บล.ทรีนีตี้ รายงานผลกำไร Q4/63 ที่ผ่านมา กำไรสุทธิอยู่ที่ 254 ล้านบาท -27% YoY, -38% QoQ เป็นไปตามที่คาดไว้ โดยมีผลกระทบจาก Fx loss ราว 73 ล้านบาท และ Hedging loss อีกราว 20 ล้านบาท กำไรปกติของบริษัทจะอยู่ที่ 346 ล้านบาท +30% YoY, -5% QoQ เนื่องมาจาก 1)โรงไฟฟ้าพลังงานความร้อนร่วมมีการปิดซ่อมบำรุงราว 1 สัปดาห์ ส่งผลให้ Capacity Factor ลดลงเหลือ 70% ส่งผลให้ gross profit หายไปราว 30 ล้านบาท 2) ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเพิ่มขึ้นประมาณ 20 ล้านบาท ซึ่งเป็นปกติในไตรมาสที่ 4 

ผู้บริหารยังคงมั่นใจในการที่บริษัทจะชนะการประมูลโรงไฟฟ้าชุมชนอย่างน้อย 30% หรือคิดเป็นประมาณ 45-50 MW ด้วยความที่บริษัทเป็นผู้เชียวชาญด้านโรงไฟฟ้าชีวมวล สามารถบริหารต้นทุนได้เป็นอย่างดีจึงเป็นจุดแข็งที่จะสร้างผลตอบแทนได้กว่าคู่แข่งรายอื่นๆ โดยการประมูลนั้นคาดว่าจะเริ่มในช่วงปลายเดือน มี.ค. นี้ และจะทราบผลภายใน 2Q21 และสามารถลงนามสัญญาได้ภายใน 3Q21 นอกจากนี้ยังพร้อมเดินหน้าที่จะขยายธุรกิจโรงไฟฟ้าขยะ อีกด้วย ทางด้านแหล่งเงินทุน บริษัทมีหนี้สินต่อทุน 0.3 เท่า และมีวงเงินพร้อมใช้กว่า 3 พันล้านบาท และถ้าคิด project finance ที่ D/E 3:1 บริษัทสามารถมีเงินเพื่อมาลงทุนได้กว่า 1.2 หมื่นล้านบาท หรือสามารถรองรับโรงไฟฟ้าขยะ หรือชีวมวลได้อย่างน้อย 100 MW ได้ทันที

ผู้บริหารเชื่อว่าภายในปี 2021 จะมีการลงนามสัญญา PPA กับ กฟภ. ในโรงไฟฟ้าที่อนุญาโตมีคำชีขาดให้ กฟภ. คืนสัญญาให้ โดยเรื่องยังอยู่ในระหว่างกระบวนการของ กฟภ. ซึ่งโรงไฟฟ้าที่ทั้งหมดนั้นมีอยู่กว่า 72 MW 

คาดแนวโน้มกำไร 1Q21 กลับมาโดดเด่นอีกครั้ง แม้ว่า Q4/63 ผลดำเนินงานอาจจะอ่อนตัว เพราะปิดซ่อมบำรุง แต่ Q1/64 เชื่อว่าจะกลับมาโดดเด่นอีกครั้ง จากโรงไฟฟ้าความร้อนร่วมกลับมาเดินเครื่องปกติ โรงไฟฟ้าที่ซื้อมาจาก UWC ทั้ง 3 โรงจะรับรู้เต็มไตรมาสเป็นไตรมาสแรก (Q4/63 มี 1โรงรับรู้เต็มไตรมาส และ 2 โรงรับรู้ประมาณ 10 วัน) และโรงไฟฟ้าชีวมวลกระบี่ที่เพิ่ง COD ไปเดือน ธ.ค. 20 จะรับรู้เต็มไตรมาสเช่นกัน 

ราคาเป้าหมายปีที่ 5.20 บาท แนะนำ ซื้อ ประเมินราคาเป้าหมาย 5.20 บาท อิงวิธี DCF จากโรงไฟฟ้าที่จำหน่ายไฟฟ้าเชิงพาณิชย์แล้ว 19 โครงการและที่อยู่ระหว่างเจรจาอีก 13 โครงการ รวมกำลังการผลิต 450 เมกะวัตต์ และประเมินความน่าจะเป็นของมูลค่าของโครงการที่มีความเป็นไปได้ในอนาคต ปัจจุบันราคาหุ้นคิดเป็น PER ปี 2021 ที่ 17 เท่าและ PER ปี 2022 ที่ 12 เท่า ยังนับว่าราคายังถูกเทียบกับโอกาสในการเติบโตข้างหน้า

ความเสี่ยง: ความเสี่ยงการไม่ได้รับ PPA และการก่อสร้างโรงไฟฟ้าล่าช้า

อยากลงทุนสำเร็จ เป็นเพื่อนกับเรา พร้อมรับข่าวสารได้ทุกช่องทางที่
APP ทันหุ้น ANDROID คลิก https://qrgo.page.link/US6SA
APP ทันหุ้น IOS คลิก https://qrgo.page.link/QJKT7
LINE@ คลิก https://lin.ee/uFms4n5
FACEBOOK คลิก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/
YOUTUBE คลิก https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA
TELEGRAM คลิก https://t.me/thunhoon_news
Twitter คลิก https://twitter.com/thunhoon1