ทันหุ้น-สู้โควิด-บริษัทหลักทรัพย์ กสิกรไทย จำกัด ระบุถึง STA คาดกำไรสุทธิไตรมาส 2/2563 ที่ 848 ลบ. เพิ่มขึ้น 241% YoY แต่ทรงตัว QoQ ด้วย ปัจจัยหนุนหลักจาก ธุรกิจปลายน้ำ (ถุงมือ) คาดว่ายอดขายจะเติบโตขึ้น 16.3% QoQ มาอยู่ที่ 7,300 ล้านชิ้น และราคาขายเฉลี่ย (ASP) จะเพิ่มขึ้น 10.2% QoQ มาอยู่ที่ 2.11 เซนต์ดอลลาร์สหรัฐฯ/ชิ้น

ดังนั้น เราจงึคาดว่ารายได้ในไตรมาส 2/2563 จะอยู่ที่ 4.9 พันลบ. หรือ เติบโตขึ้น 72.8% YoY และ 30.9% QoQ และคาดอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) จะอยู่ที่25.1% เพิ่มขึ้น 11.1 ppt YoY และ 6.3 ppt QoQ ปัจจัยหนุนการขยายตัวขึ้นของ GPM มาจาก ASP ที่สูงขึ้นและต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลงโดยเฉพาะน้ำยางไนไตรล์ ดังนั้นกำไรสุทธิของธุรกิจต้นน้ำจึงคาดจะอยู่ที่ 865 ลบ. เพิ่มขึ้น 40% YoY และ 105% QoQ ทั้งนี้STA ถือหุ้น 81% ใน STGT ในไตรมาส 2/2563

ธุรกิจกลางน้ำ คาดว่ายอดขายยางธรรมชาติ (NR) จะอยู่ที่ 270,000 ตัน เพิ่มขึ้น 3.5% YoY แต่ลดลง 11.4% QoQ เนื่องจากอุตสาหกรรมรถยนต์ได้รับผลกระทบจากโค วิด-19 ดังนั้น เราจึงคาดว่ารายได้ในไตรมาส 2/2563 จะอยู่ที่ 1.18 หมื่นลบ. หรือลดลง 3.5% YoY และ 13.3% QoQ กำไรของธุรกิจปลายน้ำจึงคาดจะอยู่ที่ 147 ลบ. เพิ่มขึ้น 51.1% YoY แต่ลดลง 66.1% QoQ

แม้คาดกำไรสุทธิไตรมาส 2/2563 จะทรงตัว QoQ แต่เราคาดว่ากำไรสุทธิช่วงครึ่งปีหลังปี2563 จะเติบโตขึ้น

มากหนุนจาก 1.ธุรกิจถุงมือจาก ASP ที่สูงขึ้น 20%QoQ ในไตรมาส 3-4/2563 และ 2.ยอดขายของธุรกิจกลางน้ำที่กลับมาจาก GPM ที่สูงขึ้นเนื่องจากต้นทุนวัตถุดิบลดลงนอกจากนี้ เรายังคาดว่า STGT จะแย่งชิงส่วนแบ่งการตลาดในอนาคตอันใกล้เนื่องจากบริษัทกลางน้ำบางแห่งในประเทศไทยกำลังประสบปัญหาการเงินอยู่ในขณะนี้

ปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี2563/64/65 ขึ้น 87.1%/113.4%/40.7% จากกำไรสุทธิไตรมส 1/2563 ที่น่าประทับใจ หนุนจาก GPM และรายได้ที่สูงกว่าคาด คาดว่า STA จะรายงานกำไรสุทธิที่เติบโตแข็งแกร่งต่อเนื่องตั้งแต่ไตรมาส 2/2563 เป็ นต้นไปจาก GPM ที่ขยายตัวขึ้นต่อเนื่องด้วย แรงขับเคลื่อนหลักจาก 1.ASP ของถุงมือยางที่เพิ่มขึ้น 20% QoQ ในช่วงครงึ่ หลังของปี 2563

 2.ต้นทุนวัตถุดิบในการผลิตถุงมือที่ลดลง เช่นน้ยางข้น และยางไนไตรล์และ 3.การแข่งขันที่รุนแรงน้อยลงจากบริษัทกลางน้ำบางแห่งที่กำลังประสบปัญหาการเงินอยู่ในขณะนี้ ซึ่งสะท้อนให้เห็นว่า STA จะสามารถปรับเพิ่มราคาขายได้และต้นทุนวัตถุดิบลดลง

คงคำแนะนำ “ซื้อ” STA และปรับเพิ่มราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 43 บาท จาก 32.7 บาท เนื่องจากปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิของธุรกิจปลายน้ำ (ถุงมือ) ราคาเป้าหมายอิงด้วยวิธี SOTP ประกอบด้วยมูลค่าของธุรกิจถุงมือที่ 33 บาท คำนวณด้วย PER ที่ 21.2 เท่า และ holding discount rate ที่ 40% และมูลค่าของธุรกิจยางธรรมชาติที่ 10 บาท คำนวณด้วย PER ที่ 10 เท่า

อยากลงทุนสำเร็จ เป็นเพื่อนกับเรา พร้อมรับข่าวสารได้ทุกช่องทางที่
APP ทันหุ้น ANDROID คลิ๊ก https://qrgo.page.link/US6SA
APP ทันหุ้น IOS คลิ๊ก https://qrgo.page.link/QJKT7
LINE@ คลิ๊ก https://lin.ee/uFms4n5
FACEBOOK คลิ๊ก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/
YOUTUBE คลิ๊ก https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA
TELEGRAM คลิ๊ก https://t.me/thunhoon_news
Twitter คลิ๊ก https://twitter.com/thunhoon1