ทันหุ้น-สู้โควิด- โบรกส่องBEM ราคาหุ้นมีโอกาสรีบาวด์ หลังความกังวลผ่อนคลายลงและไม่พบผู้ติดเชื้อรายใหม่ในประเทศไป 14วันแล้ว แนะ“ซื้อ” เป้าหมายใหม่ 10.70 บาท (จาก 10.40 บาท)

บริษัทหลักทรัพย์ไทยพาณิชย์ จำกัด ระบุว่าราคาหุ้น BEM ปรับตัวลดลงมาแล้ว 4%นับตั้งแต่มีข่าวทหารอียิปต์และลูกสาวทูตซูดานวัย 9 ขวบติดเชื้อโควิด-19 เดินทางเข้าไทยโดยไม่กักตัว เนื่องจากตลาดกังวลว่าอาจจะเกิดการระบาดรอบสองของโควิด-19 อย่างไรก็ดี นับถึงตอนนี้ผ่านไป 14 วันแล้ว และไม่พบผู้ติดเชื้อรายใหม่ในประเทศ ดังนั้นความกังวลน่าจะผ่อนคลายลง ดังนั้นจึงมองว่ามีโอกาสน้อยมากที่จะเกิดการระบาดรอบที่สองสืบเนื่องมาจากเหตุการณ์ล่าสุดนี้ และคาดว่าปริมาณจราจรบนทางด่วนและจำนวนผู้โดยสาร MRT จะฟื้นตัวอย่างต่อเนื่อง

เงินปันผลจาก TTW จะช่วยสนับสนุนกำไรไตรมาส2/2563 คาดว่าการณ์กำไรปกติไตรมาส2/2563  ของ BEM ที่ 100 ลบ. ลดลง 80.2% QoQ และ 85.7% YoY โดยมีสาเหตุมาจากปริมาณจราจรบนทางด่วนและจำนวนผู้โดยสาร MRT ที่ลดลงใน 2Q63หลังจากรัฐบาลสั่งล็อกดาวน์ตลอดเดือนเม.ย. รายได้จากธุรกิจทางด่วนน่าจะอยู่ที่ 1.6 พันลบ. ลดลง 30.9% QoQ และ 37% YoY ในขณะที่รายได้จากธุรกิจระบบรางน่าจะลดลง 36.1% QoQ และ 28.9% YoY สู่ 826ลบ. ลดลงน้อยกว่าธุรกิจทางด่วน เพราะรายได้ O&M จากรถไฟฟ้าสายสีม่วง (~500 ลบ./ไตรมาส) ค่อนข้างทรงตัว นอกจากนี้ BEM จะบันทึกรายได้เงินปันผลจาก TTW จำนวน 220ลบ. ใน 2Q63 ซึ่งจะช่วยสนับสนุนให้ BEM ยังมีกำไรอย่างต่อเนื่อง BEM น่าจะประกาศผลประกอบการวันที่ 13 ส.ค.

ปรับสมมติฐานปริมาณจราจรบนทางด่วนและจำนวนผู้โดยสาร MRT เพิ่มขึ้น ก่อนหน้านี้ฝ่ายวิจัยคาดการณ์ไว้ว่าปริมาณจราจรบนทางด่วนจะมีอัตราการเติบโตเป็นบวก YoY ในเดือนม.ค. 2564แต่ตัวเลขเมื่อต้นเดือนก.ค. ชี้ให้เห็นว่าปริมาณจราจรมีอัตราการเติบโตเป็นบวก YoY แล้ว นอกจากนี้ยังคาดว่าโมเมนตัมการฟื้นตัวน่าจะเกิดขึ้นต่อเนื่องในช่วงที่เหลือของปีนี้ เนื่องจากคนกรุงเทพฯ พยายามหลีกเลี่ยงการใช้ระบบขนส่งสาธารณะ ดังนั้นเราจึงปรับสมมติฐานอัตราการเติบโตของปริมาณจราจรบนทางด่วนในปี 2563 เพิ่มขึ้นจาก -10.5% สู่ -10.0% แต่ยังคงสมมติฐานสำหรับปี 2564 ไว้เหมือนเดิม

ทั้งนี้อัตราการเติบโตของปริมาณจราจรบนทางด่วน YTD อยู่ที่ -22.2% สำหรับ MRT ก่อนหน้านี้คาดการณ์ไว้ว่าจำนวนผู้โดยสารน่าจะฟื้นตัวกลับสู่ใกล้กับระดับปี 2562ในเดือนธ.ค. 2563 แต่จำนวนผู้โดยสารเมื่อต้นเดือนก.ค. อยู่ใกล้กับระดับปี 2562 และมีแนวโน้มปรับตัวเพิ่มขึ้น ดังนั้นเราจึงปรับสมมติฐานอัตราการเติบโตของจำนวนผู้โดยสารเพิ่มขึ้นสู่ -17.0% ในปี 2563 (จาก -20.8%) และ 30% ในปี 2564 (จาก 25%) ทั้งนี้อัตราการเติบโตของจำนวนผู้โดยสาร YTD อยู่ที่ -25.9%

ปรับประมาณการกำไรปี 2563 เพิ่มขึ้น เมื่ออิงกับสมมติฐานปริมาณจราจรบนทางด่วนและจำนวนผู้โดยสาร MRT ที่เราปรับปรุงใหม่ จึงปรับประมาณการกำไรของ BEM เพิ่มขึ้น 5.5% ในปี 2563 และ 7.8% ในปี 2564 ปัจจุบันเราคาดการณ์กำไรปี 2563 ที่ 2.5 พันลบ. (-1.9% YoY) และปี 2564 ที่ 3.9 พันลบ (+57.6%)

คงคำแนะนำ “ซื้อ” และปรับราคาเป้าหมายเพิ่มขึ้นสู่ 10.7 บาท (จาก 10.4 บาท) การปรับประมาณการกำไรปี 2563-2564 เพิ่มขึ้น มีผลกระทบต่อราคาเป้าหมายน้อยมาก เนื่องจากสมมติฐานปริมาณจราจรบนทางด่วนและจำนวนผู้โดยสาร MRT ในระยะยาวของเรายังไม่เปลี่ยนแปลง และยังคงชอบ BEM เนื่องจากผลการดำเนินงานของบริษัทผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว และมีแนวโน้ม upside จากโอกาสชนะประมูลโครงการรถไฟฟ้าสายสีส้ม (1.5 บาท/หุ้น) และสายสีม่วงใต้ (0.75 บาท/หุ้น) เรายังไม่ได้นำ upside จากสองโครงการนี้เข้ามาใส่ไว้ในราคาเป้าหมาย

อยากลงทุนสำเร็จ เป็นเพื่อนกับเรา พร้อมรับข่าวสารได้ทุกช่องทางที่
APP ทันหุ้น ANDROID คลิ๊ก https://qrgo.page.link/US6SA
APP ทันหุ้น IOS คลิ๊ก https://qrgo.page.link/QJKT7
LINE@ คลิ๊ก https://lin.ee/uFms4n5
FACEBOOK คลิ๊ก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/
YOUTUBE คลิ๊ก https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA
TELEGRAM คลิ๊ก https://t.me/thunhoon_news
Twitter คลิ๊ก https://twitter.com/thunhoon1