ทันหุ้น –สู้โควิด –บริษัทหลักทรัพย์ เคทีบี (ประเทศไทย) จำกัด ระบุถึง SPALI รายงานยอด presales 2Q20E ที่ 6.4 พันล้านบาท (-10% YoY, +11% QoQ) ยังทำได้ดีแม้อยู่ในช่วง lock down โดย presales เดือน เม.ย.ลดลงมาก แต่ในเดือน พ.ค.-มิ.ย.กลับมาเติบโตได้โดดเด่น โดยส่วนใหญ่ราว 76% มาจากโครงการแนวราบ ขณะที่คอนโดยังฟื้นตัวช้ากว่า รวมงวด 1H20 ทำ presales ได้ 1.2 หมื่นล้านบาท คิดเป็น 46% จากเป้าหมายที่ SPALI ประเมินไว้ทั้งปี 2020 ที่ 2.6 หมื่นล้านบาท (+16% YoY) ซึ่งเราคาดว่า SPALI จะทำได้ตามเป้าหมาย โดยในงวด 2H20E จะมีการเร่งเปิดตัวโครงการใหม่มากขึ้นจากตลาดที่ฟื้นตัว โดยยังคงเป้าหมายเปิดโครงการใหม่ปีนี้ที่ 3 หมื่นล้านบาท โดยงวด 1H20 เปิดตัวโครงการใหม่มูลค่ารวมเพียง 9.2 พันล้านบาท และในงวด 2H20E จะมีการเปิดตัวคอนโดใหม่เพิ่มขึ้น

ประเมินกำไรสุทธิ 2Q20E ที่ 579 ล้านบาท (-24% YoY, -23% QoQ) เนื่องจากยังไม่มีคอนโดใหม่เริ่มโอน และโครงการแนวราบปรับตัวลดลงจากยอดขายในเดือน มี.ค.-เม.ย.ที่ลดลงจากการ lock down ซึ่งโดยเฉลี่ยยอดขายโครงการแนวราบจะสามารถรับรู้เป็นรายได้ราว 60-75 วัน แม้ยอดขายโครงการแนวราบในเดือน พ.ค.-มิ.ย.จะดีขึ้นมาก แต่จะรับรู้รายได้ในงวด 3Q20E ขณะที่ยังมีการแข่งขันด้านราคาส่งผลให้เราประเมินอัตรากำไรขั้นต้นจะลดลงเหลือ 36.2% (2Q19 = 36.9%, 1Q20 = 36.6%) ดังนั้น สำหรับกำไรสุทธิรวมงวด 1H20E จะอยู่ที่ 1.3 พันล้านบาท (-41% YoY)

ยังประเมินกำไรสุทธิปี 2020E ที่ 4 พันล้านบาท (-26% YoY) โดยกำไรสุทธิ 1H20E คิดเป็น 33% จากที่เราคาดทั้งปี โดยประเมินว่ากำไรสุทธิ 2H20E จะฟื้นตัว +100% HoH จากฐานต่ำในงวด 1H20E โดย 2H20E จะมีคอนโดใหม่เริ่มโอน 4 โครงการ จาก 1H20 ที่ไม่มีคอนโดใหม่เริ่มโอน และคาดว่ายอดโอนจากโครงการแนวราบจะเพิ่มขึ้นมาก ตามยอดขายที่ฟื้นตัวเร็ว ประกอบกับอัตรากำไรขั้นต้นในงวด 2H20E จะกลับมาดีขึ้น เนื่องจากคอนโดใหม่มีอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงขึ้น

เราประเมินราคาเป้าหมายปี 2020E ที่ 17.00 บาท อิง PER 9 เท่า (5-yr average PER) โดยยังมี key risk จากกำไรสุทธิ 2Q20E ที่จะปรับตัวลดลง ขณะที่ key catalyst จากยอด presales ที่ฟื้นตัวเร็ว และคาดทั้งปียังเติบโต YoY ได้ ขณะที่แนวโน้มกำไรสุทธิ 2H20E จะกลับมาฟื้นตัว และเติบโตในปี 2021E

อยากลงทุนสำเร็จ เป็นเพื่อนกับเรา พร้อมรับข่าวสารได้ทุกช่องทางที่
APP ทันหุ้น ANDROID คลิ๊ก https://qrgo.page.link/US6SA
APP ทันหุ้น IOS คลิ๊ก https://qrgo.page.link/QJKT7
LINE@ คลิ๊ก https://lin.ee/uFms4n5
FACEBOOK คลิ๊ก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/
YOUTUBE คลิ๊ก https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA
TELEGRAM คลิ๊ก https://t.me/thunhoon_news
Twitter คลิ๊ก https://twitter.com/thunhoon1