ทันหุ้น -สู้โควิด –บริษัทหลักทรัพย์ เคทีบี (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) ระบถึง บริษัท เจเคเอ็น โกลบอล มีเดีย จำกัด (มหาชน) หรือ JKN ว่ามีมุมมองเป็นบวก โดยมีประเด็นสำคัญ ดังนี้ 1) ผู้บริหารเชื่อมั่นว่ากำไรสุทธิปี 2020E จะเติบโตต่อเนื่องที่ double digits YoY หนุนโดย GPM ที่ขยายตัวจาก amortization ที่ลดลง เนื่องจาก JKN ได้ต่อรองกับ broadcaster เพื่อลดราคาค่าลิขสิทธิ์, ขยายระยะสัญญาของลิขสิทธิ์เพิ่มขึ้น และ SG&A expenses ที่ปรับตัวลดลงจากการควบคุมค่าใช้จ่ายให้มีประสิทธิภาพมากขึ้น อีกทั้งค่าใช้จ่ายในการจัด events ที่ลดลงจาก COVID-19 โดยกำไรสุทธิ 2H20E จะขยายตัว YoY จากรายได้ต่างประเทศที่ขยายตัว และรายได้ในประเทศที่เติบโตต่อเนื่องจากการได้สัญญาการขายช่องทีวีดิจิทัลเพิ่มขึ้น,

3) Content cost ในปี 2020E คาดอยู่ที่ 1,500–1,800 ล้านบาท (1H20 อยู่ที่ 1,200 ล้านบาท) เพิ่มขึ้นจากปี 2019 เนื่องจาก JKN ได้ราคาคอนเทนต์ที่ลดลงจาก broadcaster ต่างประเทศที่ผลกระทบของ COVID-19 ทำให้ผู้บริหารตัดสินใจซื้อคอนเทนต์เพิ่มขึ้น เพื่อลดต้นทุน, 4) โปรเจ็คสยามรามเกียรติ์ได้เลื่อนการถ่ายทำออกไปเนื่องจากทางอินเดียได้รับผลกระทบจาก COVID-19 จากเดิมจะเริ่มรับรู้รายได้ในปี 2021E และ 5) JKN CNBC ยังขาดทุนอยู่ประมาณ 10 ล้านบาทต่อไตรมาส คาดเห็นการฟื้นตัวในปี 2021E อย่างค่อยเป็นค่อยไป จากการปรับเปลี่ยนกลยุทธ์ช่องทางการออกอากาศ

ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2020E/ 21E ขึ้น +16% และ +21% เพื่อสะท้อน outlook ที่ดีขึ้น โดยเราปรับ gross profit margin ขึ้น สำหรับปี 2020E เราประเมินกำไรสุทธิที่ 321 ล้านบาท (+27% YoY) บนสมมติฐาน 1) รายได้ค่าลิขสิทธิ์ขยายตัว +7%YoY จากการขายคอนเทนต์ทั้งไทย (+8% YoY) และต่างประเทศ (+5% YoY), 2) Gross profit margin อยู่ที่ 43.3% ปรับตัวขึ้นจาก 41.1% ในปี 2019, 3) SG&A to total sales ปรับตัวลดลงเป็น 13.9% จาก 15.6% ในปี 2019

สำหรับปี 2021E เราประเมินกำไรสุทธิที่ 374 ล้านบาท (+17% YoY) บนสมมติฐาน 1) รายได้ค่าลิขสิทธิ์ขยายตัว 10%YoY โดยรายได้จากในประเทศเพิ่มขึ้น +9% YoY จากการได้สัญญาช่องทีวีดิจิทัล และcable satellite ได้เพิ่มขึ้น และรายได้ต่างประเทศขยายตัว +12%YoY จากการขายคอนเทนต์ซีรีส์อินเดีย, ฟิลิปปินส์ ไปยัง OTT platform ของต่างประเทศเพิ่มขึ้น และ 2) Gross profit margin ขยายตัว YoY อยู่ที่ 43.8%

ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 7.50 บาท อิง PER 14.1x เทียบเท่า -0.75SD below 3-yr avg PER (เดิม 6.40 บาท อิง PER14.1x) จากการปรับประมาณการกำไรสุทธิขึ้น โดยกำไรสุทธิปี 2019-22E ยังคงเติบโตต่อเนื่องที่ +16% CAGR และยังมี upside จากรายได้ต่างประเทศที่ดีกว่าคาด

อยากลงทุนสำเร็จ เป็นเพื่อนกับเรา พร้อมรับข่าวสารได้ทุกช่องทางที่
APP ทันหุ้น ANDROID คลิ๊ก https://qrgo.page.link/US6SA
APP ทันหุ้น IOS คลิ๊ก https://qrgo.page.link/QJKT7
LINE@ คลิ๊ก https://lin.ee/uFms4n5
FACEBOOK คลิ๊ก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/
YOUTUBE คลิ๊ก https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA
TELEGRAM คลิ๊ก https://t.me/thunhoon_news
Twitter คลิ๊ก https://twitter.com/thunhoon1