ทันหุ้น –สู้โควิด –บริษัทหลักทรัพย์ เคทีบี (ประเทศไทย) จำกัด ระบุถึง GPSC ว่าบริษัทประกาศกำไรปกติ 2Q20 ที่ราว 1.9 พันล้านบาท (+76% YoY, +20% QoQ) (ไม่มี consensus ในไตรมาสนี้ แต่ทิศทางการเติบสอดคล้องกับภาพรวมทั้งปีที่ตลาดประเมินว่าจะเติบโตได้โดดเด่น) โดย YoY เติบโตจากการรับรู้รายได้ส่วนเพิ่มการถือหุ้นของ GLOW (2Q20ถือหุ้น 100%, 2Q19ถือหุ้นเฉลี่ยราว 83%) และได้อานิสงค์จากค่าก๊าซธรรมชาติที่ปรับตัวลงราว -4% YoY -1% QoQ ส่วนกำไรโตได้ QoQ จากการเข้าช่วง high season (บริษัทได้รับผลกระทบจาก COVID-19 จำกัดเนื่องจากลูกค้าส่วนใหญ่อยู่ในธุรกิจปิโตรเคมีซึ่งยังคงดำเนินงานปกติ ในขณะที่ลูกค้ากลุ่มธุรกิจยานยนต์ซึ่งประสบปัญหาและใช้ไฟฟ้าน้อยลงมีส่วนแบ่งรายได้เพียง 2%ของรายได้จากลูกค้าอุตสาหกรรมของบริษัทเท่านั้น)

เบื้องต้นเราคงประมาณการกำไรปกติปี 2020E ที่ 8.0 พันล้านบาท (+95% YoY) แม้ 1H20 คิดเป็น 45% ของประมาณการทั้งปีและ 2H20E เข้าช่วง low season ของโรงไฟฟ้า IPP SPP อย่างไรก็ตามเราประเมินได้รับชดเชยจาก 1) โครงการไซยะบุรี (1.3GW ถือหุ้น 25%) ผลประกอบการกลับมาเป็นบวกได้หลังเข้า high season ช่วง 2H20E (1H20รับรู้ขาดทุนราว -235 ล้านบาท) 2) การรับรู้ synergy benefit จากการควบรวม GLOW ใน 2H20E ที่เหลือตาม guidance บริษัทราว 100-200ล้านบาท และ 3) ดอกเบี้ยจ่ายที่ลดลงราว 200 ล้านบาท คาดจะทำให้ downside ต่อประมาณการปี 2020E จำกัด

คงราคาเป้าหมายที่ 85.00 บาท อิง DCF (WACC 5.2%, terminal growth 0%) ทั้งนี้ key catalyst คือการเติบโตควบคู่ไปกับกลุ่ม PTT ซึ่งยังคงมีแผนขยายธุรกิจอย่างต่อเนื่อง

อยากลงทุนสำเร็จ เป็นเพื่อนกับเรา พร้อมรับข่าวสารได้ทุกช่องทางที่
APP ทันหุ้น ANDROID คลิ๊ก https://qrgo.page.link/US6SA
APP ทันหุ้น IOS คลิ๊ก https://qrgo.page.link/QJKT7
LINE@ คลิ๊ก https://lin.ee/uFms4n5
FACEBOOK คลิ๊ก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/
YOUTUBE คลิ๊ก https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA
TELEGRAM คลิ๊ก https://t.me/thunhoon_news
Twitter คลิ๊ก https://twitter.com/thunhoon1