ทันหุ้น-สู้โควิด-บริษัทหลักทรัพย์ กสิกรไทย จำกัด ระบุถึง MAJOR ได้รายงานผลขาดทุนสุทธิไตรมาส 2/2563 ที่ 475 ลบ. (แผนภาพ 1) หากไม่รวมรายการพิเศษ ผลขาดทุนธุรกิจ หลักของ MAJOR ในไตรมาส 2/2563 จะอยู่ที่ 419 ลบ. เทียบกับกำไรธุรกิจหลักในไตรมาส2/2562 ที่ 501 ลบ. ซึ่งมีสาเหตุจากการปิดโรงภาพยนตร์ในชว่ งวันที่ 16 มี.ค. -30 พ.ค.2563 หลังจากรัฐบาลมีคำสั่งล็อกดาวน์เพื่อป้องกันการแพร่ระบาดของไวรัสโควดิ -19

ทั้งนี้ ผลขาดทุนธุรกิจหลักดังกล่าวนั้นถือว่าสอดคล้องกับคาดการณ์ของเรา โดยจะต่ำกว่า คาดการณ์ที่ 408 ลบ. เพียง 2.7% สำหรับขาดทุนธุรกจิหลักในครึ่งแรกของปี2563 นั้น คิดเป็น 60% ของประมาณการผลขาดทุนธุรกิจหลักทั้งปี 2563 ของเรา อิงสมมติฐานว่ารายได้จะฟื้นตัวขึ้นหลังจากมีการผ่อนปรนมาตรการล็อกดาวน์

ปัจจุบัน MAJOR มีจอฉายที่ให้บริการอยู่ 815 จอใน 171 แห่ง ยอดตั๋วในไตรมาส 2/2563 อยู่ที่เพียง 3.2 แสนใบ ซึ่ง เป็นผลมาจากการปิดโรงภาพยนตร์เป็น เวลา 2 เดือน และการกลับมาเปิดใหม่เพียง 1 เดือนที่ต้องดำเนินตามมาตรการรักษาระยะห่างทางสังคม (social distacning) ขณะที่ราคาตั๋วเฉลี่ยนั้นอยู่ที่ 148 บาท ลดลง 19.6% YoY จากการมอบส่วนลดให้ลูกค้าส่วนภาพยนตร์ฟอร์มยักษ์จากฮอลลวูดก็ถูกเลื่อนฉายออกไปโดยมีสัดส่วนรายไดจ้ากจอฉายในต่างจังหวัดที่เพิ่มขึ้น

ปัจจัยบวก 1.รายได้ไตรมาส 2/2563 ลดลง 93.4% YoY แต่ดีกว่าคาด 205% เพราะมีการเชื้นที่และการผลิตภาพยนตร์ในประเทศมากกว่าคาด 2.สัดส่วนรายได้การจำหน่ายสินค้าหน้าโรงภาพยนตร์(concession) ต่อการจำหน่ายตั๋ว (box office) ยังแข็งแกร่งอยู่ที่ 57% เทียบกับ 35-36% ในช่วงก่อนวิกฤติโควดิ-19 ประการสุดท้าย บริษัทมีการกู้ยืมเงินจากธนาคารได้ 1.15 พันลบ. ในช่วงไตรมาสทำให้มีเงินสดในมือเพิ่มขึ้นเป็น1.7 พันลบ. ซึ่งคาดว่าจะเพียงพอต่อสถานการณ์ที่ต้องใช้เงินสดไปอีก 4-5 ไตรมาส

ปัจจัยลบ 1. ต้นทุนการขาย (COGS) และค่ใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ในไตรมาส 2/2563 ออกมาสูงกว่าคาด 62% และ 84% 2.บัญชีลูกหนี้อายุ 6-12 เดือนก้าวกระโดดขึ้น 123% QoQ ชี้เป็นนัยว่าอาจมีค่าใช้จ่ายหนี้สูญสูงขึ้น ในอนาคตอันใกล้ 3.ศาลอุทธรณ์มีคำสั่งให้ MAJOR จ่ายเงินชดเชยผู้รับประกันราย หนึ่งเป็นเงินจ านวน 365 ลบ. จากเหตุเพลิงไหม้ที่เมเจอร์ซีนีเพล็กซ์ปิ่นเกล้า ขณะที่ MAJOR ก็อยู่ระหว่างการยื่นเรื่องไปยังศาลฎีกา โดยทางบริษัทฯ มีการตั้งสำรองไว้แล้ว ราวๆ 100-130 ลบ. ตั้งแต่ 2 ไตรมาสก่อน และ4.การที่ Disney ตัดสินใจที่จะฉายภาพยนตร์ฟอร์มยักษ์อย่าง Mulan ผ่านรูปแบบการชมออนไลน์อย่าง Disney+ แทนเป็นครั้งแรก

เรายังคงประมาณการกำไร พร้อมกับคำแนะน า “ซื้อ” และราคาเป้าหมายปี 2563 อิงวิธี รวมส่วนธุรกจิ (SOTP) ที่ 18.75 บาท โดย MAJOR มีสถานะที่จะเป็นผู้ได้ประโยชน์หลักๆ จากข่าวการควบคุมสถานการณ์โควิด-19 ที่มีประสิทิภาพเพราะคาดว่าจะนำไปสู่การฟื้น ตัวอย่างรวดเร็วของอุปสงค์และอุปทานด้านภาพยนตร์ เราประเมินว่า MAJOR จะเผชิญกับ ความท้าทายไปอีก 4-5 ไตรมาส ซึ่งจะบั่นทอนจิตวิทยาการซื้อขายหนุ้ MAJOR

ราคาหุ้นของ MAJOR มีทิศทางต่ำกว่า SET Index 35.1% YTD ซึ่ง มองว่าสะทอ้ นคาดการณ์ถึงผลขาดทุนของ MAJOR ในชว่ ง 2-3 ไตร มาสข้างหน้าไปแล้ว ปัจจุบันหุ้น ซื้อ ขายเชงิ PER ปี 2564 ที่ 10 เท่า หรือ -3SD ต่อค่าเฉลี่ย ย้อนหลัง 5 ปี

อยากลงทุนสำเร็จ เป็นเพื่อนกับเรา พร้อมรับข่าวสารได้ทุกช่องทางที่
APP ทันหุ้น ANDROID คลิ๊ก https://qrgo.page.link/US6SA
APP ทันหุ้น IOS คลิ๊ก https://qrgo.page.link/QJKT7
LINE@ คลิ๊ก https://lin.ee/uFms4n5
FACEBOOK คลิ๊ก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/
YOUTUBE คลิ๊ก https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA
TELEGRAM คลิ๊ก https://t.me/thunhoon_news
Twitter คลิ๊ก https://twitter.com/thunhoon1