ทันหุ้น -สู้โควิด –บริษัทหลักทรัพย์ เคทีบี (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) ระบถึง ธนาคารกรุงไทย จำกัด (มหาชน) หรือ KTBจากการประชุมนักวิเคราะห์เรามีมุมมองเป็นลบจากแนวโน้ม 2H20E ที่ดูแย่กว่าที่เราคาดไว้ โดยมีประเด็นสำคัญ ดังนี้

1) ผู้บริหารเปิดเผย Debt relief อยู่ที่ 4 แสนล้านบาท (18% ของสินเชื่อรวม) โดยมี 1.6 หมื่นล้านบาท (4% ของสินเชื่อรวม) เป็นลูกหนี้ที่อ่อนแอ ส่วนใหญ่เป็น SME และ retail ซึ่งอยู่ระหว่างปรับปรุงโครงสร้างหนี้หลังจากหมดมาตรการช่วยเหลือ

2) NIM ใน 2H20E อยู่ในทิศทางขาลงจากการรับรู้อัตราดอกเบี้ยที่ลดลงเต็มไตรมาส

3) OPEX ใน 2H20E มีแนวโน้มปรับตัวเพิ่มขึ้นจากค่าใช้จ่าย IT และจะเร่งตัวต่อในปี 2021E โดยคาด Cost to income ratio อยู่ที่ High 40% (1H20 = 41%)

4) การสำรองฯมีโอกาสเพิ่มขึ้นอีกหากเศรษฐกิจยังไม่ดีขึ้น โดยจะตั้งตามเป้าหมายของ Coverage ratio ที่ระดับ 125-130%

5) ประเด็นเรื่อง AQ ยังมีรายได้ที่รอรับรู้อีกราว 1 พันล้านบาท รอการเคลียร์บัญชีอยู่

6) ผลกระทบจาก Debt consolidation ไม่เยอะอย่างมีนัยสำคัญเพราะสินเชื่อบุคคลที่มี 4.7 แสนล้านบาท สัดส่วนกว่า 90% เป็นลูกหนี้ที่ MOU กับ KTB คือมีการหักหนี้ก่อนเมื่อมีเงินเข้า ซึ่งมีความเสี่ยงต่ำ

ปรับประมาณการกำไรสุทธิในปี 2020E/2021E ลง –18%/-15% จากการปรับ Credit cost ปี 2020E เพิ่มขึ้นเป็น 205bps จากเดิมที่ 150bps และปี 2021E เป็น 185bps จากเดิมที่ 140bps เพราะมีแนวโน้มตั้งสำรองฯเพิ่มขึ้นหลังจากหมดมาตรการ แต่เรามีการปรับการเติบโตของสินเชื่อปี 2020E เพิ่มขึ้นเป็น +3% YoY จากเดิมที่ -2% YoY เพราะสินเชื่อภาครัฐเพิ่มขึ้นมาเท่าตัวในช่วง 1H20 ขณะที่เราคาดว่าแนวโน้มกำไรสุทธิใน 3Q20E-4Q20E จะเห็นการหดตัวลง YoY ทุกไตรมาสเพราะสำรองฯกดดัน

ปรับราคาเป้าหมายลงมาอยู่ที่ 10.40 บาท อิง PBV ที่ 0.42x (-2SD below 10-yr average PBV) จากเดิมที่ 11.80 บาท อิง PBV ที่ 0.47x โดยมีความเสี่ยงเรื่องการตั้งสำรองฯที่จะเพิ่มขึ้น และแนวโน้ม NPLs ที่จะเป็นขาขึ้นหลังจากหมดมาตรการช่วยเหลือลูกหนี้ในช่วง 4Q20E และมีความเสี่ยงจากแนวโน้มของอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่มีโอกาสปรับลดลงได้อีกในอนาคต

อยากลงทุนสำเร็จ เป็นเพื่อนกับเรา พร้อมรับข่าวสารได้ทุกช่องทางที่
APP ทันหุ้น ANDROID คลิ๊ก https://qrgo.page.link/US6SA
APP ทันหุ้น IOS คลิ๊ก https://qrgo.page.link/QJKT7
LINE@ คลิ๊ก https://lin.ee/uFms4n5
FACEBOOK คลิ๊ก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/
YOUTUBE คลิ๊ก https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA
TELEGRAM คลิ๊ก https://t.me/thunhoon_news
Twitter คลิ๊ก https://twitter.com/thunhoon1