บริษัทหลักทรัพย์ เคทีบีเอสที จำกัด (มหาชน) หรือ KTBST ระบุถึง บริษัท นอร์ทอีส รับเบอร์ จำกัด (มหาชน) หรือ NER ว่าประเมินกำไรสุทธิ 4Q20E ที่ 386 ล้านบาท (+211% YoY, +153% QoQ) และกำไรปกติอยู่ที่ 336 ล้านบาท (+229% YoY, +106% QoQ) สาเหตุหลักมาจาก 1) ราคาขายยางแท่ง (STR) เฉลี่ยช่วง 4Q20 ปรับตัวเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 154 เซนต์/กิโลกรัม

(+13% YoY, +21% QoQ) 2) ปริมาณการขายเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 125,000 ตัน เพิ่มขึ้น +54% YoY จาก 4Q19 ที่ 80,884 ตัน และ +18% QoQ จาก 3Q20 ที่ 106,292 ตัน จากการขยายกำลังการผลิตอีก 170,000 ตัน/ปี ในช่วง 3Q20 และ 3) เราประมาณการ Gross Profit Margin (GPM) ที่ 9.7% เพิ่มขึ้นจาก 4Q19 ที่ 7.7% และ 3Q20 ที่ 9.3%

ประมาณการกำไรสุทธิปี 2020 อยู่ที่ 822 ล้านบาท (+52% YoY) และกำไรสุทธิปี 2021E อยู่ที่ 1,151 ล้านบาท (+40%YoY) สาเหตุหลักมาจาก 1) ปริมาณการขายที่เพิ่มขึ้น โดยเราคาดว่าปริมาณการขายปี 2021E จะเพิ่มขึ้นเป็น 410,000 ตัน จากปี 2020E ที่ 358,615 ตัน สอดคล้องกำลังการผลิตที่ขยายตัวเป็น 460,000 ตัน/ปี (เพิ่มขึ้น 170,000 ตัน/ปี ในช่วง 3Q20),

2) ราคายางแท่ง (STR) ที่ยังมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นและทรงตัวในระดับสูงในช่วง 2-3 ปีข้างหน้า จากการฟื้นตัวของยอดขายรถยนต์ โดยเฉพาะจากประเทศจีน ซึ่งเป็นกลุ่มลูกค้าหลักของบริษัท (ประมาณ 40% ของรายได้รวม) และความต้องการถุงมือยางยังคงอยู่ในระดับสูงและยังมีโอกาสเติบโตได้ต่อเนื่องจากพฤติกรรมที่เปลี่ยนแปลงของผู้บริโภคที่หันมาให้ความสำคัญเกี่ยวกับสุขภาพมากขึ้นหลังจากโรคระบาด Covid-19 และ 3) เราคาด GPM จะอยู่ที่ 10% ลดลงเล็กน้อยจาก 2020E ที่ 10.7% เนื่องจากฐาน GPM ที่สูงใน 1H20 เฉลี่ยที่ 13% ซึ่งเป็นช่วงที่ราคายางปรับตัวขึ้นอย่างต่อเนื่อง

เราปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 5.70 บาท อิง 2021E PER ที่ 8.0x (+0.7SD above 3-yr average PER ) จากเดิมที่ 5.00 บาท อิง 2021E PER ที่ 8.0x จากการปรับกำไรสุทธิปี 2021E ขึ้น +11% โดย key catalyst คือ กำไร 4Q20E ที่จะทำสถิติสูงสุดใหม่ ขณะที่ความเสี่ยงหลักของธุรกิจมาจากยอดขายรถยนต์ฟื้นตัวช้ากว่าที่คาด

อยากลงทุนสำเร็จ เป็นเพื่อนกับเรา พร้อมรับข่าวสารได้ทุกช่องทางที่
APP ทันหุ้น ANDROID คลิ๊ก https://qrgo.page.link/US6SA
APP ทันหุ้น IOS คลิ๊ก https://qrgo.page.link/QJKT7
LINE@ คลิ๊ก https://lin.ee/uFms4n5
FACEBOOK คลิ๊ก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/
YOUTUBE คลิ๊ก https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA
TELEGRAM คลิ๊ก https://t.me/thunhoon_news
Twitter คลิ๊ก https://twitter.com/thunhoon1