ทันหุ้น - บล.เคจีไอ (ประเทศไทย) จำกัด ส่อง AOT คาดว่าจะมีผลขาดทุนสุทธิ 3.08 พันล้านบาทใน Q4/63F (กรกฎาคม-กันยายน) จากที่มีกำไรสุทธิ 5.12 พันล้านบาทใน Q4/62 และขาดทุนสุทธิ 2.93 พันล้านบาทใน Q3/63 โดยคาดว่ารายได้ใน Q4/63F จะอยู่ที่ 2.16 พันล้านบาทเท่านั้น (-85.7% YoY, -64.0% QoQ) 

ขณะที่คาดว่า EBIT margin จะติดลบ 189.6% จาก 41.8% ใน Q4/62 และ -302.4% ใน Q3/63 ซึ่งเมื่ออิงจากประมาณการ Q4/63F กำไรสุทธิของ AOT ในปี  FY63F จะอยู่ที่ 4.97 พันล้านบาท (-80.1% YoY) ผลประกอบการของ AOT จะยังคงอ่อนแอไปจนกว่าจะมีการยกเลิกข้อจำกัดในการที่ผู้โดยสารต่างชาติจะบินเข้ามาในประเทศไทย ดังนั้น จึงคาดว่าผลประกอบการใน Q4/63F ก็จะยังเป็นกรณีพิเศษที่เกิดจากสถานการณ์การระบาดของ COVID-19 

สำหรับแนวโน้มผลประกอบการของ AOT ก็จะยังคงถูกฉุดโดย COVID-19 ต่อไปในสภาวะที่มีการใช้มาตรการ lockdown ทั่วโลก นอกจากนี้ บริษัทก็ได้ออกมาตรการช่วยเหลือสายการบินและผู้ประกอบการร้านค้าในสนามบินทั้งหกแห่งของบริษัท โดยยอมให้จ่ายค่าเช่าและส่วนแบ่งรายได้จากพื้นที่เชิงพาณิชย์ลดลงในช่วงที่ COVID-19 ระบาด ดังนั้น รายได้ของ AOT จึงจะลดลงทั้งในส่วนที่เกี่ยวกับการบินและไม่เกี่ยวกับการบินในปี FY63-64F

คงประมาณการปี FY63-64F เอาไว้เท่าเดิม

ทั้งนี้ยังคงมองว่าผลการดำเนินงานของ AOT จะลดลงอย่างมากในช่วงปี FY63-64 ก่อนที่จะฟื้นตัวดีขึ้นในปี FY65 โดยเราคาดว่ากำไรสุทธิของ AOT ในปี FY63F จะอยู่ที่ 4.52 พันล้านบาท (-82.0% YoY) และจะลดลงเหลือ 2.26 พันล้านบาท (-50.0% YoY) ในปี FY2564F ซึ่งจะเป็นจุดต่ำสุดของวัฏจักรกำไรรอบนี้ 

ส่วน upside ของประมาณการของเราจะมาจากกรอบเวลาที่ชัดเจนของการปิดสนามบินในประเทศไทยและประเทศอื่น ๆ ที่เกี่ยวข้อง ซึ่งยังคาดเดาไม่ได้ในขณะนี้ แต่มองว่าความสำเร็จในการพัฒนาวัคซีน COVID-19 จะเป็นปัจจัยบวกต่อแนวโน้มผลการดำเนินงานของ AOT ในอีกสองสามปีข้างหน้า

Valuation & Action

ฝ่ายวิจัยยังคงชอบ AOT ในแง่ของกระแสรายได้ที่แข็งแกร่ง และจะยังคงมีส่วนแบ่งตลาดใหญ่ที่สุดธุรกิจการเดินทางทางอากาศในประเทศไทยในระยะยาว  มองว่าผลกระทบระยะสั้นจากโรคระบาดที่มีต่อผลการดำเนินงานในปี FY63-64 เป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ จนกว่าประเทศไทยและประเทศที่เกี่ยวข้องะกลับมาเปิดประเทศอีกครั้ง ยังคงคำแนะนำถือ และให้ราคาเป้าหมาย DCF ปี FY65 ที่ 55.50  บาท

 

Risks การระบาดของ COVID-19, เศรษฐกิจถดถอย, ความไม่สงบทางการเมืองไทย หรือก่อการร้ายครั้งใหญ่

อยากลงทุนสำเร็จ เป็นเพื่อนกับเรา พร้อมรับข่าวสารได้ทุกช่องทางที่
APP ทันหุ้น ANDROID คลิ๊ก https://qrgo.page.link/US6SA
APP ทันหุ้น IOS คลิ๊ก https://qrgo.page.link/QJKT7
LINE@ คลิ๊ก https://lin.ee/uFms4n5
FACEBOOK คลิ๊ก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/
YOUTUBE คลิ๊ก https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA
TELEGRAM คลิ๊ก https://t.me/thunhoon_news
Twitter คลิ๊ก https://twitter.com/thunhoon1