ทันหุ้น-สู้โควิด- SCBS ยังคงชอบปัจจัยพื้นฐานระยะยาวของ BEM เนื่องจากบริษัทยังอยู่ในแนวโน้มขาขึ้น คาดว่าผลงานไตรมาส3/25263 จะมีกำไร8087 ล้านบาท หรือเติบโต431% จากไตรมาส2/2563 จากปริมาณจราจรบนทางด่วนและจำนวนผู้โดยสาร MRT ที่ปรับตัวดีขึ้น

บริษัทหลักทรัพย์ไทยพาณิชย์ จำกัด หรือSCBS คาดว่าผลดำเนินการบริษัททางด่วนและรถไฟฟ้ากรุงเทพ จำกัด (มหาชน) หรือBEM ในไตรมาส3/2563 กำไรฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง ที่ 808 ล้านบาทา เพิ่มขึ้น 431% QoQ แต่ลดลง 14% YoY การฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง QoQ น่าจะได้รับปัจจัยกระตุ้นจากปริมาณจราจรบนทางด่วนและจำนวนผู้โดยสาร MRT ที่ปรับตัวดีขึ้น ปริมาณจราจรบนทางด่วนเพิ่มขึ้น 43% QoQ สู่ 104.4 ล้านเที่ยว และจำนวนผู้โดยสาร MRT เพิ่มขึ้น 116% QoQ สู่ 26 ล้านเที่ยว ใน 3Q63

ดังนั้นจึงคาดการณ์รายได้จากธุรกิจทางด่วนที่ 2.2พันลบ. (+45% QoQ แต่ -17% YoY) และรายได้จากธุรกิจระบบรางที่ 1.2 พันลบ. (+47% QoQ แต่ -5% YoY) BEM จะบันทึกรายได้เงินปันผลจาก TTW จำนวน 220 ลบ. ในด้านต้นทุน เราคาดว่าจะเห็นต้นทุนขายเพิ่มขึ้นมาก QoQ โดยเกิดจากปริมาณจราจรที่ปรับตัวดีขึ้น แต่จะลดลงอย่างมาก YoY โดยเกิดจากค่าตัดจำหน่ายที่ลดลงในธุรกิจทางด่วน กำไรช่วง 9M63 น่าจะคิดเป็นสัดส่วน 60% ของประมาณการกำไรปี 2563 ของเรา BEM น่าจะประกาศผลประกอบการวันที่ 12พ.ย.

ทั้งนี้BEM รายงานปริมาณจราจรบนทางด่วนในเดือนก.ย. ที่ 1.15ล้านเที่ยวต่อวัน เพิ่มขึ้น 1.9% MoM แต่ยังคงลดลง 6.9% YoY การฟื้นตัว MoM ได้รับปัจจัยกระตุ้นจากการเปิดโรงเรียนและมหาวิทยาลัยทุกแห่ง ส่งผลทำให้ปริมาณจราจรบนทางด่วน YTD อยู่ที่ 1.02 ล้านเที่ยวต่อวัน ลดลง 17.6% YoY สำหรับ MRT จำนวนผู้โดยสารอยู่ที่ 310,000 เที่ยวต่อวัน เพิ่มขึ้น 7.7% MoM (แต่ลดลง 11.7% YoY) โดยเกิดจากผลกระทบเต็มเดือนจากการผ่อนคลายมาตรการเว้นระยะห่างทางสังคม จำนวนผู้โดยสาร YTD อยู่ที่ 249,000 เที่ยวต่อวัน ลดลง 22.2% YoY เราใช้สมมติฐานว่าปริมาณจราจรบนทางด่วนลดลง 10%และจำนวนผู้โดยสาร MRT ลดลง 17% ในปี 2563 เรายังคงมั่นใจในสมมติฐานปัจจุบันของเรา

อย่างไรก็ดีฝ่ายวิจัยยังคงเชื่อว่าปริมาณจราจรที่ปรับตัวดีขึ้นไม่น่าจะมากพอที่จะกระตุ้นให้ราคาหุ้นปรับตัวขึ้น outperform ตลาด ดังเห็นได้จากปริมาณจราจรที่ฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งในช่วง 5เดือนที่ผ่านมา แต่ราคาหุ้นไม่ได้ตอบรับในทิศทางเดียวกัน ซึ่งเราเชื่อว่าน่าจะเป็นเพราะปัจจัยนี้สะท้อนในราคาหุ้นไปเรียบร้อยแล้ว

ความหวังอยู่ที่โครงการรถไฟฟ้าสายสีส้มตะวันตก ปัจจัยกระตุ้นที่สำคัญสำหรับ BEM คือ การชนะประมูลโครงการรถไฟฟ้าสายสีส้มตะวันตก เนื่องจากปัจจุบันเราไม่คิดว่าจะทราบผลการประมูลโครงการนี้ใน 4Q63บวกกับมีประเด็นค้างคาว่าศาลปกครองจะรับฟ้องคดีแก้ไขเกณฑ์ประมูลโครงการรถไฟฟ้าสายสีส้มตะวันตกจาก BTS หรือไม่ ดังนั้นราคาหุ้น BEM จึงไม่น่าจะปรับตัว outperform SET แต่อาจจะเห็นราคาหุ้น BEM ปรับตัว outperform SET ถ้าศาลปกครองไม่รับฟ้องคดีนี้ ประเด็นนี้น่าจะมีความชัดเจนมากขึ้นในอีก 1-2 สัปดาห์ข้างหน้า  ดังนั้นจึงคงคำแนะนำเชิงกลยุทธ์สำหรับ BEM ไว้ที่ NEUTRAL ด้วยราคาเป้าหมาย 10.70  บาท

อยากลงทุนสำเร็จ เป็นเพื่อนกับเรา พร้อมรับข่าวสารได้ทุกช่องทางที่
APP ทันหุ้น ANDROID คลิ๊ก https://qrgo.page.link/US6SA
APP ทันหุ้น IOS คลิ๊ก https://qrgo.page.link/QJKT7
LINE@ คลิ๊ก https://lin.ee/uFms4n5
FACEBOOK คลิ๊ก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/
YOUTUBE คลิ๊ก https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA
TELEGRAM คลิ๊ก https://t.me/thunhoon_news
Twitter คลิ๊ก https://twitter.com/thunhoon1