ทันหุ้น-สู้โควิด-บริษัทหลักทรัพย์ กสิกรไทย จำกัด ระบุถึง CPN ว่า กำไรไตรมาส 1/2563 คาดปรับตัวลดลง 23.4% YoY และ 40.6% QoQ เป็น 2.18 พันลบ. ถือว่าเป็นตัวเลขไตรมาสแรกที่ต่ำที่สุดของ CPN นับตั้งแต่ไตรมาส 1/2558 แม้พื้นที่ให้เช่าค้าปลีก ทั้งหมดจะเพิ่มขึ้น 35% เป็น 1.8 ล้านตร.ม. ขณะที่ธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ก็เริ่มสร้างผลตอบแทนให้บริษัทตั้งแต่ไตรมาส 1/2561 แล้วก็ตาม

ทั้งนี้ สถานการณ์ของไวรัสโควิด-19 ท าให้ CPN ต้องมอบส่วนลดให้กับผู้เช่าบางรายในแหล่งท่องเที่ยวสำคัญที่คิด เป็น 25% ของจำนวนศูนย์การค้าปลีก 34 แห่งในเดือน ก.พ. 2563 จากนั้นก็ขยายไปครอบคลุมศูนย์การค้าเกือบทั้งหมดในเดือน มี.ค. 2563 ก่อนที่จะมีการปิดศูนย์การค้า 100% ลงชั่วคราวตั้งแต่วันที่ 22 มี.ค. 2563 ซึ่งเห็นได้ชัดว่าพัฒนาการดังกล่าวจะส่งผลลบต่อกำไรของ CPNในไตรมาส 1/2563

สำหรับอัตราค่าเช่าแม้จะอยู่ในระดับปกติในเดือนม.ค. 2563 แต่เราเชื่อว่า CPN มีการมอบส่วนลดให้กับผู้เช่าในไตรมาส 1/2563 เฉลี่ย อยู่ที่ 20% ในด้านอัตราเข้าพัก (OCR) ในกิจการโรงแรม การโอนกรรมสิทธิ์โครงการที่อยู่อาศัยและรายได้ธุรกิจอาหารต่างก็ได้รับผลกระทบดว้ยกันทั้งสิ้น แม้บริษัทจะสามารถลดต้นทุนผันแปรลงได้ทั้งในส่วนของต้นทุนการขาย (COGS) และค่าใชจ้่ายในการขายและบรหิ าร (SG&A) แต่ก็สามารถช่วยชดเชยปัจจัยลบจากรายได้ที่ลดลงได้เพียงบางส่วน

กำไรรายได้ไตรมาสจะแตะจุดต่ำสุดในไตรมาส 2/2563 เพื่อควบคุมการแพร่ระบาดของไวรัส CPN จึงต้องปิดศูนย์การค้าของตนลงทั้งเดือนในเดอื น เม.ย. 2563 (ยกเว้น เซ็นทรัลพลาซ่า นครศรีธรรมราช ที่กลับมาเปิดตั้งแต่วันที่ 12 เม.ย. 2563) แต่ยังสามารถเปิดให้บริการในส่วนของซุปเปอร์มาร์เก็ต ร้านขายยา และบริการจัดส่งอาหาร/ซื้อกลับ ด้วยเหตุนี้ จึงมองว่ากำไรจะหดตัวลงไปอีกในไตรมาส 2/2563 เนื่องจาก CPN ไดง้ดเก็บค่าเช่ากับร้านที่ไม่สามารถเปิดให้บริการได้ในช่วงดังกล่าว

ขณะเดียวกัน รายได้จากธุรกจิอาหารและโรงแรมก็จะลดลงมากขึ้น ขณะที่ส่วนแบ่งกำไรที่หลักๆ มาจาก CPNREIT ก็จะได้รับผลกระทบในทางลบเช่นกัน อย่างไรก็ตาม เราเชื่อว่ากำไรรายไตรมาสจะแตะจุดต่ำของปีในไตรมาส 2/2563 เพราะคาดว่าจะกลับมาเปิดให้บริการศูนย์การค้าทุกแห่งได้ในเร็วๆ นี้

คำดกำไรจะฟื้นขึ้นตั้งแต่ไตรมาส 3/2563 การกลับมาเปิดให้บริการตามปกติหมายความว่า CPN จะได้รับค่าเช่าจากผู้เช่าซึ่งจะเข้ามาหักลบกับต้นทุนคงที่ แม้เราจะคาดถึงผลขาดทุนสุทธิอย่างต่อเนื่องในช่วงเดือนแรกั้กลับมาให้บริการ เพราะคาดจะมีการมอบส่วนลดค่าเช่าจำนวนมาก แต่ก็มองว่าจะค่อยๆ ฟื้นตัวขึ้น และเห้นว่ากำไรในไตรมาส 3/2563 จะปรับตัวขึ้นอย่างมากจากระดับในไตรมาส 2/2563

ทั้งนี้ประเมินว่าส่วนลดโดยเฉลี่ยที่ CPN มอบให้กับผู้เช่าของตนจะอยู่ที่ 50% ในเดือน มิ.ย. 30% ในไตรมาส 3/2563 15% ในไตรมาส4/2563 และ 5% ในปี 2564 ทั้งนี้ข้อมูลจาก CPN ระบุว่าจำนวนผู้คนที่มาเดินที่เซ็นทรัล พลาซ่า นครศรีธรรมราชนั้นกลับมาอยู่ในระดับราวๆ 25% ของระดับปกติแล้วหลังจากกลับมา เปิดให้บริการได้ 2 สัปดาห์ซึ่งมองว่าจะมีทิศทางที่ดีขึ้นเรื่อยๆ

เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” CPN ดว้ยราคาเป้าหมายเดิมสำหรับปี2563 ที่ 61.00 บาท เราชอบCPN เพราะมีสถานะเป็นผู้นำในธุรกจิศูนย์การค้าปลีกของประเทศไทยที่งบดุลแข็งแกร่ง ซึ่งจะเป็นปัจจัยที่ช่วยให้CPN คัดเลือกผู้เช่าที่จะมาให้บริการในศูนย์การค้าของตนได้เป็นอย่างดี นอกจากนี้ โครงการให้ความรู้และสนับสนุนผู้เช่าของบริษัทที่มีจุดประสงค์ในนการหนุนให้ผู้ เช่าได้เติบโตขึ้นก็จะเป็นประโยชน์ในแง่ของรายได้ค่าเช่าในระยะยาวด้วยเช่นกัน

แม้นักลงทุนระยะยาวจะสามารถคาดหวังก าไรส่วนต่างราคาหุน้ ขนาดใหญ่จากราคาปิดล่าสุดได้หลังราคาหุ้นได้รับผลกระทบจากประเด็นไวรัสโควิด-19 แต่ราคาที่เพิ่มขึ้นมา 50% ในชว่ ง 1 เดือนที่ผ่านมา จากผลกระทบของไวรัสที่ลดลงก็อาจเป็นโอกาสในการขายทำกำไรสำหรับ นักลงทนุ ระยะสั้น เช่นกัน ทั้งนี้ขนาดของการพลิกฟื้นในครึ่งหลังของปี2563 ยังไม่ชัดเจน

อยากลงทุนสำเร็จ เป็นเพื่อนกับเรา พร้อมรับข่าวสารได้ทุกช่องทางที่

APP ทันหุ้น ANDROID คลิ๊ก https://qrgo.page.link/US6SA

APP ทันหุ้น IOS คลิ๊ก https://qrgo.page.link/QJKT7

LINE@ คลิ๊ก https://lin.ee/uFms4n5

FACEBOOK คลิ๊ก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/

YOUTUBE คลิ๊ก https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA

TELEGRAM คลิ๊ก https://t.me/thunhoon_news

Twitter คลิ๊ก https://twitter.com/thunhoon1