ทันหุ้น –สู้โควิด –บริษัทหลักทรัพย์ เคทีบี (ประเทศไทย) จำกัด ระบุถึง BEC ว่าประเมินผลประกอบการ 2Q20E ขาดทุนสุทธิอยู่ที่ -187 ล้านบาท (เทียบกับ 2Q19 ขาดทุน -104 ล้านบาท และ 1Q20 ขาดทุน -275 ล้านบาท) ขาดทุนเพิ่มขึ้น YoY ส่งผลจาก

1) รายได้รวมที่ 1,369 ล้านบาท (-35% YoY)

- รายได้โฆษณา (80% ของรายได้รวม) ลดลง -40% YoY โดยเม็ดเงินโฆษณากลุ่มทีวีที่ปรับตัวลดลงอย่างมีนัยสำคัญ -29% YoY จากผลกระทบของ COVID-19และการแข่งขันด้านราคาที่รุนแรงของผู้ประกอบการทีวีดิจิทัล ส่งผลให้นาทีการขายโฆษณาลดลง และ average ad rate ปรับตัวลดลง

- รายได้จากลิขสิทธิ์และบริการอื่นๆ (19.8% ของรายได้รวม) เพิ่มขึ้น +10% YoY จากรายได้ Global Content Licensing ปรับตัวเพิ่มขึ้นโดยมี simulcast ละครไทย 2 เรื่อง

- รายได้จากการจัดคอนเสิร์ต (0.2% ของรายได้รวม) ลดลง -94% YoY จากการเลื่อนหรือยกเลิกการจัดแสดง

2) Gross profit margin ที่ 7.2% หดตัว YoY (2Q19 = 10.7%) จาก High operating leverage แม้มีการปรับผังละครใหม่โดยออกอากาศละครรีรันมากขึ้นโดยในช่วง COVID-19ระบาดรุนแรง มีการรีรันละครถึง 5 วันต่อสัปดาห์ และได้ประโยชน์จาก amortization ของดิจิทัลทีวีที่ลดลง

สำหรับการฟื้นตัว QoQ ส่งผลจาก cost saving จาก content cost ที่ลดลงจากการรีรันละครมากขึ้น และ SG&A expenses ที่ลดลง เนื่องจากใน 1Q20 มีค่าใช้จ่ายในการปิดช่อง 3 analog

แม้แนวโน้มผลประกอบการ 1H20E จะมีสัดส่วนอยู่ที่ 89%ของประมาณการปี 2020E แต่เราเชื่อมั่นว่าจะเห็นผลประกอบการจะเริ่มฟื้นตัวตั้งแต่ 3Q20E แต่เป็นการฟื้นตัวแบบค่อยเป็นค่อยไป ดังนั้น เราคงประมาณการปี 2020E ขาดทุนสุทธิที่ -521 ล้านบาท บนสมมติฐาน 1) รายได้รวมที่ 5,871 ล้านบาท (-29% YoY) โดยรายได้ลดลงในทุกธุรกิจ โดยเฉพาะ advertising income (-25% YoY) และ concert income (-90% YoY), 2) gross profit margin อยู่ที่ 8% ลดลง YoY จาก 9.3% ในปี 2019 เนื่องจาก High operating leverage, 3) SG&A to total sales อยู่ที่ 19% และ 4) รับประโยชน์จากมาตรการช่วยเหลือผู้ประกอบการทีวีดิจิทัลในการลด USO fee ลงอยู่ที่ 34 ล้านบาท (เดิม 95 ล้านบาท)

สำหรับปี 2021E เราคาดกำไรสุทธิที่ 151 ล้านบาท โดยปี 2021E เป็นปีที่ผลประกอบการ Turnaround บนสมมติฐาน 1) รายได้รวมปรับตัวเพิ่มขึ้น +9% YoY จากเม็ดเงินโฆษณาที่ฟื้นตัวและรายได้ที่เติบโตในทุกธุรกิจ, 2) gross profit margin ขยายตัว YoY จากการรับรู้ cost saving จากปรับ organization structure เต็มปี และการยกเว้นค่า MUX fee เต็มปี

คงราคาเป้าหมายปี 2021E ที่ 3.84 บาท (อิง PBV1.37x ใกล้เคียงกับ -1.5SD 5-yr avg) เรามองว่าผลประกอบการของ BEC จะฟื้นตัวแบบค่อยเป็นค่อยไปตั้งแต่ 3Q20E และบริษัทฯ ยังอยู่ระหว่างการปรับเปลี่ยนรูปแบบธุรกิจเพื่อรับผลกระทบจาก digital disruption

อยากลงทุนสำเร็จ เป็นเพื่อนกับเรา พร้อมรับข่าวสารได้ทุกช่องทางที่
APP ทันหุ้น ANDROID คลิ๊ก https://qrgo.page.link/US6SA
APP ทันหุ้น IOS คลิ๊ก https://qrgo.page.link/QJKT7
LINE@ คลิ๊ก https://lin.ee/uFms4n5
FACEBOOK คลิ๊ก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/
YOUTUBE คลิ๊ก https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA
TELEGRAM คลิ๊ก https://t.me/thunhoon_news
Twitter คลิ๊ก https://twitter.com/thunhoon1