ทันหุ้น –สู้โควิด –ACE โบรกชี้โรงไฟฟ้าชีวมวลและ MSW กระตุ้นให้กำไรเติบโต มองการบริหารทางการเงินช่วยให้ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยลดลง ประเมินไตรมาส 2/2563 ผลงานทรงตัวเหตุไม่มีกำลังการผลิตเข้ามาเพิ่ม แนะซื้อเคาะเป้าหมาย 5.24 บาท

บริษัทหลักทรัพย์ ไทยพาณิชย์ จำกัด ระบุถึงบริษัท แอ๊บโซลูท คลีน เอ็นเนอร์จี้ จำกัด (มหาชน)  หรือ ACE ว่า กำไรสุทธิไตรมาส 1/2563 เพิ่มขึ้นก้าวกระโดดจากปีก่อน และจากไตรมาสก่อน สู่ 594 ล้านบาท (0.06 บาท/หุ้น) ดีกว่าที่คาด จากกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนของธุรกิจโรงไฟฟ้า SPP โคเจนเนอเรชั่น และเงินชดเชยประกันภัย เครื่องจักรที่โรงไฟฟ้าแห่งหนึ่ง จำนวน 172 ล้านบาท

ทั้งนี้หากตัดรายการพิเศษออกไปกำไรปกติเติบโต 83% จากปีก่อน และ11% จากไตรมาสก่อน เพราะอัตรากำไรขั้นต้นสูงขึ้นและค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยลดลง หากไม่มีรายการพิเศษคาดว่ากำไรสุทธิไตรมาส 2/2563 จะอ่อนตัวลงจากไตรมาสก่อนกลับคืนสู่ระดับที่เป็นปกติมากขึ้นที่ 250 ล้านบาท

*ชูเป้าหมาย 5.24 บาท

อย่างไรก็ตาม การแข็งค่าของเงินบาทจะสร้างความเสี่ยง Downside ต่อกำไรของธุรกิจโรงไฟฟ้า SPP โคเจนเนอเรชั่น เนื่องจากรายได้ผันแปรตามการเปลี่ยนแปลงในอัตราแลกเปลี่ยน ACE ประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลจำนวน 0.03 บาทต่อหุ้น (XD 1 มิ.ย.) ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ACE ด้วยราคาเป้าหมาย 5.24 บาทต่อหุ้น

ในขณะที่รายได้จากการขายอยู่ในระดับทรงตัวจากปีก่อน และจากไตรมาสก่อน แต่กำไรจากการดำเนินงานของ ACE เติบโต 35% จากปีก่อน โดยได้รับการสนับสนุนจากอัตรากำไรขั้นต้น ที่ดีขึ้นของทุกธุรกิจ โดยเฉพาะโรงไฟฟ้าชีวมวลและโรงไฟฟ้า MSW โดยมีสาเหตุมาจากต้นทุน O&M ที่ลดลง และการบริหารวัตถุดิบสำหรับโรงไฟฟ้าชีวมวลได้ดีขึ้น

อย่างไรก็ตาม กำไรจากการดำเนินงานลดลง 4% จากไตรมาสก่อน เนื่องจากกำไรจากโรงไฟฟ้า SPP โคเจนเนอเรชั่นลดลงจากการหยุดซ่อมบำรุงตามแผน ส่งผลทำให้รายได้ภายใต้ PPA ระยะยาวกับกฟผ. ปรับตัวลดลง ยอดขายไฟฟ้าและไอน้ำให้กับลูกค้า อุตสาหกรรมก็ลดลง 31% จากไตรมาสก่อน (เพิ่มขึ้น 2% จากปีก่อน) อัตรากำไรขั้นต้น ของธุรกิจนี้ปรับตัวดีขึ้น จากปีก่อน และจากไตรมาสก่อน สู่ 30% โดยได้รับการสนับสนุนจากต้นทุนก๊าซและต้นทุนการดำเนินงานและซ่อมบำรุงที่ลดลง

*ลดต้นทุนดอกเบี้ย

หลังจาก ACE นำ เงินที่ได้จากการทำ IPO ไปชำระคืนหุ้นกู้ต้นทุนสูง บริษัทยังชำระคืนเงินกู้ที่นำมาใช้สนับสนุนการลงทุนในโครงการโรงไฟฟ้าโคเจนเนอเรชั่นที่ใช้ก๊าซเป็นเชื้อเพลิง (SPP ก๊าซ) ก่อนกำหนดด้วย ดังนั้นหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยคงค้างจึงปรับลดลงจาก 7.5 พันล้านบาท ในไตรมาส 1/2562 และ 3 พันล้านบาท ในไตรมาส 4/2562 สู่ 2.6 พันล้านบาท

นอกจากนี้เจ้าหนี้รายหนึ่งก็ลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ให้กับบริษัทหลังจากทำ IPO ด้วย อัตราส่วนหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยสุทธิต่อทุนของ ACE ปรับลดลงจาก 0.3เท่า ในไตรมาส 4/2562 สู่ 0.2 เท่า ในไตรมาส 1/2563 อัตราส่วนนี้จะค่อยๆ ปรับเพิ่มขึ้นในช่วงที่บริษัทเข้าลงทุนในโรงไฟฟ้าแห่งใหม่เพื่อเพิ่มกำลังการผลิตเป็นสองเท่าภายในปี 2565

ทั้งนี้เนื่องจากยังไม่มีกำลังการผลิตเข้ามาเพิ่มจนกว่าจะถึงปลายปี 2563 ดังนั้นกำไรจากการดำเนินงานจะอยู่ในระดับทรงตัวในไตรมาส 2/2563 ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยจะลดลง 20% จากไตรมาสก่อน สู่ 20 ล้านบาท ในไตรมาส 2/2563 หลังจากธนาคารพาณิชย์ลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ MLR ลง 40% เพื่อช่วยเหลือลูกค้ากำไรสุทธิมีแนวโน้มที่จะลดลงจากไตรมาสก่อน แต่ยังเพิ่มขึ้นจากปีก่อน เพราะไม่มีกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน หรือกำไรพิเศษอื่นๆ เช่น เงินชดเชยประกันภัย เหมือนในไตรมาส 1/2563

อยากลงทุนสำเร็จ เป็นเพื่อนกับเรา พร้อมรับข่าวสารได้ทุกช่องทางที่
APP ทันหุ้น ANDROID คลิ๊ก https://qrgo.page.link/US6SA
APP ทันหุ้น IOS คลิ๊ก https://qrgo.page.link/QJKT7
LINE@ คลิ๊ก https://lin.ee/uFms4n5
FACEBOOK คลิ๊ก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/
YOUTUBE คลิ๊ก https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA
TELEGRAM คลิ๊ก https://t.me/thunhoon_news
Twitter คลิ๊ก https://twitter.com/thunhoon1