ทันหุ้น –สู้โควิด –บริษัทหลักทรัพย์ เคทีบี (ประเทศไทย) จำกัด ระบุถึง BBL ว่ามีมุมมองเป็นลบต่อการประชุมนักวิเคราะห์ โดยมีประเด็นสำคัญดังนี้

1) ผู้บริหารปรับเป้าหมายทางการเงินลง โดยรวม Permata เข้ามาแล้ว คาดสำรองจะเพิ่มขึ้นเป็น 2.8 หมื่นล้านบาท จากเดิมที่ 1.5 หมื่นล้านบาท (เราคาดไว้ที่ 2 หมื่นล้านบาท) เพราะมีการทำ quantitative เพิ่มขึ้น และ NPL จะเพิ่มขึ้นเป็น 4.0-4.5% จากเดิมที่ 3.4% จากผลกระทบ COVID-19 ส่วน Net fee growth คาดจะหดตัวลง -12-15% YoY จากเดิม -2% ถึง ทรงตัวเมื่อเทียบ YoY (เราคาด -1% YoY) เพราะธุรกิจประกันและกองทุนรวมหดตัวลง แต่ปรับการเติบโตของสินเชื่อเพิ่มขึ้นเป็น 16-18% YoY จากการรวม Permata เข้ามา โดย BBL จะเติบโตได้ 4-6% YoY จากสินเชื่อรายใหญ่ที่อิงกับโครงการภาครัฐ

2) Debt relief ทาง BBL ไม่ได้ให้ตัวเลขที่ชัดเจนแต่มีจำนวนลูกหนี้ที่เข้าร่วมโครงการน้อยเพราะสินเชื่อรายใหญ่ไม่ค่อยเข้าร่วม มีแต่สินเชื่อ small SME และ consumer loan เข้าร่วม ซึ่งสัดส่วนทั้ง 2 สินเชื่อมีเพียง 20% ของสินเชื่อรวม ทำให้เราเชื่อว่าการตั้งสำรองฯใน 2H20E จะลดลงกว่า 1H20 และน้อยกว่าธนาคารอื่นๆ

3) ธนาคาร Permata ที่เพิ่งซื้อมา คาดปีนี้อาจจะไม่เห็นกำไรเข้ามาช่วยมากนัก เพราะอยู่ระหว่างการปรับโครงสร้างองค์กร แต่จะเห็นกำไรที่เข้ามาช่วยได้ชัดเจนในปีหน้า ซึ่งอยู่ในประมาณการของเราอยู่แล้ว

ปรับประมาณการกำไรสุทธิในปี 2020E/2021E ลง -21%/-11% โดยปรับสำรองฯในปี 2020E เพิ่มขึ้นเป็น 3.1 หมื่นล้านบาท จากเดิมที่ 2 หมื่นล้านบาท และปี 2021E เป็น 2.9 หมื่นล้านบาท จากเดิมที่ 1.9 หมื่นล้านบาท จากผลกระทบของ COVID-19 ที่ทำให้ต้องมีการทำ quantitative มากขึ้น และมีการปรับ Net fee growth ลงเป็น -15% YoY จากเดิมที่ -1% YoY แต่ปรับสินเชื่อเพิ่มขึ้นเป็น +16% YoY จากเดิมที่ -2% YoY ผลจากการรวมพอร์ต Permata เข้ามา ทำให้ได้กำไรสุทธิในปี 2020E อยู่ที่ 2.2 หมื่นล้านบาท ลดลง -38% YoY โดยเราคาดว่า แนวโน้มกำไรใน 2H20E จะโดนแรงกดดันน้อยลงจากสำรองฯที่ลดลง เพราะ 2Q20ได้ตั้งเผื่อไปเยอะแล้ว นอกจากนี้จากโครงการ Debt relief มีลูกหนี้ที่เข้าร่วมโครงการน้อยกว่ากลุ่มธนาคาร ทำให้แนวโน้มการตั้งสำรองฯสูงๆอีกมีน้อยกว่ากลุ่มฯ

ปรับราคาเป้าหมายลงมาอยู่ที่ 120.00 บาท อิง 2020E PBV ที่ 0.53x (-2SD below 10-yr average PBV) จากเดิมที่ 130.00 บาท อิง 2020E PBV ที่ 0.56x (-2SD below 10-yr average PBV) โดยยังมี upside เพิ่มหาก ROE ของ BNLI IJ ทำได้ถึง 10% ซึ่งราคาเป้าหมายของ BBL จะถูก re-rate จากการปรับ PBV ให้สูงขึ้นได้ แต่มีความเสี่ยงจากแนวโน้มของอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่มีโอกาสปรับลดลงได้อีกในอนาคต

อยากลงทุนสำเร็จ เป็นเพื่อนกับเรา พร้อมรับข่าวสารได้ทุกช่องทางที่
APP ทันหุ้น ANDROID คลิ๊ก https://qrgo.page.link/US6SA
APP ทันหุ้น IOS คลิ๊ก https://qrgo.page.link/QJKT7
LINE@ คลิ๊ก https://lin.ee/uFms4n5
FACEBOOK คลิ๊ก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/
YOUTUBE คลิ๊ก https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA
TELEGRAM คลิ๊ก https://t.me/thunhoon_news
Twitter คลิ๊ก https://twitter.com/thunhoon1