BCP โบรกประสานเสียงเชียร์ “ซื้อ” มองผ่านจุดต่ำสุดแล้ว เคาะเป้า 29-33 บาท

สำนักข่าว “ทันหุ้น” รายงานว่า หุ้น BCP โบรกประสานเสียง แนะนำ “ซื้อ” มองผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว คาดว่ากำไรไตรมาส 4/2562 และปี 2563 จะปรับดีขึ้นภายใต้แนวโน้มราคาน้ำมัน ประเมินเป้าหมาย 29-33 บาท

ความเคลื่อนไหวของหุ้น BCP ปิดเช้าอยู่ที่ 25.50 บาท บวก 0.25 บาท หรือ 0.99% ปรับตัวขึ้นสูงสุดที่ 25.75 บาท มูลค่าการซื้อขาย 69.10 ลบ.

**บล.เคทีบี เชียร์ “ซื้อ” มองผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว

บล.เคทีบี (ประเทศไทย) ปรับคำแนะนำ BCP เป็น “ซื้อ” ให้ราคาเป้าหมาย 30.00 บาท อิง 10-yr average PBV ที่ 0.95 เท่า เราประเมินว่าผลกำไรของ BCP ได้ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว และกำไร Q4/62 จะเติบโตกว่า 100% QoQ จากค่าการกลั่นที่ยังอยู่ในระดับสูง สำหรับผลกำไรใน Q3/62 รายงานกำไรสุทธิที่ 370 ล้านบาท -80% YoY -30% QoQ ต่ำกว่าตลาดคาด 31% โดยผลของ stock loss ที่บันทึกใน Q3/62 ที่ 1,163 ล้านบาท ในขณะที่ธุรกิจโรงกลั่นมีค่าการตลาดที่สูงขึ้นมาอยู่ที่ 7.68 เหรียญสหรัฐฯต่อบาร์เรล ปรับดีขึ้นจาก Q2/62 ที่อยู่เพียง 4.95 เหรียญสหรัฐฯต่อบาร์เรล

ฝ่ายวิจัยคงประมาณการกำไรสุทธิ 2562 ที่ 1,819 ล้านบาท โดย 9 เดือนแรกปี 62 คิดเป็น 61% ของประมาณการของเรา ถ้าระดับค่าการกลั่นที่ยังสูงในระดับ 5-6 เหรียญสหรัฐฯต่อบาร์เรล น่าจะทำให้บริษัทกำไร Q4/62 ในระดับ 700-800 ล้านบาทได้

ทั้งนี้ราคาหุ้น 6 เดือนที่ผ่านมาลดลงกว่า -21% สะท้อนผลประกอบการและค่าการกลั่นที่อยู่ในระดับในครึ่งปีแรกปี 2562 ที่ระดับต่ำไปแล้ว

**บล.กสิกรไทย ชี้ราคาหุ้นถูกสุดกลุ่มโรงกลั่น

ด้าน บล.กสิกรไทย ปรับเพิ่มคำแนะนำ BCP จาก “ถือ” เป็น “ซื้อ” เนื่องจากหุ้นมีราคาที่ไม่แพง และคาดว่ากำไรจะปรับตัวดีขึ้นในระยะสั้น ปัจจุบัน BCP ซื้อขายกันในเชิง PBV ปี 2563 ที่ 0.75 เท่า ซึ่งนับว่าถูกที่สุดในบรรดาหุ้นกลุ่มโรงกลั่น 5 บริษัทที่เราวิเคราะห์อยู่ และนับว่าต่ำกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปีของบริษัทฯ ที่ -3.0SD

ขณะเดียวกัน BCP ก็ได้รายงานกำไรไตรมาส 3/2562 ที่ 370 ลบ. ลดลง 80% YoY และ 30% QoQ แต่สูงกว่าประมาณการของเราและ Bloomberg consensus อยู่ 23% และ 7% ตามลำดับ ทั้งนี้ BCP เป็น 1 ใน 3 บริษัทด้านโรงกลั่นในประเทศไทยที่สามารถผลิตน้ำมันเตากำมะถันต่ำ (LSFO) ได้โดยไม่ต้องทำการลงทุนเพิ่มเติมใดๆ ทำให้เราเชื่อว่าบริษัทฯ จะสามารถผลิตน้ำมันเตากำมะถันต่ำรูปแบบ LSWR หรือ LSFO ได้อย่างต่อเนื่อง ซึ่งราคาของผลิตภัณฑ์ดังกล่าวนั้นมีความเชื่อมโยงกับน้ำมันดีเซล ดังนั้น เราจึงคาดว่ากำไรไตรมาส 4/2562 และปี 2563 จะปรับดีขึ้นภายใต้แนวโน้มราคาน้ำมันเช่นนี้

** ดีบีเอสฯ ปรับคำแนะเป็นซื้อรับ IMO 2020

บล.ดีบีเอส วิคเคอร์ส (ประเทศไทย) ปรับคำแนะนำเป็นซื้อรับ IMO 2020 ราคาเป้าหมาย 29 บาท คาดผลประกอบการ Q4/62 จะดีขึ้น เป็นผลจากขาดทุนสต๊อกน้อยลง, มาร์จิ้นน้ำมันดีเซลและ Jet ดีขึ้น รวมทั้ง ปริมาณ & อัตรากำไรของธุรกิจน้ำมันค้าปลีกสูงขึ้นตามปัจจัยฤดูกาล จะได้รับผลประโยชน์จากโครงการ 3E ในปี 2564 โดยโครงการนี้ทำให้กำลังการผลิตโรงกลั่นเพิ่ม 130-140 kbd (+18% จากปัจจุบัน) และทำให้ค่าการกลั่นขยับขึ้น 0.5-0.7 US$/bbl นอกจากนั้นยังช่วยเพิ่ม Yield จากการเปลี่ยนการผลิต HSFO ไปเป็น GO ที่มีมาร์จิ้นดีกว่า คาดว่าโครงการนี้จะเริ่มผลิตเชิงพาณิชย์ในครึ่งหลังของปี 2563

ปรับคำแนะนำเป็นซื้อ ให้ราคาพื้นฐาน 29 บาท อิงกับ P/BV ปี 63 ที่ 1.04 เท่า (-1SD ของค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี) เนื่องจากราคาหุ้นปรับลงรับข่าวลบไปมาก (-20%YTD ขณะที่หุ้นโรงกลั่น -9%YTD) ขณะที่บริษัทได้รับผลกระทบจาก IMO 2020 ที่จะเริ่มใช้ 1 ม.ค.2563 น้อยที่สุดในกลุ่มโรงกลั่นไทย ทั้งนี้เพราะมี Yield จากน้ำมันซัลเฟอร์สูง (HSFO) เพียง 3% ซึ่งการใช้ IMO 2020 ทำให้มาร์จิ้นของ HSFO ต่ำลง (ใน Q4/62-QTD สเปรด -11.6 US$/bbl) และยังได้ประโยชน์จากการขายน้ำมันซัลเฟอร์ต่ำ (LSFO) ให้กับผู้ซื้อที่ต้องการนำไปผสมกับ HSFO เพื่อให้เป็นไปตามมาตรฐาน IMO 2020 ด้วย

**บล.ไทยพาณิชย์ ปรับประมาณการกำไรปี 62 ลง 40%

ด้าน บล.ไทยพาณิชย์ หรือ SCBS ปรับปรับประมาณการกำไรปี 2562 ของ BCP ลง 40% เพื่อสะท้อนขาดทุน สต๊อกน้ำมันใน Q3/62 และอัตราการผลิตที่ลดลงเพราะสภาวะตลาดไม่เอื้ออำนวย พร้อมปรับราคาเป้าหมายอ้างอิงวิธี SOTP ของ BCP ลดลงสู่ 33 บาท แต่ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ”

โดยคาดอัตราการผลิตเพิ่มขึ้นใน Q4/62 หลังจากหยุดซ่อมบำรุงตามแผนใน Q3/62 เราคาดว่าผลการดำเนินงานของ BCP จะปรับตัวดีขึ้นใน Q4/62 โดยได้รับการสนับสนุนจากอัตราการผลิตที่สูงขึ้น เนื่องจากบริษัทจะปรับเพิ่มอัตราการผลิตสู่ระดับที่เหมาะสมมากขึ้นที่ >110kbd เพื่อลดต้นทุนการดำเนินงานต่อหน่วยลง โดยจะได้รับการสนับสนุนจาก market GRM ที่ปรับตัวดีขึ้น หลักๆ เกิดจาก gasoil และน้ำมันเตาที่มีปริมาณกำมะถันต่ำ ก่อนมาตรการควบคุมปริมาณกำมะถันของ IMO เริ่มบังคับใช้ในเดือนม.ค.2563

รายงาน : ธิดารัตน์ เห็นพร้อม
อย่าลืมกดถูกใจ(Like)http://Facebook : ทันหุ้น
กดติดตาม (subscribe)Youtube : ทันหุ้น
www.thunhoon.com