ทันหุ้น –สู้โควิด –บริษัทหลักทรัพย์ เคทีบี (ประเทศไทย) จำกัด ระบุถึง เมื่อวันที่ 24 ก.ค. AMATA ประกาศแผนเพิ่มทุนจดทะเบียนเป็น 1,150 ล้านบาท โดยออกหุ้นใหม่ 83 ล้านหุ้น (พาร์ 1 บาท) จัดสรรให้แก่ผู้ถือหุ้นเดิมตามสัดส่วนการถือหุ้น (Right Offering :RO) ในอัตรา 12.8554217 หุ้นเดิม ต่อ 1 หุ้นสามัญเพิ่มทุน ราคาเสนอขายจะประกาศก่อนหน้าวัน XR (21 ก.ย.) วัตถุประสงค์การเพิ่มทุนคือ เพื่อขยายธุรกิจพัฒนานิคมอุตสาหกรรมในโครงการพัฒนาเมืองอัจฉริยะอมตะย่างกุ้งในช่วงระยะเวลาที่ 1 (Yangon Amata Smart & Eco City, YASEC) ซึ่งวางแผนลงทุนในช่วงแรกประมาณ 1,287 ล้านบาท สำหรับพัฒนาพื้นที่โครงการในช่วงแรก 10% คิดเป็นพื้นที่ 200 acre หรือ 506 ไร่ ภายในปี 2021 โดยบริษัทจะนำเงินเพิ่มทุนประมาณ 502 ล้านบาท ไปใช้เพิ่มทุนชำระแล้วในสัดส่วน 80% ของ YASEC (ปริษัทร่วมทุนระหว่างหน่วยงานราชการของประเทศสาธารณรัฐแห่งสหภาพเมียนมา 20% และ Amata Asia (Myanmar) Ltd 80% (บริษัทย่อยบริษัทถือหุ้น 100%))

ร่วมทุนพัฒนาโครงการ Amata Taipei Smart City โดยเข้าร่วมลงทุนกับ Sinotech Engineering Consultants, Ltd เพื่อพัฒนาโครงการ Amata Taipei Smart City โดยทั้งสองฝ่ายจะจัดตั้งบริษัทร่วมทุนภายใต้ชื่อ Amata Sino Development Co.,Ltd. จดทะเบียนในไทย มีทุนจดทะเบียน 75 ล้านบาท โดยบริษัทถือหุ้น 80.1% คิดเป็นเงินลงทุน 60 ล้านบาท และ Sinotech Engineering Consultants, Ltd ถือหุ้น 19.99%ซึ่งคาดว่าจะดำเนินการจัดตั้งบริษัทได้ในไตรมาส 4/2020 (ที่มา: SET)

มีมุมมองเป็นบวกต่อการเพิ่มทุนในครั้งนี้ จากแนวโน้มผลการดำเนินงานที่จะเพิ่มขึ้นในปี 2021E จาก

1) รายได้ที่จะเพิ่มขึ้นในช่วง 2H21E จากโครงการนิคมในพม่าภายใต้สมมติฐานของบริษัทที่ว่าจะได้รับการส่งมอบที่ดินจากรัฐบาลพม่าภายในเดือน ก.ย. 2020, พัฒนาก่อสร้าง, ขาย Presale ในช่วง 4Q20 และ Transfer ใน 3Q21 ทั้งนี้เราประเมินว่านิคม YASEC เป็นนิคมที่มีความน่าสนใจในการลงทุนของผู้ประกอบการ เนื่องจาก 1) มีทำเลที่ดี และเหมาะสม โดยใกล้กับสนามบิน Mingladon International airport 28 กม., ห่างจากเมืองย่างกุ้งเพียง 35 กม. และอยู่บนถนนสายหลักที่จะเชื่อมต่อสำหรับพื้นที่ แม่สอด-เมียววดี-ย่างกุ้ง และ 2) นิคมในย่างกุ้งที่มีสาธารณูปโภคที่พร้อมสำหรับ FDI มีจำกัด ในขณะที่ความต้องการที่ดินเพื่อผลิตสินค้าที่ตอบสนองการบริโภคในประเทศเพื่อลดสัดส่วนการนำเข้ายังสูง

2) ความเสี่ยงต่ำจากการพัฒนาโครงการ YASEC เมื่อเปรียบเทียบกับนิคมในเวียดนาม ณ ปัจจุบัน เนื่องจากโครงการ YASEC นั้นได้รับใบอนุญาตการลงทุนจากรัฐบาลในเดือน ต.ค. 2019และได้ทำสัญญาเช่าที่ดินจำนวน 2000-acre ระยะยาว 50 ปี สามารถต่ออายุสัญญาได้ 2 ครั้ง ครั้งละ 10 ปี แล้วและ

3) สถานะการเงินแข็งแกร่ง จากการเพิ่มทุนครั้งนี้ที่ทำให้ D/E ปี 2020E ลดลงเป็น 1.4x จากที่เราคาดเดิม และ 1Q20 ที่อยู่ 1.5x โดยเราประเมินว่าบริษัทจะได้รับเงินเพิ่มทุนประมาณ 1.0 พันล้านบาท (อิงราคาเสนอที่ 12.64 บาท/หุ้น จากราคาหุ้น AMATA 15วันก่อนการประชุมเมื่อวันที่ 24 ก.ค. และคิดลด 20% ) จำนวน 83 ล้านหุ้น ซึ่งช่วยลดความกังวลต่อต้นทุนทางการเงินที่เพิ่มขึ้นภายหลัง Tris rating downgrade เป็น A- จาก A ในช่วงต้นเดือนที่ผ่านมา

4) รับรู้รายได้ค่าเช่าโครงการ Amata Taipei Smart City ที่มีเสถียรภาพ เนื่องจากโครงการจะอยู่ในรูปแบบที่บริษัทจะให้บริษัทร่วมทุนเช่าพื้นที่ และบริษัทร่วมทุนจะดำเนินงานในลักษณะ Sub-lease เพื่อทำ Smart City รองรับลูกค้านิคมชาวไต้หวันที่ ณ ปัจจุบันมีการย้ายฐานการผลิตเข้าประเทศไทยที่สูง

5) ราคาหุ้นคาดจะมี Price dilution ประมาณ 1.4% (อิงราคาเพิ่มทุน 12.64 บาท/หุ้น) และ EPS dilution ประมาณ 7.2%

คงประมาณการกำไรปกติปี 2020E ที่ 1.17 พันล้านบาท (-38% YoY) จาก 1) ยอด transfer ที่อยู่เพียง 288 ไร่ ลดลงจากปีก่อน 867 ไร่ (1Q20 = 114 ไร่) จากผลกระทบ COVID-19ที่ทำให้การซื้อขายที่ดินล่าช้า โดยเราประเมินยอด presale ปี 2020E ที่ 250 ไร่ จาก Business bubble ที่จะมีผลบังคับใช้ และหนุนให้นักลงทุนสามารถเข้ามาซื้อขายที่ดินได้ตั้งแต่ช่วงปลาย 3Q20E และ 2) คาด Gross profit margin ลดลงอยู่ที่ 47% จากสัดส่วนยอด transfer ที่ดินในนิคมฯชลบุรีที่มี margin สูงลดลง

ราคาเป้าหมาย 16.00 บาท อิง 2020E PBV 1.2x (-1.25SD below 5-yr average PBV) โดยเราประเมินว่ายอด presale และ transfer จะกลับมาดีขึ้นในช่วงปลาย 3Q20E จาก Business bubble ทั้งนี้เราคาดว่า AMATA ยังมีความเสี่ยงจากการขายที่ดินในนิคมเวียดนามที่ล่าช้า และเศรษฐกิจโลกที่ชะลอถึงหดตัว ทำให้นักลงทุนเลื่อน หรือชะลอการลงทุนที่มีมูลค่าการลงทุนที่สูง

อยากลงทุนสำเร็จ เป็นเพื่อนกับเรา พร้อมรับข่าวสารได้ทุกช่องทางที่
APP ทันหุ้น ANDROID คลิ๊ก https://qrgo.page.link/US6SA
APP ทันหุ้น IOS คลิ๊ก https://qrgo.page.link/QJKT7
LINE@ คลิ๊ก https://lin.ee/uFms4n5
FACEBOOK คลิ๊ก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/
YOUTUBE คลิ๊ก https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA
TELEGRAM คลิ๊ก https://t.me/thunhoon_news
Twitter คลิ๊ก https://twitter.com/thunhoon1