สำนักข่าว "ทันหุ้น" รายงานว่า บล.เคทีบี (ประเทศไทย) แนะนำ "ซื้อ" บริษัท วีจีไอ จำกัด (มหาชน) หรือ VGI ให้ราคาเป้าหมาย 2564 ที่ 12.50 บาท อิง SOTP (เทียบเท่า 2564 PER ที่ 63.4x) ประเมินผลประกอบการ Q3/63 (ต.ค. - ธ.ค.) อยู่ที่ 378 ล้านบาท (+22% YoY, +6% QoQ) สูงสุดเป็นประวัติการณ์ หนุนโดย 1) รายได้ที่ขยายตัวต่อเนื่อง +25% YoY, +10% QoQ, 2) gross profit margin ฟื้นตัว QoQ อยู่ที่ 49% จากสัดส่วนรายได้ของ Transit media ซึ่งมี margin ดีปรับตัวเพิ่มขึ้น และบริหาร cost ของ online business ได้ดีขึ้น และ 3) equity income  ปรับตัวเพิ่มขึ้น QoQ จาก high season ของ Kerry และ Rabbit Line Pay ขาดทุนน้อยลง  ทั้งนี้ เราคาดกำไรสุทธิเก้าเดือนแรกปี 63 มีสัดส่วนอยู่ที่ 74% ของประมาณการ 2563 ดังนั้น เราคงประมาณกำไรสุทธิปี 2563 - 64 ที่ 1,408 และ 1,698 ล้านบาท ขยายตัว +28% YoY และ +21% YoY ตามลำดับ

ราคาหุ้นปรับตัวลง -7.5% (เมื่อเทียบกับ SET) ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านได้สะท้อนปัจจัยลบไปพอสมควรแล้ว นักลงทุนกังวลเกี่ยวกับผลกระทบที่เกิดจากการฟ้องร้องนายกสมาคมฯ FAT ที่เอื้อประโยชน์ให้ PLANB ซึ่งปัจจุบัน PLANB ได้ปฏิเสธและยืนยันว่าทำถูกต้องตามกฏหมาย อีกทั้ง มีป้ายบางส่วนของ MACO, Hello Bangkok LED ที่ยังไม่ได้รับใบอนุญาต ซึ่งทางบริษัทฯ ได้อยู่ระหว่างการดำเนินการขอใบอนุญาต ดังนั้นจึงเป็นโอกาสให้เริ่มเข้าไป "ซื้อ" สะสม โดยเราคาดว่าราคาหุ้นจะเริ่มปรับตัวขึ้น โดยเฉพาะช่วงก่อนและหลังประกาศกำไรสำหรับ Q3/63 จากแนวโน้มผลประกอบการที่ทำสถิติสูงสุดใหม่

ความเคลื่อนไหวของราคาหุ้น VGI อยู่ที่ 8.80 บาท เพิ่มขึ้น 0.15 บาท หรือ 1.73% มูลค่าการซื้อขาย 126.22 ล้านบาท

**คงประมาณการกำไรสุทธิ 2563 

แนวโน้มกำไรสุทธิ 9 เดือนแรกปี 63 มีสัดส่วนอยู่ที่ 74% ของประมาณการ 2563 ดังนั้น คงประมาณกำไรสุทธิปี 2563 - 64 ที่ 1,408 และ 1,698 ล้านบาท ขยายตัว 28% YoY และ 21% YoY ตามลำดับ จากสมมติฐาน 1) เม็ดเงินโฆษณากลุ่ม OOH ที่ยังขยายตัวต่อเนื่อง ,2) รายได้รวมปี 2563 - 64 เติบโตต่อเนื่องอยู่ที่ 6,113 ล้านบาท (+19% YoY) และ 6,857 ล้านบาท (+12% YoY), 3) GPM อยู่ที่ 53.5% และ 52.9% ตามลำดับปรับตัวลงเล็กน้อยจากการควบรวม Trans.Ad และ PBSB ของ MACO และ 4) เริ่มรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจาก Kerry เต็มปีตั้งแต่ปี 2563 เราคาดว่าจะเห็น Synergy ที่เพิ่มขึ้นในปี 2564 ทั้งนี้ เราประเมินส่วนแบ่งกำไรจาก Kerry อยู่ที่ 22.5% ของกำไร VGI ปี 2563

**แนะนำ "ซื้อ" เคาะเป้า 12.50 บ.

ฝ่ายวิจัย ประเมินเป้าหมายปี 2564 ที่ 12.50 บาท อิง SOTP (เทียบเท่า 64 PER ที่ 63.4x) แบ่งเป็นมูลค่าจากธุรกิจ VGI 9.60 บาท (อิง DCF WACC 7% TG 3%), มูลค่าจากการลงทุนใน PLANB 0.90 บาท (อิง ราคาเป้าหมาย PLANB 11.00 บาท) และมูลค่าเงินลงทุนใน KERRY 2.00 บาท (อิง PER35x) ปัจจุบัน VGI เทรดอยู่ที่ 64 PER 43.9x (ใกล้เคียงกับ -1SD Avg. PER 62.1x) เราเชื่อว่า VGI ควรเทรดที่ premium กว่า peer จากโมเมนตัมของผลประกอบการที่เติบโตแข็งแกร่ง ในปี 2561-65 EPS CAGR 23%