หุ้น SPRC พื้นฐานดี แต่ Timing ยังไม่เหมาะ…รออีกนิด ก่อนเข้าลงทุน,โบรกฯแคะราคา 9.70 บาท

สำนักข่าว “ทันหุ้น” รายงานว่า โบรกเกอร์มีมุมมองต่อหุ้น SPRC ว่าเป็นหุ้นพื้นฐานที่ดี แต่ยังไม่ใช่เวลาที่เหมาะสมที่จะเข้าลงทุนช่วงนี้ เนื่องจากประเมินว่าในไตรมาส 4/2562 ผลประกอบการจะต่ำสุด เพราะผลกระทบจากการปิดซ่อมบำรุงใหญ่ เพื่อเตรียมขยายกำลังการผลิต โดยประเมินว่าในปีหน้าผลประกอบการจะกลับมา Turnaround พร้อมให้ราคาพื้นฐานอยู่ที่ 9.70 บาท

บล.หยวนต้า(ประเทศไทย) ได้ออกบทวิเคราะห์ในหุ้นบริษัท สตาร์ ปิโตรเลียม รีไฟน์นิ่ง จำกัด (มหาชน)  หรือ SPRC มองว่าเป็นหุ้นพื้นฐานดีด้วย 1) คุณภาพ-การบริหารโรงกลั่นมีประสิทธิภาพสูง ความน่าเชื่อถือโรงกลั่นอยู่ระดับ First quartile ของภูมิภาค 2) ฐานะการเงินแข็งแกร่ง มี D/E ratio เพียง 0.5x และ ROE สูงกว่าคู่แข่ง

3) ทิศทางกำไรปี 2563 จะ Turnaround จากกำลังผลิตใหม่ อัตราการผลิตสูงขึ้น ค่าใช้จ่ายลดลง ผลบวกจาก IMO และโอกาสขยายธุรกิจใหม่เป็นสตอรี่เติบโตในอนาคต และ 4) เงินปันผลสม่ำเสมอ-สูงกว่าคู่แข่ง

อย่างไรก็ตาม ระยะสั้นงบครึ่งปีปีหลังของปี 2562 ยังท้าทายจากการเข้าสู่วัฏจักรปิดซ่อมบำรุงใหญ่ และมีค่าใช้จ่ายจำนวนมาก โดยคาดว่าในไตรมาส 3/2562 จะขาดทุนสุทธิ 0.6 พันล้านบาท ทรงตัวจากไตรมาส 2/2562 แต่พลิกจากกำไรสุทธิ 1.2 พันล้านบาทในงวดไตรมาส 3/2561 กดดันจากค่าใช้จ่ายการดำเนินงาน (OPEX) ที่สูงขึ้น และขาดทุนสต็อกน้ำมัน 0.3 พันล้านบาท

แต่หากหักรายการพิเศษ จะขาดทุนจากการดำเนินงาน 0.4 พันล้านบาท ขาดทุนลดลง เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน จากค่าการกลั่นที่สูงขึ้น แต่เทียบกับไตรมาส 3/2561  พลิกเป็นขาดทุนจากค่าใช้จ่ายการดำเนินงาน (OPEX) ที่สูงขึ้นมาก ส่วนผลประกอบการงวดไตรมาส 4/2562 ก็ยังอ่อนแอ และประเมินว่าเป็นจุดต่ำสุดของปีนี้ เพราะได้รับผลกระทบจาก  1) แผนปิดซ่อมบำรุงใหญ่ทุกๆ 5 ปี จำนวน 45 วัน ตั้งแต่ 1 พ.ย. 2562 ทำให้คาดว่าอัตราใช้กำลังผลิตจะลดลงเหลือ 50%  2) บริษัทมีแผนลงทุนขยายกำลังผลิต-เพิ่มประสิทธิภาพการผลิตไปพร้อมกับปิดซ่อมบำรุง ทำให้ไตรมาส 4/2562 มีค่าใช้จ่ายการดำเนินงานเพิ่มขึ้นจากปกติ 68 ล้านเหรียญฯ อ้างอิงอัตราใช้กำลังผลิตที่ 50% ค่าใช้จ่ายส่วนเพิ่มจะคิดเป็น US$8.3/bbl ทำให้คาดว่า SPRC ต้องมีค่าการกลั่นถึง US$14/bbl จึงจะเพียงพอ Break-even ค่าใช้จ่ายทั้งหมด

หากเป็นไปตามคาด กำไรสุทธิ 9 เดือนแรกของปีนี้ จะเท่ากับ 0.5 พันล้านบาท โดยยังคงประมาณการปี 2562 ที่ 0.3 พันล้านบาท แต่มี Downside จากงบไตรมาส 4/2562 ที่อ่อนแอ

**ปีหน้าจะ Turnaround

สำหรับปี 2563 คาดผลประกอบการจะ Turnaround หลังผ่านช่วงที่ยากลำบากในปี 2562 หนุนจาก 1) กำลังผลิตเพิ่มขึ้น 6% เป็น 2) อัตราใช้กำลังผลิตเพิ่มขึ้นสู่ระดับปกติที่ 99% 3) ค่าการกลั่นปรับตัวขึ้น จากการเริ่มใช้มาตรการควบคุมกำมะถันของ IMO และ 4) ค่าใช้จ่ายการดำเนินงานลดลง เนื่องจากไม่มีค่าใช้จ่ายโครงการเพิ่มประสิทธิภาพการผลิต 154 ล้านเหรียญฯ

เชิงกลยุทธ์การลงทุน นักลงทุนยังไม่ต้องรีบเข้าลงทุน โดยอาจรอจังหวะเข้าลงทุนหลังผ่านงบปี 2562 หรือมี Margin of safety มากกว่านี้ คงคำแนะนำ TRADING ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2562 ที่ 9.70 บาท

ราคาหุ้น SPRC ช่วงบ่าย เคลื่อนไหวอยู่ที่ 9.00 บาท ลบ 0.25 บาท หรือ 2.70% โดยมีมูลค่าการซื้อขาย 44.36 ล้านบาท

รายงาน : วิรัช บูรณกนกธนสาร
อย่าลืมกดถูกใจ(Like)http://Facebook : ทันหุ้น
กดติดตาม (subscribe)Youtube : thunhoon V.I.P
www.thunhoon.com