> SET > CENTEL

23 กรกฎาคม 2020 เวลา 11:42 น.

CENTEL โบรกชี้งบ Q2/63 ขาดทุนหนัก แต่เป็นจังหวะ "ซื้อ"

ทันหุ้น - สู้โควิด - บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ระบุถึง INSET ว่า คาดผลประกอบการ Q2/63 ขาดทุนที่ 631 ล้านบาท แย่ลงเทียบกับขาดทุนปกติ 9 ล้านบาทใน Q1/63 และกำไรปกติ 291 ล้านบาทใน Q2/62 ผลกระทบ COVID-19 เต็มไตรมาส มองเชิงกลยุทธ์แนะนำอาศัย Q2/63 ที่อ่อนแอและเป็นจุดต่ำสุดของรอบ เป็นจังหวะในการสะสม าปรับเพิ่มมูลค่าเหมาะสม ณ สิ้น ปี 2563 ที่ 29.30 บาทต่อหุ้น (อิงค่าเฉลี่ยในอดีต) และปรับเพิ่มคำแนะนำเป็น "ซื้อ"


ทางฝ่ายคาดผลประกอบการ 2Q63 ขาดทุนที่ 631 ล้านบาท แย่ลงเทียบกับขาดทุนปกติ 9 ล้านบาทใน 1Q63 และกำไรปกติ 291 ล้านบาทใน 2Q62 ผลกระทบ COVID-19 เต็มไตรมาส สรุปสาระสำคัญดังนี้


1) ธุรกิจโรงแรม (40% ของรายได้ปี 2562) คาด RevPar หดตัว 96%YoY จากคาด Occupancy rate เฉลี่ยที่ 4% และคาด ADR เฉลี่ยลดลง 38%YoY จากต้องปิดโรงแรมเกือบเต็ม 2Q63 ส่งผลให้ขาดรายได้ 2) ธุรกิจอาหาร (58% ของรายได้ปี 2562) คาดยอดขายต่อสาขาเดิม (SSSG) ปรับลดลง 32%YoY แม้มี Delivery เข้ามาช่วยหนุน 3) คาด GPM ใน 2Q63 ที่ 28.3% ลดลงจาก 39.1% ใน 2Q62 และ 4) คาดดอกเบี้ยจ่ายสูงขึ้นที่ 174 ล้านบาท จาก 57 ล้านบาทใน 2Q62 เป็นผลจากมาตราฐานบัญชีใหม่


แม้แนวโน้ม 2Q63 ขาดทุนหนักแต่เป็นปัจจัยลบที่อยู่ในคาดการณ์ของเราและตลาด ไม่ได้เป็นประเด็นกดดันใหม่ นอกจากนี้ เราคาด Net debt to equity ณ สิ้น 2Q63 ที่ 0.73x ไม่มีความเสี่ยงด้านการเงิน


CENTEL ทยอยเปิดโรงแรมใน 3Q63 ดังนี้ 1) กลางเดือน ก.ค.63 เปิดโรงแรมในประเทศราว 7 แห่ง เป็นกรุงเทพฯ 3 แห่ง พัทยา 2 แห่ง และ หาดใหญ่ 2 แห่ง 2) CENTEL จะกลับมาเปิดให้บริการโรงแรมในไทยครบ 100% ภายในสิ้น 3Q63 และ 3) โรงแรมในประเทศมัลดีฟส์คาดเปิดให้บริการได้ในเดือน ส.ค. 63 เป็นต้นไป ดังนั้นภายใน 3Q63 CENTEL จะเปิดโรงแรมที่เป็นเจ้าของทั้งหมด ขณะที่หากนับรวมโรงแรมที่รับจ้างบริหาร (Managed Hotels) จะเปิดได้อย่างน้อย 80%


สำหรับกลุ่มธุรกิจอาหาร หลังภาครัฐได้มีการผ่อนปรนให้เปิดห้างสรรพสินค้าตั้งแต่วันที่ 17 พ.ค.63 หนุนให้ธุรกิจอาหารใน 3Q63 จะกลับมาให้บริการได้เต็มศักยภาพอีกครั้ง เทียบกับ 2Q63 ที่เปิดได้เพียงครึ่งไตรมาส ขณะที่ SSSG เฉลี่ยที่ -32% ใน 2Q63 แต่เดือนมิ.ย. -18% สะท้อนภาพการทยอยฟื้นตัว MoM


บริษัท Restaurants Development Co ประกาศขาย KFC จำนวน 200 สาขาในประเทศไทย อิงราคาตาม Bloomberg ที่ 200 ล้านเหรียญสหรัฐฯ (หรือ 32 ล้านบาทต่อสาขา) คิดเป็นเงินลงทุนรวมราว 6.4 พันล้านบาท แม้เรามีข้อมูลจำกัด แต่ประเมินเบื้องต้นงบดุลของ CENTEL มีศักยภาพรองรับการลงทุนไม่ยาก (หากลงทุนจริง คาด Net debt to equity ไม่เกิน 1.2x) อย่างไรก็ดี เนื่องจาก CENTEL มี KFC อยู่แล้วราว 280 สาขา และทำกำไรได้เฉลี่ยราว 25 ล้านบาทต่อสาขา บนเงินลงทุนต่อสาขาที่ราว 15 ล้านบาท ดังนั้น Deal จะเกิดขึ้นได้หรือไม่ขึ้นกับราคาเสนอขายที่จะต้องทำ IRR ให้อย่างน้อย 10%


หากผลประกอบการออกมาตามคาด 1H63 จะขาดทุนปกติอยู่ที่ 640 ล้านบาท ขณะที่ 3Q63 มีแนวโน้มทยอยฟื้นตัวและอาจมีลุ้นกลับมาทำกำไรใน 4Q63 หากนักท่องเที่ยวกลับมาได้เร็ว ทำให้เรายังคงประมาณการทั้งปี 2563 ขาดทุน 861 ล้านบาท และฟื้นตัวแรงในปี 2564 ที่กำไรสุทธิ 1.2 พันล้านบาท


ปรับเพิ่มราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2563 ขึ้นเป็น 29.30 บาทต่อหุ้น จากการปรับเพิ่ม EV/EBITDA band จาก -0.75SD เป็นเท่ากับค่าเฉลี่ยในอดีต โดยยังคงใช้วิธีประเมินราคาเหมาะสมในปี 2564 และ Discount กลับมาด้วย Ke ที่ 10.4%


ปรับเพิ่มคำแนะนำขึ้นเป็น "ซื้อ" แม้ผลประกอบการระยะสั้นอ่อนแอ แต่ราคาหุ้นอยู่ใน Zone ถูก เราประเมินอุตสาหกรรมยังมี Demand ที่แข็งแกร่ง รอเพียงการปลดล็อคด้านกฏเกณฑ์จากพัฒนาการของวัคซีนหรือมาตรการเปิดประเทศของภาครัฐเป็นตัวปลดล็อคผลประกอบการ





อยากลงทุนสำเร็จ เป็นเพื่อนกับเรา พร้อมรับข่าวสารได้ทุกช่องทางที่ APP ทันหุ้น ANDROID คลิ๊ก https://qrgo.page.link/US6SA APP ทันหุ้น IOS คลิ๊ก https://qrgo.page.link/QJKT7 LINE@ คลิ๊ก https://lin.ee/uFms4n5 FACEBOOK คลิ๊ก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/ YOUTUBE คลิ๊ก https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA TELEGRAM คลิ๊ก https://t.me/thunhoon_news Twitter คลิ๊ก https://twitter.com/thunhoon1

จาก
ถึง
Select...
หุ้น
Select...
หัวข้อ
Select...

ข่าวที่เกี่ยวข้อง

อ่านต่อ

เว็บไซต์นี้มีการจัดเก็บคุกกี้เพื่อมอบประสบการณ์การใช้งานเว็บไซต์ของคุณให้ดียิ่งขึ้น การใช้งานเว็บไซต์นี้เป็นการยอมรับข้อกำหนดและยินยอมให้เราจัดเก็บคุ้กกี้ตามนโยบายความเป็นส่วนตัวของเรา  อ่านเพิ่มเติม

X