2สไตล์ลงทุนTMB-TCAP วางหมากก่อนควบรวม!

ทันหุ้น – เปิดเคล็ดลงทุน TMB-TCAP หลังภาพชัด TMB หาเงิน 1.3 แสนล้านซื้อ TBANK วางทางออกผู้ถือหุ้นเดิมได้ TSR รับสิทธิ์ซื้อหุ้นเพิ่มทุนราคาต่ำ 1.35-1.60 บาท  โบรกประสานเสียงชี้ลุย TMB ได้ถูกแต่ต้องใช้เวลา ขณะที่ TCAP ระยะสั้นมีสิทธิ์รับกำไรหมื่นล้าน ลุ้นปันผล 3.72 บาท ปักเป้าอนาคต NEW TMB เลย 2 บาท ขณะที่ผู้บริหาร TCAP แย้มนำเงินลงทุนธุรกิจใหม่

นายปิติ ตัณฑเกษม ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร ธนาคารทหารไทย จำกัด (มหาชน) หรือ TMB เปิดเผยว่า คณะกรรมการมีมติให้ TMB จะเข้าซื้อหุ้น ธนาคารธนชาติ (TBANK) จากผู้ถือหุ้น โดยซื้อจาก TCAP และ สโกเทียแบงก์ (BNS) รวม 99.96% และที่เหลือ 0.4% จากผู้ถือหุ้นรายย่อย ธนาคารจะจัดหาเงินทุนประมาณ 130,000 ล้านบาท แบ่งเป็น 20% จะมาจากการออกและเสนอขายตราสารหนี้ 9,600-16,000 ล้านบาท และ มาจากตราสารด้อยสิทธิ 15,000 ล้านบาท

สำหรับอีก 80% นั้น จะเป็นการเพิ่มทุน แบ่งออกเป็น 2 ส่วน คือ 1.จำนวน 42,500 ล้านบาท จะเสนอขาย TSR ให้แก่ผู้ถือหุ้นเดิมของ TMB อัตราส่วน ในอัตราไม่ต่ำกว่า 1.39 หุ้นเดิม ต่อ 1 หน่วยTSR  โดยกำหนดราคาใช้สิทธิ TSR ที่ 1.35-1.6 บาทต่อหุ้น และ และ 2. จำนวน 64,000 ล้านบาท จะเสนอขายหุ้นสามัญเพิ่มทุนให้แก่ TCAP และ BNS มูลค่า 57,600 ล้านบาท และแบ่งขายบุคคลในวงจำกัด (PP) ที่ราคา 1.1 เท่าของราคาหุ้นต่อมูลค่าทางบัญชี ภายหลังการออกหุ้นสามัญเพิ่มทุนเพื่อรองรับการใช้สิทธิตาม TSR  มูลค่า 6,400 ล้านบาท

ทั้งนี้คาดว่ากระบวนการซื้อขายหุ้นจะแล้วเสร็จภายในเดือนธันวาคม 2562 ส่วนการควบรวมกิจการระหว่าง TMB กับ  TBANK คาดว่าจะเสร็จสมบูรณ์ในช่วงกลางปี 2564 โดยเมื่อควบรวมกิจการเสร็จสมบูรณ์ โครงสร้างผู้ถือหุ้นธนาคารพาณิชย์ใหม่ จะเปลี่ยนเป็น ING ถือหุ้น 21.3%, TCAP ถือหุ้น 20.4%, กระทรวงการคลัง 18.4%, BNS ถือหุ้น 5.6% และผู้ถือหุ้นรายย่อย 34.3% ของทุนจดทะเบียนทั้งหมด

หลังควบรวมกิจการ ธนาคารพาณิชย์แห่งใหม่จะมีสินทรัพย์ประมาณ 2 ล้านล้านบาท  มีลูกค้าประมาณ 10 ล้านคน โดยมีกลุ่มลูกค้าที่ทับซ้อนกันประมาณ 10% เบื้องต้นธนาคารใหม่จะมีสาขารวมทั้งสิ้น 920 สาขา มีพนักงานรวมทั้งสิ้น 19,000 คน

ด้าน นายอุตตม สาวนายน รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง กล่าวว่า ในส่วนของกระทรวงการคลัง จะให้กองทุนวายุภักษ์เข้าไปซื้อหุ้นเพิ่มทุนหลังการควบรวมระหว่าง TMB กับ TBANK ในวงเงิน 1.5 หมื่นล้านบาทรวม โดยใช้เงินจากกองทุนวายุภักดิ์ ขณะที่ต้นทุนการถือหุ้นของกระทรวงการคลังในธนาคารทหารไทยจะลดลงเหลือ 2 บาทต่อหุ้น จาก 3.84 บาทต่อหุ้น

@TCAPเล็งลงทุนธุรกิจใหม่

นายสมเจตน์ หมู่ศิริเลิศ กรรมการผู้จัดการใหญ่ บริษัท ทุนธนชาต จำกัด (มหาชน) หรือ TCAP กล่าวว่า TCAP จะได้รับเงินสดจากการขายหุ้น TBANK ประมาณ 80,000 ล้านบาท โดยมีแผนการลงทุนดังนี้ 1.นำไปซื้อหุ้นสามัญเพิ่มทุน TMB 45,200 ล้านบาท, 2.ปรับโครงสร้างหนี้ 14,000 ล้านบาท, และ 3.ซื้อหุ้นของบริษัทย่อยกลับมาจาก TBANK วงเงิน 12,000 ล้านบาท และจะมีเงินสดที่เหลือประมาณ 10,000 ล้านบาท ซึ่งทาง TCAP อยู่ระหว่างการพิจารณาเพื่อนำไปลงทุนในกิจการใหม่ๆ สร้างรายได้-กำไรในระยะยาว

@ เปิดปม TMB-TCAP ร่วง

ด้านบริษัทหลักทรัพย์เคทีบี (ประเทศไทย) แนะนำถือหุ้น TMB  โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 2.12 บาท และแนะนำถือ TCAP เช่นกัน โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 55 บาท มองว่าผลจากดีลควบรวมจะทำให้มูลค่าหุ้นใหม่ของ New TMB จะอยู่ที่ 2.06 บาทต่อหุ้น โดยราคาหุ้นของ TMB ได้ปรับตัวลงมาสู่ระดับราคาของ TSR ที่ 1.35-1.60 บาท ซึ่งมองว่าเป็นจังหวะเข้าซื้อสะสมได้เพื่อให้ได้สิทธิ์ในการเพิ่มทุนของ New TMB

ขณะที่ราคาหุ้นของ TCAP ที่ปรับลดลงเพราะได้ตอบรับผลดีจากการควบรวมไปแล้ว แต่เชื่อว่า TCAP จะมีการจ่ายเงินปันผลเพิ่มเติมอีกราว 3.72 บาทต่อหุ้น มองดีลนี้เป็นบวกเกิด Synergy ระยะยาว เรามีมุมมองเป็นบวกต่อการควบรวมของ TMB และ TBANK โดยจะเกิด Synergy ในแง่ของพอร์ตสินเชื่อที่จะครอบคลุมในทุกประเภท ซึ่งเดิม TMB ไม่มีพอร์ตสินเชื่อเช่าซื้อ ซึ่งจะได้พอร์ตนี้มาจาก TBANK ซึ่งมีความเชี่ยวชาญมาก และจะเกิดการ Cross-selling ได้มากขึ้น ประกอบกับ ในด้านของต้นทุนทั้งเรื่องของต้นทุนพนักงานและการลงทุนทางด้าน IT

@ TCAP ระยะสั้น-TMB ระยะยาว

บริษัทหลักทรัพย์ เคที ซีมิโก้ จำกัด ประเมินมูลค่าเหมาะสม ธนาคารพาณิชย์ใหม่ ที่เกิดจากการควบรวมกิจการระหว่าง TMB กับ TBANK น่าจะอยู่ในกรอบ 2 – 2.10 บาทต่อหุ้น อิงมูลค่าทางบัญชีของธนาคารใหม่ที่ราว 2 บาทต่อหุ้น ฝ่ายวิเคราะห์ประเมินว่า TCAP น่าสนใจและเห็นประโยชน์ที่ชัดเจนกว่าในระยะสั้น เนื่องจากมีแนวโน้มที่จะบันทึกกำไรจากการขายหุ้น 50.96% ใน TBANK คิดเป็นกำไรต่อหุ้นที่ราว 2  บาทต่อหุ้น

บริษัทหลักทรัพย์แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ แนะนำให้เปลี่ยนตัวลงทุนในหุ้น TMB  แม้ว่าการควบรวมกิจการจะทำให้ได้ ธนาคารใหม่ที่มีสินทรัพย์กว่า 1.9 ล้านล้านบาท ฐานลูกค้ากว่า 10 ล้านราย และเป็นธนาคารพาณิชย์ใหญ่อันดับ 6 แต่คงต้องใช้เวลาในการควบรวมและปรับโครงสร้างเป็นปี ดังนั้นระยะสั้น แนะนำ “เปลี่ยนตัวลงทุน” ไปซื้อ BBL, KBANK ซึ่งราคาถูกมาก และมีศักยภาพในการเติบโตและการทำกำไรได้ต่อเนื่อง

ส่วนหุ้น TCAP มองระยะสั้นเป็นบวก เพราะคาดว่าจะได้กำไรจากการขาย TBANK เข้ามาก้อนใหญ่ มีโอกาสจ่ายปันผลพิเศษสำหรับกำไรส่วนนี้ หรืออาจจะซื้อหุ้นคืน ส่งผลบวกต่อผู้ถือหุ้น TCAP  ระยะสั้น แนะนำ “ซื้อเก็งกำไร”  ส่วนระยะยาววจะประเมินอีกครั้งหลังโครงสร้างการลงทุนเปลี่ยนแปลงไปจากปัจจุบัน

บริษัทหลักทรัพย์ยูโอบี เคย์เฮียน(ประเทศไทย) ระบุว่า TMB การออก TSR ให้ผู้ถือหุ้นเดิมในอัตราส่วน 1.39 หุ้นเดิมต่อ 1 TSR โดยมีอัตราใช้สิทธิ์ที่ 1:1 ระยะเวลาไม่เกิน 2 เดือน โดยกำหนดราคาใช้สิทธิ์เพื่อซื้อหุ้น TMB ที่ 1.35-1.60 บาท/หุ้น คิดเป็นส่วนลด 14.5-27.9% จากราคาปิด ถ่วงน้ำหนัก 7 วัน ที่ 1.87 บาท ซึ่งจะช่วยลดแรงกดดันต่อหุ้น TMB ในระยะสั้น เนื่องจากสิทธิ์เพิ่มทุนเปลี่ยนมือได้