ทันหุ้น-สู้โควิด- บริษัทหลักทรัพย์ไทยพาณิชย์ จำกัด หรือ SCBS  คาดว่าผลประกอบการไตรมาส2/2563 ของHMPRO  จะเป็นจุดต่ำสุดของปี2563 จาก SSS ที่หดตัวลงจากการปิดสาขาชั่วคราว แต่ถือว่าหดตัวลงน้อยกว่าที่ฝ่ายวิจัยคาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ โดยได้รับการสนับสนุนจากความต้องการซื้อคงค้างที่กลับมาหลังจากสาขาทุกแห่งกลับมาเปิดให้บริการเมื่อวันที่ 17พ.ค.2563

โดยปรับประมาณการกำไรปี 2563 เพิ่มขึ้น 5% เพื่อสะท้อน SSS ที่หดตัวน้อยลง และคาดว่ากำไรจะปรับตัวดีขึ้นใน 2H63โดยอิงกับสมมติฐานว่าสาขาต่างๆ กลับมาเปิดให้บริการ แม้ยอดขายยังไม่น่าจะฟื้นตัวกลับคืนสู่ระดับปกติเพราะกำลังซื้อต่ำ เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” HMPRO ด้วยราคาเป้าหมายระยะ 12เดือนอ้างอิงวิธี DCF ที่ปรับใหม่เป็น 16.5 บาท (จาก 15 บาท)

SSS ใน 2Q63TD อ่อนแอ แต่ดีกว่าที่เราคาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ เราประเมินได้ว่ายอดขายสาขาเดิม (SSS) ของ HMPRO หดตัวลงประมาณ 30% YoY ใน 2Q63TD (เทียบกับ -6% YoY ใน 1Q63) ในเดือนเม.ย.  คาดว่า SSS ของ HMPRO จะทำสถิติต่ำสุด โดยหดตัวลงประมาณ 50% YoY เพราะได้รับผลกระทบด้านลบจากการปิดสาขาชั่วคราว 83สาขา (73%ของจำนวนสาขาทั้งหมด) ซึ่งไม่สามารถชดเชยได้ด้วยยอดขายจาก call center (15-20%ของยอดขายสำหรับสาขาที่ปิด) และยอดขายออนไลน์ (10-20% ของยอดขายร้านโฮมโปรในเดือนเม.ย. เพิ่มขึ้นจาก 1% ในปี 2562 และ 3% ใน 1Q63)

ในเดือนพ.ค. คาดว่า SSS จะหดตัวในอัตราชะลอตัวลงที่ประมาณ 10-15% YoY โดยเกิดจาก: 1) SSS ที่ติดลบน้อยลงในช่วงครึ่งแรกของเดือนพ.ค. หลังจากทยอยกลับมาเปิดสาขาในบางจังหวัด แม้ว่ายังปิดสาขามากกว่า 40 สาขา (40% ของจำนวนสาขาทั้งหมด); 2) SSS ที่เติบโตเป็นตัวเลขประมาณสองหลักในช่วงครึ่งหลังของเดือนพ.ค. โดยได้รับการสนับสนุนจากความต้องการซื้อคงค้างหลังจากกลับมาเปิดสาขาทุกสาขาสอดรับกับการผ่อนคลายมาตรการล็อกดาวน์เมื่อวันที่ 17พ.ค. ทั้งนี้หลังจากกลับมาเปิดให้บริการ เราคาดว่ายอดขายสินค้าทุกประเภทของ HMPRO จะปรับตัวเพิ่มขึ้น

รายได้ค่าเช่า รายได้ค่าเช่าของ HMPRO (3% ของรายได้รวม) จะลดลงใน 2Q63เนื่องจากเราคาดว่าบริษัทจะงดเก็บค่าเช่าพื้นที่ให้เช่าส่วนใหญ่ที่ถูกปิดตามมาตรการของรัฐบาลในช่วงครึ่งแรกของ 2Q63และลดค่าเช่าในช่วงครึ่งหลังของ 2Q63เนื่องจากรายได้ของผู้เช่ายังไม่ฟื้นสู่ระดับปกติ

แนวโน้มอัตรากำไร เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้น 2Q63 ของ HMPRO จะปรับตัวเพิ่มขึ้น YoY (เทียบกับเป้าที่บริษัทวางไว้ที่ +30bps YoY ในปี 2563และ +70bps YoY ใน 1Q63) หลักๆ เกิดจากการมียอดขายสินค้า private brand ที่ให้อัตรากำไรสูงในสัดส่วนที่สูงขึ้น HMPRO ตั้งเป้าเพิ่มสัดส่วนยอดขายสินค้า private brand ต่อยอดขายรวมสู่ 20.5% ในปี 2563 จาก 20.2% ใน 1Q63 และ 20% ในปี 2562 สำหรับค่าใช้จ่าย SG&A นั้น HMPRO ลดค่าใช้จ่ายการตลาดบางส่วน ค่าสาธารณูปโภค และค่าเช่าลง (35-45% ของค่าใช้จ่าย SG&A) แต่บริษัทจะต้องรับรู้ค่าใช้จ่ายพนักงาน (35-40%ของค่าใช้จ่าย SG&A) และค่าเสื่อมราคา (20-25% ของค่าใช้จ่าย SG&A) เต็มจำนวนในช่วงที่ปิดสาขา เราคาดว่าอัตราส่วนค่าใช้จ่าย SG&A ต่อยอดขายใน 2Q63 ของ HMPRO จะเพิ่มขึ้น YoY โดยเกิดจากยอดขายที่ลดลงเร็วกว่าค่าใช้จ่าย

ปรับเป้าขยายสาขาลดลง HMPRO ปรับเป้าขยายสาขาใหม่ในปี 2563 ลดลงจาก 5 สาขา สู่ 2 สาขา (ร้านโฮมโปรทั้งสองสาขา) และเลื่อนเปิดสาขาโฮมโปรเอส เมกาโฮม และโฮมโปรในประเทศมาเลเซียซึ่งยังไม่ได้ก่อสร้างออกไป

อยากลงทุนสำเร็จ เป็นเพื่อนกับเรา พร้อมรับข่าวสารได้ทุกช่องทางที่
APP ทันหุ้น ANDROID คลิ๊ก https://qrgo.page.link/US6SA
APP ทันหุ้น IOS คลิ๊ก https://qrgo.page.link/QJKT7
LINE@ คลิ๊ก https://lin.ee/uFms4n5
FACEBOOK คลิ๊ก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/
YOUTUBE คลิ๊ก https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA
TELEGRAM คลิ๊ก https://t.me/thunhoon_news
Twitter คลิ๊ก https://twitter.com/thunhoon1