ทันหุ้น –สู้โควิด –บริษัทหลักทรัพย์ เคทีบี (ประเทศไทย) จำกัด ระบุถึง PRM ว่ารายงานกำไรสุทธิ 2Q20 โดดเด่นที่ 442 ล้านบาท (+52% YoY, +66% QoQ) ทำสถิติสูงสุดใหม่ และดีกว่าที่ตลาดและเราคาดที่ 20% และ 28% ตามลำดับ และหากไม่รวมรายการพิเศษจาก 1) FX gain จำนวน +32 ล้านบาท และ 2) ตั้งค่าเผื่อการด้อยค่าเพื่อรอการขายเรือ Offshore จำนวน 2 ลำ รวม -79 ล้านบาท จะทำให้มีกำไรปกติที่ 488 ล้านบาท (+100% YoY, +42% QoQ)

ทั้งนี้ กำไรที่เพิ่มขึ้นโดดเด่นปัจจัยหลักเป็นผลจากธุรกิจเรือ FSU มีผลการดำเนินงานที่ดีกว่าคาดมาก โดยเรือ FSU มีรายได้เพิ่มขึ้น +98% YoY, +17% QoQ เพิ่มขึ้น YoY มากเนื่องจากจำนวนเรือที่เพิ่มขึ้น และเพิ่มขึ้น QoQ ต่อเนื่อง เป็นผลจากการปรับขึ้นค่าเช่าเรือจำนวน 6 ลำ จากทั้งหมด 8 ลำ ตั้งแต่ต้นเดือน เม.ย.20 ประกอบกับราคาน้ำมันที่ถูกลง ทำให้ต้นทุนน้ำมันเชื้อเพลิงปรับลดลง ส่งผลให้ธุรกิจเรือ FSU มีอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นมากเป็น 64% (จาก 2Q19 = 49.3%, 1Q20 = 43.6%) ดังนั้น อัตรากำไรขั้นต้นของ PRM ในงวด 2Q20 เพิ่มขึ้นเป็น 47.6% (จาก 2Q19 = 31.7%, 1Q20 = 33.3%) สำหรับกำไรสุทธิรวม 1H20 อยู่ที่ 708 ล้านบาท (+40% YoY)

ปรับกำไรสุทธิปี 2020E ขึ้น +20% เป็น 1.59 พันล้านบาท (+55% YoY) เนื่องจากเรามีการปรับอัตรากำไรขั้นต้นขึ้นเป็น 41.2% จากเดิมที่ 34.7% จากอัตรากำไรขั้นต้นเรือ FSU ที่ดีกว่าคาดมาก โดยกำไรสุทธิ 1H20 คิดเป็น 45% จากทั้งปี และเราประเมินกำไรสุทธิ 3Q20E จะยังเติบโตต่อเนื่อง จากเรือ FSU ที่ยังโดดเด่น และเรือ domestic trading ที่ฟื้นตัวขึ้น รวมถึงจะไม่มีรายการพิเศษจากการตั้งด้อยค่าเรือเหมือนใน 2Q20 แล้ว

ขณะที่ในงวด 4Q20E จะชะลอตัวลงบ้างเนื่องจากจะมีเรือเข้า dry dock เพิ่มขึ้น นอกจากนั้น เรามีการปรับกำไรปี 2021E เพิ่มขึ้น +13% เป็น 1.78 พันล้านบาท (+12% YoY) จากการปรับอัตรากำไรขั้นต้นขึ้น โดยกำไรที่ยังเติบโตได้ต่อเนื่อง เป็นผลจากเรือ domestic trading ที่จะกลับมาเติบโต YoY และจะมีการรับรู้รายได้จากเรือใหม่เพิ่มขึ้น โดยเราประเมินจะรับรู้เรือใหม่เพิ่มจาก FSU 1 ลำ และเรือ domestic trading เพิ่มอีก 1 ลำ

ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 12.70 บาท จากเดิม 10.60 บาท ยังอิง 2020E PER ที่ 20 เท่า (-0.25SD below 3-yr average PER) เนื่องจากเรามีการปรับกำไรสุทธิขึ้น โดยมี key catalyst จากเรือ FSU ที่มีการปรับค่าเช่าเรือขึ้น และธุรกิจเรือ domestic trading ทีกลับมาปรับตัวแล้ว ซึ่งจะทำให้กำไรสุทธิ 3Q20E ทำสถิติสูงสุดใหม่ได้ต่อเนื่อง รวมถึงอาจมี upside เพิ่มหากรับเรือใหม่ได้เร็วกว่าคาด

อยากลงทุนสำเร็จ เป็นเพื่อนกับเรา พร้อมรับข่าวสารได้ทุกช่องทางที่
APP ทันหุ้น ANDROID คลิ๊ก https://qrgo.page.link/US6SA
APP ทันหุ้น IOS คลิ๊ก https://qrgo.page.link/QJKT7
LINE@ คลิ๊ก https://lin.ee/uFms4n5
FACEBOOK คลิ๊ก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/
YOUTUBE คลิ๊ก https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA
TELEGRAM คลิ๊ก https://t.me/thunhoon_news
Twitter คลิ๊ก https://twitter.com/thunhoon1