ทันหุ้น-สู้โควิด-บริษัทหลักทรัพย์ กสิกรไทย จำกัด ระบุถึง AP ว่าปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 2563- 65 ขึ้น 10.5%, 2.6% และ 1.2% ตามล าดับ เพื่อสะท้อนยอดขายของโครงการแนวราบที่สูง กว่าคาดและการโอนกรรมสิทธิ์ของโครงการคอนโดมิเนียมหลักที่เร็วกว่ากำหนด ซึ่งการที่ AP ตั้งเป้าเปิดตัวโครงการแนวราบใหม่มากขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี 2563 และเราคาดว่า ความสำเร็จที่บรัทได้รับในช่วงหลายปีที่ผ่านมาจะยังคงอยู่ต่อเนื่อง เราจงึมีมุมมองบวก มากขึ้นต่อภาพรวมกำไรสุทธิของบริษัทฯ แม้เรามมีมุมองเชิงอนุรักษ์นิยมมากขึ้นต่ออัตรากำไรขั้นต้นโดยปรับลดลง 0.7-1.7ppt เพื่อสะท้อนการแข่งขันในตลาดที่อยุ่อาศัยมากขึ้น

ด้วยแรงขับเคลื่อนหลักจากยอดขายโครงการแนวราบที่สูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 7.7 พันลบ. ในไตรมาส 2/2563 กอปรกับความ คืบหน้าของการเคลียร์สิ้นค้าคงคลังของผลิตภัณฑ์คอนโดมิเนียมซึ่งสร้างยอดขายของคอนโดที่ 1.3 พันลบ. ในไตรมาส เราจึงคาดว่ารายได้ธุรกิจหลัก (รวมรายได้บริการ) ในไตรมาส 2/2563 ของ AP จะเติบโตขึ้น 64% YoY และ 44% QoQ มาอยู่ที่ 7.6 พันลบ. ซึ่งคาดเป็นปัจจัยหลักทที่ช่วยหนุนให้กำไรสุทธิไตรมาส 2/2563 ขยายตัวขึ้น 146% YoY และ 94% QoQ มาอยู่ที่ 1.2 พันลบ. แม้เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ของที่อยู่อาศัยจะลดลง 1.3ppt YoY และ 2.8ppt QoQ มาอยู่ที่ 30% และค่าใช้จ่าย SG&A จะเพิ่มขึ้นมากจาก ค่าใช้จ่ายด้านการพนักงานก็ตาม

นอกจากนี้ความสำเร็จจากการโอนกรรมสิทธิ์ของโครงการคอนโดร่วมทุน JV คือ ไลฟ์ ลาดพร้าว (8.3 พันลบ., ขายได้แล้ว 93%) ในไตรมาสซึ่ง กระตุ้นให้อัตราการโอนกรรมสิทธิ์ของดครงการอยู่ที่มากกว่า 50% ช่วยหนุนให้ AP รายงานการโอนกรรมสิทธิ์ที่สูงสุดเป็นประวัติการณ์ในไตรมาส 2/2563 มากกว่าที่ 1.15 หมื่นลบ. ใน ไตรมาส 4/2559 ซึ่งจะส่งผลให้ส่ วนแบ่งกำไรของเงินลงทุนเพิ่มขึ้น 235% YoY และ 413% QoQ มาอยู่ที่ 560 ลบ. แม้ความคืบหน้าของการโอนกรรมสิทธิ์ของโครงการคอนโดร่วมทุน JV อีกแห่งอย่างไลฟ์ วัน ไวร์เลส (8.1 พันลบ., ขายได้แล้ว 98%) จะช้ากว่าที่คาดก็ตาม

คงมุมมองบวกต่อภาพรวมผลการดำเนินงานของ AP และจาก ยอด backlog รวมที่ 4.4 หมื่นลบ. (1.0 หมื่นลบ. จากโครงการที่เป็นเจ้าของ 100% และ 3.4 หมื่นลบ. ภายใต้โครงการร่วมทุน LV) ประมาณ 1.7 หมื่นลบ. มีกำหนดโอนกรรมสิทธิ์ในช่วงครึ่งหลังของปี2563 (สัดส่วนของโครงการตัวเองและร่วมทุน JV เท่ากัน) นอกจากนี้ AP ตั้ง เป้าเปิดตัวโครงการแนวราบใหม่อีก 26 แห่ง มูลค่ารวม 2.6 หมื่นลบ. (รวม 5 โครงการ มูลค่า รวม 4.7 พันลบ. ในต่างจังหวัด) เป้าหมายดังกล่าวจะช่วยให้ AP ก้าวขึ้นมาเป็นหนึ่งในผู้พัฒนาอสังหาริมทรัพย์เพื่อที่อยู่อาศัยเพียงไม่กี่รายที่กำไรสุทธิปี 2563 เติบโตขึ้นมากกว่าในปี2562

สำหรับในปี2564 ประมาณ 1.5 หมื่นลบ. ของการโอนกรรมสิทธิ์จะเกิดขึ้นตลอดทั้งปีจากยอด backlog ปัจจุบัน ขณะนี้เราคาดว่า AP จะยังเปิดตัวโครงการแนวราบใหม่ในปี2564 ในระดับสูงต่อเนื่อง หลังตัวเลขยอดขายอยู่ในระดับสูงในปี2563 ซึ่งมีปัจจัยหนุนจากการออกแบบทที่ทันสมัยในทำเลทที่ตั้งที่ดี ซึ่งคาดจะช่วยขับเคลื่อนให้กำไรสุทธิปี 2564 เติบโต ขึ้นอีกในเชิง YoY

หลังปรับเพิ่มราคาเป้าหมายกลางปี 2564 ขึ้นเป็ น 7.20 บาท จาก 6.60 บาท หลังปรับประมาณการกำไรสุทธิและปรับเพิ่ม PER ที่ใช้ในการคำนวณราคาเป้าหมายเป็น 6.4 เท่า (-0.5SDV ของ PER ล่วงหน้า 12 เดือน) จาก 5.96 เท่า (-1.0SDVของ PER ล่วงหน้า 12 เดือน) ราคาเป้าหมายใหม่ของเราจึงมี upside ที่ 16.1% จากราคาปิดล่าสุดและอัตราตอบแทนเงินปันผลปี 2563 ที่ 5.9%

อยากลงทุนสำเร็จ เป็นเพื่อนกับเรา พร้อมรับข่าวสารได้ทุกช่องทางที่
APP ทันหุ้น ANDROID คลิ๊ก https://qrgo.page.link/US6SA
APP ทันหุ้น IOS คลิ๊ก https://qrgo.page.link/QJKT7
LINE@ คลิ๊ก https://lin.ee/uFms4n5
FACEBOOK คลิ๊ก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/
YOUTUBE คลิ๊ก https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA
TELEGRAM คลิ๊ก https://t.me/thunhoon_news
Twitter คลิ๊ก https://twitter.com/thunhoon1