ทันหุ้น - สู้โควิด - โบรกส่องกล้อง JKN มองมุมบวก ชี้กำไรสุทธิโตต่อเนื่อง มาร์จิ้นขยายตัวที่ 43.8%เคาะกำไรปี 2564 แตะ 374 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 17% จากรายได้ค่าลิขสิทธิ์เพิ่มขึ้น 10% รายได้ต่างประเทศเพิ่มขึ้น 12% ปรับราคาเป้าหมาย 7.50 บาท

บริษัทหลักทรัพย์ เคทีบี (ประเทศไทย) จำกัด ประเมิศทิศทาง บริษัท เจเคเอ็น โกลบอล มีเดีย จำกัด (มหาชน) หรือ JKN ว่า ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" และปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 7.50 บาท อิง PER 14.1x เทียบเท่า -0.75SD below 3-yr avg PER (เดิม 6.40บาท อิง PER14.1x) จากการปรับประมาณการกำไรเพื่อสะท้อน outlook ที่ดีกว่าคาด

โบรกมองมุมบวก

ทางฝ่ายมีมุมมองเป็นบวกจากการประชุมนักวิเคราะห์วันศุกร์ที่ผ่านมา โดยมีประเด็นสำคัญดังนี้ 1) ผู้บริหารเชื่อมั่นว่ากำไรปี 2563 จะเติบโต double digits YoY จาก GPM ที่ดีขึ้น (เราคาดที่ 43.3%จาก 2019 ที่ 41.1%) จาก amortization และ SG&A expenses ที่ลดลง

ขณะที่ 2) กำไร 2563 จะขยายตัว YoY หนุนโดยการได้สัญญาการขายช่องทีวีดิจิทัลเพิ่มและรายได้ต่างประเทศที่ยังคงขยายตัวต่อเนื่อง และ 3) JKN CNBC คาดเห็นการฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไปในปี 2564(ปัจจุบันขาดทุน 10 ล้านบาทต่อไตรมาส) เราปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2563/ 2564 ขึ้น +16%/+21%โดยเราประเมินกำไรสุทธิปี 2563 ที่ 321 ล้านบาท (+27% YoY) และปี 2564 ที่ 374ล้านบาท (+17% YoY)

ราคาหุ้น outperform SET +18% ใน 3 เดือนที่ผ่านมา จากผลกระทบเชิงบวกจาก COVID-19แต่ราคาปัจจุบันน่าสนใจ ปัจจุบัน JKN เทรดอยู่ที่ 2020E PER 11.5x โดยกำไรสุทธิปี 2019-22E ยังคงเติบโตต่อเนื่องที่ +16% CAGR โดยกำไรจะขยายตัวดีเมื่อเทียบกับกลุ่ม Media ซึ่งเป็นผลมาจากความต้องการ contents ในช่วง COVID-19และการลดต้นทุนคอนเทนต์ของผู้ประกอบการทีวีในระยะยาว เนื่องจากมีการแข่งขันด้านราคาโฆษณาที่รุนแรง

เคาะกำไรโต 17%

สำหรับปี 2564 เราประเมินกำไรสุทธิที่ 374ล้านบาท (+17% YoY) บนสมมติฐาน 1) รายได้ค่าลิขสิทธิ์ขยายตัว 10% YoY โดยรายได้จากในประเทศเพิ่มขึ้น +9% YoY จากการได้สัญญาช่องทีวีดิจิทัล และcable satellite ได้เพิ่มขึ้น และรายได้ต่างประเทศขยายตัว +12% YoY จากการขายคอนเทนต์ซีรีส์อินเดีย, ฟิลิปปินส์ ไปยัง OTT platform ของต่างประเทศเพิ่มขึ้น และ 2) Gross profit margin ขยายตัว YoY อยู่ที่ 43.8%

ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 7.50บาท อิง PER 14.1x เทียบเท่า -0.75SD below 3-yr avg PER (เดิม 6.40 บาท อิง PER14.1x) จากการปรับประมาณการกำไรสุทธิขึ้น โดยกำไรสุทธิปี 2019-22E ยังคงเติบโตต่อเนื่องที่ +16% CAGR และยังมี upside จากรายได้ต่างประเทศที่ดีกว่าคาด