ทันหุ้น –สู้โควิด –บริษัทหลักทรัพย์ เคทีบี (ประเทศไทย) จำกัด ระบุถึง BTS รายงานกำไรปกติ 1QFY21ที่ 443 ล้านบาท -51% YoY, +57% QoQ สูงกว่าตลาดคาด 143% และเราคาด 94% แม้ช่วง 1QFY21 จะตรงกับช่วงล็อกดาวน์ ส่งผลให้บริษัทต้องบันทึกผลขาดทุนจากส่วนแบ่งกำไรจาก BTSGIF และ U รวม -423 ล้านบาท รวมถึงรายได้ธุรกิจสื่อโฆษณาชะลอตัว -51% YoY, -46% QoQ แต่ผลการดำเนินงานโดยรวมยังสามารถขยายตัว QoQ และดีกว่าคาด

หนุนโดย 1) รายได้ก่อสร้างสายสีชมพูและเหลืองและรายได้บริการติดตั้งระบบและจัดหารถไฟฟ้าทำได้ดีกว่าคาด โดยอยู่ในระดับ 8 พันล้านบาท +31% YoY, +56% QoQ, 2) รายได้ O&M โตแข็งแกร่งต่อเนื่อง +38% YoY, +3% QoQ จากการทยอยเปิดส่วนต่อขยายสายสีเขียวเหนือ, และ 3) GPM อยู่ในระดับ 14.3% ปรับตัวลงเพียงเล็กน้อยจาก 1QFY20 ที่ 15.3% และ 4QFY20 ที่ 14.7%

เราปรับประมาณการกำไร FY21E ขึ้น +13% เป็น 3.2 พันล้านบาท จาก 1) ปรับรายได้รวมขึ้น +7%จากการปรับรายได้ก่อสร้างและรายได้บริการติดตั้งระบบฯ ขึ้น โดยเรามองว่า progress งานก่อสร้างนับจากนี้จะทำได้เร็วขึ้นจากการยกเลิกมาตรการเคอร์ฟิว และ 2) ปรับ GPM ขึ้นเป็น 14.7% จากเดิม 13.6% จาก GPM ในช่วง 1QFY21 ที่ทำได้ดีกว่าคาด ซึ่งเราคาดว่าทิศทางมาร์จิ้น bottom แล้ว และจะทยอยปรับตัวดีขึ้นในช่วงไตรมาสที่เหลือของปี ขณะที่เรายังคงสมมติฐานอื่นตามเดิม โดยยังคงประมาณการ ridership growth ที่ -25% อยู่ที่ 178 ล้านเที่ยว

ปรับคำแนะนำขึ้นเป็น “ซื้อ” จาก “ถือ” และปรับราคาเป้าหมาย FY21E ขึ้นเป็น 12.50 บาท (เดิม 11.70 บาท) เรามีมุมมองเป็นบวกต่อ BTS มากขึ้นจาก 1) แม้ 1QFY21 จะตรงกับช่วงล็อกดาวน์ แต่ผลการดำเนินงานยังทำได้สูงกว่าคาดและเติบโตได้ QoQ ขณะที่เราคาดแนวโน้มได้ผ่านจุดต่ำสุดแล้ว และจะทยอยปรับตัวดีขึ้นนับจากนี้, 2) ธุรกิจ mass transit อื่น ๆ ยังเป็นไปตามแผน โดยมีกำหนดลงนามสัญญา O&M มอเตอร์เวย์เร็ว ๆ นี้ และมีกำหนดเปิดสายสีทองใน ต.ค. 2020, 3) ปัจจุบันเทรดที่ FY21E core PER 48.8x (-0.5SD 5-year average), และ 4) ยังมี upside จากโครงการอู่ตะเภาฯ ซึ่งเรายังไม่ได้รวมไว้ในประมาณการ

อยากลงทุนสำเร็จ เป็นเพื่อนกับเรา พร้อมรับข่าวสารได้ทุกช่องทางที่
APP ทันหุ้น ANDROID คลิ๊ก https://qrgo.page.link/US6SA
APP ทันหุ้น IOS คลิ๊ก https://qrgo.page.link/QJKT7
LINE@ คลิ๊ก https://lin.ee/uFms4n5
FACEBOOK คลิ๊ก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/
YOUTUBE คลิ๊ก https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA
TELEGRAM คลิ๊ก https://t.me/thunhoon_news
Twitter คลิ๊ก https://twitter.com/thunhoon1