลิ๊ก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/
YOUTUBE คลิ๊ก https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA
TELEGRAM คลิ๊ก https://t.me/thunhoon_news
Twitter คลิ๊ก https://twitter.com/thunhoon1