ทันหุ้น-สู้โควิด-บริษัทหลักทรัพย์เคจีไอ(ประเทศไทย)จำกัด คาดว่าแนวโน้มผลประกอบการของ CHG ในไตรมาส2/2563  จะอ่อนแอลง QoQ เหมือนกับโรงพยาบาลอื่น ๆ เพราะผลกระทบจาก COVID-19จะหนักสุดในเดือนเมษายน อย่างไรก็ตาม คาดว่า CHG จะได้รับผลกระทบด้านลบเบากว่าโรงพยาบาลอื่น ๆ เพราะรายได้จากผู้ป่วยต่างชาติคิดเป็นสัดส่วนแค่ 3% เท่านั้น (ในขณะที่ของ BH สูงถึง 66% และ BDMS อยู่ที่ 33%)

ดังนั้น จึงคาดว่าผลประกอบการของ CHG ในไตรมาส2/2563 จะเป็นตรมาสที่ต่ำสุดของปี แต่คาดว่าผลประกอบการน่าจะทรงตัว YoY เนื่องจากในงวดไตรมาส2/2562 ถูกกระทบจาก i) SSO จ่าย HCC ต่ำกว่าที่คาด และ ii) มีการตั้งสำรองผลประโยชน์พนักงานจำนวน 16ล้านบาท

ขณะที่รายได้จากโรงพยาบาลใหม่สองแห่งของ CHG (จุฬารัตน์ 304 & รวมแพทย์ ฉะเชิงเทรา) คิดเป็นสัดส่วนประมาณ 7% ของรายได้รวมใน 1Q63เรายังเชื่อว่าผลการดำเนินงานจะดีขึ้นต่อเนื่องในอีกสองสามปีข้างหน้า ถึงแม้ว่าการระบาดของ COVID-19 จะทำให้ต้องใช้เวลานานขึ้นกว่าจะถึงจุดคุ้มทุน แต่เรายังคงคิดว่าโรงพยาบาลทั้งสองแห่งจะถึงจุดคุ้มทุนได้ภายในครึ่งปีหลัง2563 หลังจากที่ส่งผลขาดทุนสุทธิมาที่ CHG เพียงแค่ 20ล้านบาทเท่านั้นในไตรมาส1/2563

นอกจากนี้ CHG ยังตั้งเป้าจะเปิดโรงพยาบาลใหม่อีกสองแห่ง (ศูนย์มะเร็งสุวรรณภูมิ & จุฬารัตน์ แม่สอด) ภายในสิ้นปี 2564ซึ่งจะช่วยเพิ่มรายได้จากผู้ป่วยที่ชำระเงินสดในระยะยาว

ครึ่งปีหลัง2563ยังดูแข็งแกร่ง

สำหรับในครึ่งปีหลัง2563  ยังคงมองบวกกับแนวโน้มธุรกิจของ CHG เนื่องจาก i) เข้าสู่ช่วงที่ผลประกอบการแข็งแกร่งตามฤดูกาล (หน้าฝนและหน้าหนาว) ii) มี pent-up demand มาจากครึ่งปีแรก2563  (จากการเลื่อนมาใช้บริการเพราะโรคระบาด) iii) ได้อานิสงส์จากการปรับขึ้นอัตราค่ารักษาประกันสังคม และ iv) ไม่ถูกกระทบจากประเด็น HCC ในปีนี้ ส่วนผลประกอบการในไตรมาส1/2563 คิดเป็น 21.4% ของประมาณการกำไรปีนี้ของเรา ดังนั้นจึงยังคงประมาณการกำไรสุทธิของ CHG ในปี 2563เอาไว้ที่ 872 ล้านบาท (+23.7% YoY) และปี 2564 ที่ 938 ล้านบาท (+7.6% YoY)

เรายังคงชอบ CHG เนื่องจากอานิสงส์ของการที่ SSO ปรับขึ้นค่ารักษาพยาบาลในปีนี้ นอกจากนี้ CHG ก็ยังดูดีกว่าหุ้นอื่นในกลุ่มเพราะสัดส่วนรายได้จากผู้ป่วยต่างชาติต่ำกว่า ในขณะที่ ROE ค่อนข้างสูงที่ 18-19% (เมื่อเทียบกับโรงพยาบาลอื่น ๆ ที่ 8-16%) เรายังคงคำแนะนำซื้อ และให้ราคาเป้าหมาย DCF ปี 2563 ที่ 3.10 บาท (ใช้ WACC ที่ 7.9% และ TG ที่ 3.0%) เราเลือก CHG เป็นหุ้นเด่นของเราในกลุ่มนี้

อยากลงทุนสำเร็จ เป็นเพื่อนกับเรา พร้อมรับข่าวสารได้ทุกช่องทางที่
APP ทันหุ้น ANDROID คลิ๊ก https://qrgo.page.link/US6SA
APP ทันหุ้น IOS คลิ๊ก https://qrgo.page.link/QJKT7
LINE@ คลิ๊ก https://lin.ee/uFms4n5
FACEBOOK คลิ๊ก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/
YOUTUBE คลิ๊ก https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA
TELEGRAM คลิ๊ก https://t.me/thunhoon_news
Twitter คลิ๊ก https://twitter.com/thunhoon1