TPCH โบรกแนะนำ ดักทยอยสะสม “ซื้อ” คาดกำไร 2H/62 ขยายตัวต่อเนื่อง แต่จะเด่นมากปี 63

บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง (ประเทศไทย) จำกัด แนะนำ ทยอยสะสม  “ซื้อ” บริษัท ทีพีซี เพาเวอร์โฮลดิ้ง จำกัด (มหาชน) หรือ TPCH คาดกำไร 2H62 ขยายตัวเล็กน้อย แต่จะเด่นมากปี 63 ประกอบกับได้ประโยชน์จากแผนพัฒนาพลังงานฉบับใหม่ ประเมินเป้าหมาย 16.60 บาท

ความเคลื่อนไหวของราคาหุ้น TPCH อยู่ที่ 12.30 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 0.10 บาท หรือ 0.82% ราคาปรับตัวขึ้นไปสูงสุดที่ 12.60 บาท มูลค่าการซื้อขาย 33.07 ล้านบาท

โดยทิศทางการขยายตัวอย่างมีนัยสำคัญในปี 2563 ยังคงเป็นไปตามนั้น โดยแผนการ COD จะเริ่มเกิดขึ้นในไตรมาส 4/62 – 1/63 ทำให้กำลังการผลิตจะเพิ่ม +89% YoY ขณะที่ภาพระยะสั้นครึ่งปีหลัง 2562 ไม่น่ากังวล เนื่องจากจะมีเพียงโรงไฟฟ้าช้างแรกที่จะมีหยุดซ่อมบำรุงใน Q4/62 เท่านั้น เทียบกับ 3 โรงในครึ่งปีแรก 2562

ส่วนแผนพัฒนาพลังงานทางเลือก AEDP2018 ฉบับใหม่ที่จะออกราวเดือน ก.ย. นั้น ยังคงสนับสนุนโอกาสของ TPCH ที่โรงไฟฟ้าชีวมวล, ขยะ และ ชีวภาพ อีกด้วย เราแนะทยอยสะสม ซื้อ 16.60 บาท/ หุ้น อิง SOTP ก่อนที่ในปี 2563 ค่า P/E20F จะลดลงอย่างรวดเร็วสู่เพียง 5.4 เท่า

**คาดกำไร 2H62 ขยายตัวเล็กน้อย แต่จะเด่นมากปี 63
ผบห.เผยว่า แผนการ COD โรงไฟฟ้ายังเป็นไปตามเดิม คือ 2 โรงรวม 18.4MW (TPCH1 และ TPCH 2) ในช่วงปลายไตรมาส 4/62 และ อีก 2 โรงรวม 27.3MW ในช่วง Q1/63 (ปัตตานี และ TPCH5) ดังนั้น กำลังการผลิตตามสัญญาขายไฟฟ้าจะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญตั้งแต่ปลาย Q4/62 เป็นต้นไป จาก 52.8MW ปัจจุบัน เป็น 98.5MW ในปลายไตรมาส 1/63 หรือ เพิ่มขึ้น +89%YoY

ขณะเดียวกันภาระดอกเบี้ยจ่ายของโครงการปัจจุบัน ก็จะลดลงด้วยเนื่องจากโรงไฟฟ้าช้างแรก 9.2MW จะปลดภาระหนี้ในครึ่งปีหลัง 2563 ส่วนต้นทุนวัตถุดิบยังคงอยู่ในระดับที่ควบคุมได้ โดยบริษัทคาดปริมาณผลผลิตไฟฟ้าจะเพิ่มขึ้น +68% YoY เป็น 722 ล้านหน่วย ดังนั้นเมื่อผนวกกับการประหยัดโดยขนาด, ราคาขายไฟฟ้าที่สูงขึ้นจากการที่โรงไฟฟ้า PTG 21MW อยู่ในพื้นที่ 3 จังหวัดชายแดนภาคใต้ (ได้ Adder พิเศษ 1.30 บาท/หน่วย) และต้นทุนรวมที่ลดลงเราคาดในปี 2563 ผลกำไรทั้งปีคาดจะทยานขึ้นอย่างมีนัย

สำคัญส่วนระยะสั้น ผลกำไรในครึ่งปีหลัง 2562 เรามองว่าจะขยายตัวเล็กน้อย เนื่องจากในช่วงที่เหลือของปีจะมีเพียงโรงไฟฟ้าช้างแรกที่จะมีการหยุดซ่อมบำรุงรักษาประจำปี ขณะที่ในครึ่งปีแรก 2562 มีโรงไฟฟ้าหยุดซ่อมบำรุงกว่า 3 แห่ง

**TPCH ได้ประโยชน์จากแผนพัฒนาพลังงานฉบับใหม่
ในร่างแผน AEDP2018 ซึ่งจะมีการประกาศใช้ในราวเดือน ก.ย. 2562 เราพบว่า โรงไฟฟ้าชีวมวล จะมีการจัดสรรใหม่ออกมาราว 216MW และ โรงไฟฟ้าขยะชุมชน 400MW โดยบริษัทมีประสบการณ์จากโรงไฟฟ้าทั้ง 2 ชนิด โดยบริษัทเป้าได้รับการจัดสรรรายการละ 40MW จาอกจากนี้บริษัทได้มีการศึกษากลุ่มโรงไฟฟ้าชีวภาพไว้แล้วอีกด้วย

อย่างไก็ตาม ยังมีความเสี่ยงจาก ความล่าช้าของการก่อสร้างจะส่งผลต่อผลกำไรในงวดบัญชีแต่ในเชิงมูลค่าจะส่งผลไม่มากเนื่องจากสัญญารับซื้อไฟฟ้าจะเริ่มต้นนับ1เมื่อเริ่มจ่ายไฟ

 

รายงาน : ธิดารัตน์ เห็นพร้อม
อย่าลืมกดถูกใจ(Like) Facebook : ทันหุ้น
กดติดตาม (subscribe)Youtube : thunhoon
www.thunhoon.com