เคาะ BBL

เคาะไป คุยไป By ASL วันนี้พบกับหุ้นในกลุ่มธนาคาร อย่าง BBL ที่เราเลือกเป็น Top pick ของกลุ่มเนื่องจากกำไรออกมาดีตามคาด คุณภาพสินทรัพย์ยังแข็งแกร่ง กันครับ

BBL รายงานกำไรสุทธิ 2Q62 ที่ 9.35 พันล้านบาท ขยายตัว 3.5%QoQและ 1.7%YoY โดยเติบโตโดดเด่นในรายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ย จากกำไรสุทธิของเงินลงทุนและรายได้ปันผลเป็นหลัก แต่ด้านรายได้ค่าธรรมเนียมลดลงจากปัจจัยฤดูกาล ส่วนรายได้ที่เป็นดอกเบี้ยลดลง 3.6%QoQแต่ทรงตัว YoY นั้น มาจากการหดตัวของสินเชื่อทำให้ Yield ลดลงเหลือ 3.74% หดตัวไป 10 bps QoQพร้อมกันกับการขยายตัวของเงินฝากที่ทำให้ Cost of fund ปรับขึ้น ส่งผลให้ NIM หดตัวลง 12 bps QoQเหลือเพียง 2.36%

ด้านค่าใช้จ่ายปรับขึ้นจากค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับพนักงานและIT ส่งผลให้ Cost to income เพิ่มขึ้นเป็น 45.3% จาก 42.6% ใน 1Q62 และ 42.8% ใน 2Q61 แต่ยังอยู่ในกรอบที่เราคาดการณ์ไว้ที่ 45-47%

สินเชื่อที่หดตัว 3.2%YTD มาจากกลุ่มอุตสาหกรรมการผลิตและพาณิชย์ และภาคธุรกิจอื่นๆเป็นหลัก  ขณะที่การตั้งสำรองฯ ปรับตัวลง 15%YoY คิดเป็น Credit cost 110 bps กระทบต่อ Coverage ratio ที่ลดลงเหลือ 185% จาก 189.9% ใน 1Q62 อย่างไรก็ตาม BBL ยังสามารถรักษาระดับ NPL ratio ได้ที่ 3.5% ทรงตัวต่อเนื่องจาก 1Q62

สำหรับกำไรสุทธิ 1H62 อยู่ที่ 1.84 หมื่นล้านบาท คิดเป็น 47% ของประมาณการของเรา ที่ทั้งปีคาดว่าจะมีกำไรอยู่ที่ 3.91 หมื่นล้านบาท ขยายตัว 10.7%YoY

เรามองว่า BBL  จะเป็นธนาคารที่จะได้รับประโยชน์จากการกระตุ้นเศรษฐกิจโดยเฉพาะภาคการลงทุนของเอกชน แต่อย่างไรก็ตาม ความล่าช้าในการจัดตั้งรัฐบาลในช่วงที่ผ่านมาจะเป็นปัจจัยกดดันให้ภาคเอกชนชะลอการลงทุนเพื่อรอความชัดเขนของนโยบายจากภาครัฐ กระทบต่อการปรับสมมติฐานการเติบโตของสินเชื่อของเราที่ 5% อาจมีแนวโน้มที่จะปรับลดลง สะท้อนผ่านรายได้ดอกเบี้ยที่ริ่มมีโอกาสขยายตัวได้น้อยลง รวมถึงการเปลี่ยนมุมมองที่เป็นกลางจากเดิมเป็นบวกของ Credit cost ที่อาจจะมากกว่าสมมติฐานของเรา รวมถึงการเริ่มเข้าสู่วัฏจักรขาขึ้นของงบลงทุนที่จะทำให้ Cost to income ratio ปรับตัวขึ้น ซี่งจะกดดันผลประกอบการในส่วนที่เหลือของปีและปีต่อๆไปอีก 1-2 ปี อย่างไรก็ตามเราจะมีการเข้าพบผู้บริหารในช่วงสัปดาห์หน้าเพื่อถามถึงความชัดเจนในประเด็นดังกล่าว

เราคงแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมายปี 2562 ที่ 242 บาท อิง Justified PBV 1.05 เท่า (LT-ROE 9.8%) และเลือกเป็น Top pick ของกลุ่มธนาคาร รอการปรับประมาณการหลังเข้าพบผู้บริหาร

แนะนำ “เคาะ” ครับ ทางด้านปัจจัยเทคนิค แท่งเทียนสัญญาณบวกไม่สร้างจุตด่ำใหม่กว่า 170.00 ระยะสั้นกลับตัวขึ้นทดสอบSMA5วัน 173.50 ทดสอบผ่านยืนมั่นคงแนวโน้มมีโอกาสกลับตัวขึ้นต่อเนื่อง แนวต้านหลักSMA10วันที่ทำหน้าที่เส้นแนวต้านขาลง 175.50 ผ่านยืนจะเกิดสัญญาณหักล้างกรอบแกว่งตัวขาลง

คำแนะนำของ ASL กรณี “มีหุ้น” กลับตัวขึ้นทดสอบผ่าน 175.50 เป็นการเปลี่ยนTrend กรณี “ไม่มีหุ้น” ซื้อระยะสั้นเล่นรอบเน้นยืนแนวรับ 171.50  SL = 170.00