> SET > STEC

10 สิงหาคม 2020 เวลา 13:57 น.

จับตา STEC รับปันผล GULF-TSE หนุนกำไร Q2/63

ทันหุ้น-สู้โควิด : บล.ฟินันเซีย ไซรัส ส่อง STEC คาดกำไร Q2/63 เร่งขึ้น 35% Q-Q และ 5% Y-Y อยู่ที่ 282 ล้านบาท หนุนจากรับรู้ปันผลรับจาก GULF และ TSE รวมถึงรายได้ก่อสร้างคาดทรงตัวสูง 9.2 พันล้านบาท +26% Y-Y สามารถรักษาระดับมากกว่า 9 พันล้านบาทต่อเนื่องได้เป็นไตรมาสที่ 4 ตามความคืบหน้าของงานหลักอย่างรถไฟฟ้าชมพู เหลือง และส้ม 


ขณะที่ประเมิน Backlog ยังแข็งแกร่งที่ 9 หมื่นล้านบาท (รวมงานอู่ตะเภาเฟสแรก) รองรับรายได้ไป 2-3 ปี รวมถึงมีงานรอเซ็นอีกกว่า 9.8 พันล้านบาท และมีโอกาสเข้าร่วมประมูลงานเพิ่ม อาทิ รถไฟฟ้าสีส้ม, รถไฟทางคู่เฟส 2 คาดทำให้งานในมือมีโอกาสแตะมากกว่าแสนล้านบาทอีกครั้งในปลายปีนี้ ราคาหุ้นซื้อขายบน PBV2020-2021ที่ 1.4x เทียบเท่าค่าเฉลี่ย–2.75SD คงราคาเหมาะสม 23 บาท ยังแนะนำซื้อโดยมีปัจจัยเสี่ยงที่ต้องติดตามคือความสามารถการทำกำไรที่อาจทำได้ต่ำกว่าคาดจากงานระหว่างทำที่มาร์จิ้นต่ำ


ความเคลื่อนไหวของหุ้น STEC ปิดพักเที่ยงอยู่ที่ 14.60 บาท ราคารลดลง 0.20 บาท หรือ 1.35% มูลค่าการซื้อขาย 55.63 ล้านบาท


คาดกำไร Q2/63 20 เติบโตได้จากบันทึกปันผลรับ แม้มีสถานการณ์ COVID-19 แต่ธุรกิจรับเหมาได้รับผลกระทบจำกัด การก่อสร้างยังเป็นไปตามแผน และไม่มีปัญหาขาดแคลนแรงงาน จึงประเมินบริษัทยังรักษาฐานรายได้ Q2/63 มากกว่าหรือเท่ากับ 9 พันล้านบาทต่อเนื่องเป็นไตรมาสที่ 4  โดยคาดรายได้ก่อสร้างทำได้ 9.2 พันล้านบาท ทรงตัว Q-Q และเร่งขึ้น 26% Y-Y ตามความคืบหน้าของงานหลักอย่างรถไฟฟ้าสายสีชมพู-เหลือง และส้มที่มากขึ้น ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นคาดยังอยู่ระดับต่ำ 4.4% ปรับลดจาก 5.1% ใน Q2/62 และใกล้เคียงกับ Q1/63 ที่ 4.3% เทียบกับค่าเฉลี่ยในอดีตที่ 7-8% อย่างไรก็ดี คาดได้แรงหนุนจากการบันทึกเงินปันผลรับจาก GULF และ TSE รวม75 ล้านบาท (+27% Y-Y) ส่งผลให้กำไรสุทธิ Q2/63 คาดเติบโต 35% Q-Q และ 5% Y-Y อยู่ที่ 282 ล้านบาท


Backlog แข็งแกร่ง และมีโอกาสรับงานเข้ามาเพิ่มอีกมาก ฝ่ายวิจัยประเมิน Backlog ณ สิ้น Q2/63 อยู่ที่ 7 หมื่นล้านบาท หากรวมงานก่อสร้างเฟสแรกของโครงการพัฒนาสนามบินอู่ตะเภา และเมืองการบิน ภาคตะวันออก ราว 2 หมื่นล้านบาท ซึ่งกลุ่ม BBS (STEC ถือ 20%) เซ็นสัญญาแล้ว คาดเริ่มก่อสร้างปี 2565 หนุนให้งานในมือเร่งขึ้นสู่ระดับ 9 หมื่นล้านบาท รองรับรายได้ไปอีก 2-3 ปี ขณะที่มีงานที่อยู่ระหว่างรอเซ็นรวม 9.8 พันล้านบาท อาทิ งาน O&M มอเตอร์เวย์บางปะอิน-นครราชสีมา และบางใหญ่-กาญจนบุรี ราว 5 พันล้านบาท คาดเซ็นสัญญาภายในเดือนส.ค., รถไฟฟ้าสีชมพูส่วนต่อขยาย มูลค่า 2.5 พันล้านบาท รวมถึงงานสาธารณูปโภคจากกรมทางหลวง และการประปาราว 2.3 พันล้านบาท


นอกจากนี้ ยังมีโอกาสเข้าร่วมประมูลอย่าง รถไฟฟ้าสายสีส้ม มูลค่าโครงการ 1.4 แสนล้านบาท เป็นงานโยธา และงานระบบรวม 1.2 แสนล้านบาท ขาย TOR แล้ว และยื่นซอง 23 ก.ย.นี้ คาดเซ็นสัญญา Q4/63-Q1/64 โดย STEC ซื้อซองแล้ว และคาดจับมือกับ BTS เข้าร่วมประมูล นอกจากนี้ ยังมีรถไฟฟ้าทางคู่เฟส 2 ซึ่งคาด 2 เส้นทาง สายเด่นชัย-เชียงราย-เชียงของ และสายบ้านไผ่-นครพนม มูลค่ารวม 1.2 แสนล้านบาท เปิดประมูลใน Q4/63 


คงราคาเหมาะสม 23 บาท ยังแนะนำซื้อ ทั้งนี้หาก Q2/63 เป็นไปตามคาด กำไรครึ่งแรกปี 63 อยู่ที่ 491 ล้านบาท (-20% Y-Y) และคิดเป็น 35% ของคาดการณ์กำไรทั้งปีที่ 1.4 พันล้านบาท (-4% Y-Y)จุดเด่นของ STEC คือ Backlog ที่โดดเด่น และมีโอกาสแตะมากกว่าแสนล้านบาทอีกครั้งในปลายปีนี้ หนุนการเติบโตของรายได้และผลประกอบการ บวกกับมีฐานะการเงินแข็งแกร่งจากการเป็น Net Cash และมีพันธมิตรอย่าง BTS หนุนความพร้อมในการเข้าประมูลงานเพิ่มอีกมากราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายบน PBV2563-2564 เฉลี่ย 1.4x เทียบเท่าค่าเฉลี่ย 5 ปีย้อนหลัง –2.75SD คงราคาเหมาะสม 23 บาท และยังแนะนำซื้อ 


ขณะที่ประมาณการของเรามี Key Risk จากความสามารถในการทำกำไรที่อาจต่ำกว่าคาด หลังถูกกดดันจากการรับรู้งานรัฐสภาใหม่ที่ไม่มีมาร์จิ้น ปัจจุบันมีความคืบหน้า 80% และกำหนดส่งมอบในปลายปีนี้รวมถึงงานอื่นที่มาร์จิ้นต่ำอย่างสาธารณูปโภค และอาคาร โดยประเมิน Sensitivity อัตรากำไรขั้นต้นที่เปลี่ยนไปทุกๆ 25bspจะส่งผลต่อประมาณการกำไร 5% และราคาเหมาะสม 1.20 บาท/หุ้น


ความเสี่ยง – ความล่าช้าในการประมูล และก่อสร้าง, ต้นทุนวัสดุก่อสร้างที่สูงกว่าคาด, ความผันผวนของเศรษฐกิจและการเมือง, การส่งมอบรัฐสภาใหม่ล่าช้ากว่าแผน, การตั้งสำรองขาดทุนรัฐสภาใหม่เพิ่ม


อยากลงทุนสำเร็จ เป็นเพื่อนกับเรา พร้อมรับข่าวสารได้ทุกช่องทางที่
APP ทันหุ้น ANDROID คลิ๊ก
https://qrgo.page.link/US6SA
APP ทันหุ้น IOS คลิ๊ก
https://qrgo.page.link/QJKT7
LINE@ คลิ๊ก
https://lin.ee/uFms4n5
FACEBOOK คลิ๊ก
https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/
YOUTUBE คลิ๊ก
https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA
TELEGRAM คลิ๊ก
https://t.me/thunhoon_news
Twitter คลิ๊ก
https://twitter.com/thunhoon1














จาก
ถึง
Select...
หุ้น
Select...
หัวข้อ
Select...

ข่าวที่เกี่ยวข้อง

อ่านต่อ

เว็บไซต์นี้มีการจัดเก็บคุกกี้เพื่อมอบประสบการณ์การใช้งานเว็บไซต์ของคุณให้ดียิ่งขึ้น การใช้งานเว็บไซต์นี้เป็นการยอมรับข้อกำหนดและยินยอมให้เราจัดเก็บคุ้กกี้ตามนโยบายความเป็นส่วนตัวของเรา  อ่านเพิ่มเติม

X